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1、高科技企业股利分配模式探讨高科技企业除了像传统企业一样对物质资本具有较高的依赖性外,人力资本已替代物质资本成为企业成长的根本动力,是竞争力的主要源泉,并已经成为使投资者获得高额回报的基础。制定合理的股利政策,将有利于满足所有者的回报要求,吸引更多的投资者,促进企业持续健康地发展,本文拟对其中的分配模式进行探讨。一、高科技企业对物质资本和人力资本具有双重依赖性从企业对生产要素的依赖程度看,传统工商企业主要依赖于物质资本投入的规模和密度取得竞争优势,而高科技企业的生存与发展除了对物质资本具有依赖性以外,同时又对人力资本具有极大的依赖性。人力资本是指具有一定天赋和才能的劳动者投
2、入到企业中的知识、技术、创新概念和管理方法的一种资源总称。对于高科技企业而言,人力资本所有者应具备独特的经营才能或创新能力,主要包括两种人:一是核心技术人员;一是经营管理者。(一)高科技企业对物质资本的依赖性高科技企业对物质资本具有更强的依赖性,主要体现在以下三个方面:一是从资金需求的角度看,科技向实际生产力的转化需要大量资金。如有的学者认为若种子期科研费为1倍,创建期就需投入10倍,而成长期进行大规模生产则需100倍。这种呈几何级数增长的资金需求,仅靠风险企业家自筹资金和政府的科研经费支撑是远远不够的。因此企业家的创业活动和企业的进一步发展壮大必须得到大量资金支持。二是
3、从资金供给的角度看,由于高科技企业一般为高风险企业,一般投资者追求低风险和收益的稳定性而不愿投资,从而导致资金供给相对短缺。三是从高科技企业的成长特点看,该类企业一般开始规模小、成长速度快,尤其在启动阶段资金短缺,它们既无厂房机器作抵押,又无贷款资信可供查询,很难获得银行借款。(二)高科技企业对人力资本的依赖性一方面,人力资本不仅是高科技企业生存和发展的基础,而且日益成为高科技企业收益的直接创造者。高科技企业无论处于种子期、创建期还是成长期和成熟期,创业企业家和企业核心技术人员的智力资源以及技术创新活动无疑是其存在和发展的先决条件。不难想象,在现实经济生活中缺乏技术基础和
4、技术支持的高科技企业将无法生存和发展。同时高科技企业管理的高要求和不断进行科技创新的特点,也决定了其发展壮大必须依靠大量的高素质管理人才和技术人才。这就使得高科技企业对人力资本具有极大的依赖性。另一方面,随着企业规模的不断扩大和市场竞争的日益激烈,同行业企业对人才的竞争与市场竞争一样愈演愈烈。现代高科技企业物质资本的保值和增值完全依赖于核心技术人员的技术开发成果以及经营管理型人才的风险决策和日常有效的管理活动。一旦同行业企业挖走企业的关键人员,就会使该企业陷入绝境,更谈不上发展壮大。因此,这种激烈的人才竞争也加剧了高科技企业对人力资本的依赖性。二、高科技企业人力资本所有者
5、也应拥有企业产权随着经济与高科技企业的迅猛发展,人力资本的产权特征越来越受到关注。它决定着人力资本所有者能否拥有企业所有权,即企业控制权和剩余索取权。高科技企业的人力资本应该拥有企业产权的原因,可从人力资本的特点、资源的稀缺性和高科技企业产权制度的有效性三个方面来分析。(一)人力资本的资产专用性分析人力资本具有资产专用性的特点,经济学家定义的人力资本,包括人的健康、容貌、体力、干劲、技能、知识、才能和其他一切有经济含义的精神能量,这每一个要素都只能由其天然的所有者控制着这种资产的启动、开发和利用。在高科技企业中由于人力资本的专用性、协作性及团队化趋势的加强,人力资本退出企
6、业将受到更多的客观性制约,人力资本所有者是企业风险的真正承担者,人力资本是企业财富的真正创造者;而相应的非人力资本由实物型向货币型、信用型、证券型转化,非人力资本所有者与企业关系逐步弱化,非人力资本所有者,更易退出企业。因此人力资本所有者拥有企业所有权是一个历史的必然趋势。(二)人力资本的资源稀缺性分析我们可以把产权理解为资源稀缺条件下人们使用或配置资源的权利,或者说,人们使用或配置资源时的适当规则。谁拥有企业的所有权,重点在谁拥有关键资源。随着科技的发展,物质资本对人力资本的替代作用越来越小,人力资本在由非关键资源向关键资源转移,在这个过程中,人力资本要求同物质资本一样
7、享有剩余索取权是合乎规律的。在高科技企业中,人力资本已成为企业价值增值和可持续发展的关键性、稀缺性资源。高科技企业要在目前日益激烈的市场竞争中立于不败之地,就需要增强企业的核心竞争力,不断地进行技术创新和加强企业的经营管理,而企业的技术创新则在很大程度上依赖于企业核心技术人员科技创新能力的发挥,企业经营管理的强化则依赖于企业家的有效运作。所以,高科技企业的人力资本显然比传统企业更为稀缺,也就更应该享有企业的剩余索取权。(三)高科技企业产权制度的有效性分析企业利益由固定权益和剩余权益组成,剩余权益由剩余索取权和剩余控制权构成,二