筹资管理练习题及答案.docx

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1、筹资管理练习题及答案作业题1目的：掌握资本成本的计算方法资料：某公司拟筹集资金1500万元，采用三种方式：①发行债券1000万元，预计筹资费率为2%，债券票面利率为10%，面值发行，公司适用的所得税税率为33%②发行优先股500万元，年股息率7%预计筹资费率为3%.要求：计算该筹资方案的综合资本成本。作业题2目的：掌握筹资方案决策的方法资料：A公司需要筹集990万元资金，使用期5年，有以下两个筹资方案：（1）甲方案：委托XX证券公司公开发行债券，债券面值1000元，承销差价（留给证券公司的发行费用）每张票据是51.60元，票面利率14%，每年末付息一次，5

2、年到期一次还本。发行价格根据当时的预期市场利率确定。（2）乙方案：向XX银行借款，名义利率是10%补偿性余额为10%5年后到期时一次还本并付息（单利计息）。假设当时的预期市场利率（资金的机会成本）为10%，不考虑所得税的影响。要求：（1）甲方案的债券发行价格应该是多少？（2）根据得出的价格发行债券，假设不考虑时间价值，哪个筹资方案的成本（指总的现金流出）较低？（3）如果考虑时间价值，哪个筹资方案的成本较低？作业题2：目的：了解用每股收益无差别点进行资本结决策的方法企业目前拥有资本1000万元，其结构为：债务资本比例20%（年利息为20万元），普通股比例80

3、%（10万股，每股面值80元）。现准备追加筹资400万元，有两种筹资方案可供选择：（1）全部发行普通股：增发5万股，每股面值80元。5（2）全部筹措长期债务：利率为10%，利息40万元。企业追加筹资后息税前利润预计为160万元，所得税税率33%。要求：计算每股收益无差别点下的息税前利润、无差别点的每股收益，并作简要说明。作业题3：目的：掌握财务杠杆系数的计算方法资料：某公司本年度只经营一种产品，息税前利润总额为90万元，变动成本率为40%［变动成本率=变动成本+销售收入x100%=件位变东成本x销售量）+（单价x销售量）x100%单位变动成本+单价*100

4、%］债务筹资的成本总额为40万元，单位变动成本100元，销售数量10000台。要求：计算该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。5筹资管理部分答案作业题1:项目金额比例发行债券100040%优先股50020%普通股100040%合计2500100债券资本成本=1000X10%^(1-33%)/1000X(1-2%)=6.84%优先股资本成本=500X7%/500X(1-3%)=7.21%综合资本成本=6.84%X66.67%+7.21%x33.33%=6.96%作业题2:例题分析：本题实际上是要求学员关注三个点：一是对债券发行价格的确定方法和债券发

5、行总额的计算；二是掌握银行贷款的补偿性余额的有关规定；三是知道一个筹资方案可能引起的现金流入和流出情况；四是知道在什么情况下应该和不应该使用资金时间价值计算方法。(1)甲方案债券发行价格二140XPVIFA10%5+1000XPVIF10%5=140X3.7907+1000XX0.6209=1151.6元(2)不考虑时间价值甲方案：每张债券可得现金=1151.6-51.6=1100元发行债券总数=9900000/1100=9000张筹资总成本=还本数额+利息数额=9000X1000+9000X1000X14%X5=1530万元乙方案：借款总额=990万/(

6、1-10%)=1100万元借款本息=1100+1100X10%X5=1650万元因此，甲方案的筹资成本较低。(3)考虑资金时间价值甲方案本金和利息流出的总现值=900XPVIF10%5+126XPVIFA10%5=1036.44万元乙方案本金和利息流出的总现值5二1100X(1+10%X5)XPVIFA10%5=1024.49万元因此乙方案的成本较低。作业题2:例题分析：本题的关键是掌握利用每股利润无差别点进行资本结构决策的方法，要理解每股收益无差别点的含义。(1)假设每股收益无差别点时的息税前利润为EBIT,则每股收益=(EBIT-20)X(1-33%)

7、/15万股(全部发行普通股)或=(EBIT-20-40)X(1-33%)/10万股(全部为长期债务)根据每股收益无差别点的原理，则有：(EBIT-20)X(1-33%)/15=(EBIT-20-40)X(1-33%)/10贝UEBIT=140万元(2)计算每股收益无差别点时的盈余额每股收益无差别点盈余=(140-20)X(1-33%0/15=5.36元/股由于公司追加筹资后的息税前利润达到160万元，采用负债筹资有利。作业题3:例题分析：本题主要是练习和掌握财务杠杆系数的计算方法，关键是计算出产品单位价格。单价二100/40%=250万元经营杠杆系数=10

8、000X(250-100)/900000=1.67财务杠1f系数=