论资产价格波动与银行系统稳定.

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1、论资产价格波动与银行系统稳定.本文讲述了关于资产价格波动与银行系统稳定.的内容，供大家参考，接下来我们一起仔细阅读下吧。内容提要：本文主要研究资产价格波动与银行系统稳定之间的关系。有关金融危机的理论研究表明，资产价格波动与银行脆弱性之间存在很强的相关性。资产价格波动主要通过信贷风险渠道、市场风险渠道、经纪业务收入渠道、为附属机构注资的风险渠道及第二回合渠道等传导渠道，影响到银行系统的稳定。发生在斯堪的纳维亚和日本的银行危机证明，资产价格剧烈波动确实会造成严重的银行问题，因此为维持银行系统的稳之，监管当局应该密切关注资产价格可能出现的剧烈下跌对银行部门可能产

2、生的风险，并以相应的方法应对。关键词：资产价格波动，银行系统稳定，银行危机，传导渠道一、引言金融部门参与资产市场越来越深入，这暗示着股票和房地产价格的波动将对一国金融机构的资产负债表产生重大影响。一条直接的渠道是通过非信贷资产的价值重估和从资产交易价值中所获得的经纪费用的变动影响收益。另一条稍微间接一点但却关键的渠道是通过家庭和企业净财富的变动来影响金融机构资产负债表。因为股票和房地产价格的下跌影响家庭和企业借款人的清偿力，所以它们可能增加金融部门资产组合中不良贷款的比例，从而降低银行资本总量和削弱其贷款。特别是在资产价格整体下降时，这种效应可以通过贷款抵

3、押物价值的下降而得到加强，因为银行通常在违约发生时可以通过出售抵押物来补偿损失。但是金融机构在此时都力图以很低的价格出售这些资产，因此对资产市场和银行资产负债表的负面影响可能自我加强。这些效应的结合就可能产生一次信贷紧缩，进一步恶化由开始时资产价格下跌所引发的紧缩效应。本文主要探讨资产价格波动与银行系统稳定之间的关系。文章首先对研究这一问题的理论文献作一综述;其次再详细分析资产价格波动可能影响银行系统稳定的传导渠道;然后再通过来自欧洲和亚洲的两个案例分析来证明资产价格波动确实可能导致银行危机的发生;文章最后是结论部分。二、理论回顾过去金融危机的证据表明，不

4、论是在发达国家还是发展中国家，严重的银行问题都是先由资产价格的巨大波动所引起的(Kaminsky和Reinhart，1996;Herring和insky，1972，1991;Kindleberger，1978;Eichengreen和Portes，1987;以及Alien和Gale，1998)。银行危机是分阶段逐步形成的，先是居民和企业部门不断增加的风险，然后是银行部门越来越严重的金融脆弱性。因为金融市场波动大多与资金借贷有关，Minsky(1977)将资金借方的融资方式分成三种类型，划分的标准是比较偿债现金流与预期收入现金流。第一种融资类型是套期保值融资

5、(Hedgedebt)，这种融资方式下用以偿付债务的现金流量包括在生产所带来的现金收益之中，融资情况稳健。第二种类型为投机型融资(speculatordebt)，这种情况下若将创造利润的生产带来的收益预期值折算成现值，则超过用以偿债的现金流量;如果仅仅考察当时情况，则短期内的偿债现金流超出生产活动带来的收入现金流，融资的健全程度与金融市场的行情相关联。第三种类型是蓬齐融资(Ponzifinance)，这种类型的融资其偿债现金流超出生产活动所带来的现金收益，为了偿还债务，只能继续进一步增加债务。经济景气时期借款人的金融头寸从套期保值向投资性融资转移，普遍对未

6、来持乐观预期，容易低估风险。这时，金融债务增多，资产价格暴涨。在景气崩溃及金融不缩水过程中，融资方式由套期保值向蓬齐融资转化，一些经济主体因负债过度而无力偿还本息，资金供给者在提供贷款时变得十分谨慎，使资金的流动与景气时期完全相反，社会普遍对收益预期持悲观态度，过高估计风险的借款人或贷款人增多。经济主体因资金缺乏而出售现有资产，导致资产价格急剧贬值，银行持有的抵押品价值也迅速下降，此时，很容易陷入银行危机当中。Kindleberger(1978)则把金融危机的形成过程概括为六个阶段。第一阶段，宏观经济体系的外部冲击改变获利机会，使预期发生变化，部分经济主体

7、开始大量投资。第二个阶段，经济活动达到顶峰，设备投资、金融投资一直持续扩张。第三个阶段，出现资产过度交易及投机行为，资产价格暴涨。为了达到上述目标而必需的资金不能完全到位时，往往采用信用交易或分期付款的形式。第四个阶段，市场行情异常狂热，出现过度投机(即泡沫经济)。第五个阶段，资金需求显着增大，货币的流通速度增加，利率上升。企业资金周转出现困难，一旦资产价格上升势头停止，投资家们便纷纷抛售实际资产或金融资产。资产价格骤然下挫，交易过度的经济主体因金融头寸不足而倒闭。第六个阶段，如果金融、财政当局没有从宏观和微观的角度采取相应的对策，则会迅速出现金融缩水，从

8、而陷入金融危机。虽然有关Fisher-Minsky-Kindleb