国美电器资本运作

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1、国美电器资本运作第3章国美电器的发展国美电器在中国是家喻户晓的以家用电器及电子消费产品零售为主的知名连锁企业，创立于1987年，经过25年的发展，截止到2011年底，根据中国连锁经营协会公布的“中国连锁百强”名单显示，国美电器在2011年总销售规模达已1100亿元，门店总数达1737家，在销售收入上与苏宁电器相近，并列中国家电零售行业榜首。3.1国美电器发展历程3.1.1创立国美，创新经营1986年广东潮汕人黄光裕与哥哥黄俊钦带着从内蒙古倒腾电子产品攒下的4000元，再加上借来的3万元在北京前门的珠市口东大街盘下了一个不足10

2、0平方米的名为国美的服装店面，开始创业，但经过一年的经营发现效果不好，于是在1987年1月1日改卖家用电器，以销售进口电器为主，取名国美电器。20世纪90年初，中国国内的家用电器采用百货商场柜台零售方式，由于中国经济的初步发展，家用电器需求旺盛，产品供不应求，所以家电电器产品的零售价格非常高，进口彩电的单台利润甚至可以达到千元以上。1990年，国美电器创新供销模式，绕开中间商，与厂家直接接触，实行包销制，从家电生产厂家争取到最优惠的批发价格，并让利给消费者，确立了薄利多销策略。1991年国美电器率先在《北京晚报》中缝刊登广告，

3、预报销售的家用电器种类及其价格，部分家电超低特价销售，走出了坐店经营等顾客上门的经营模式，此举弓1发了市民连夜排队购买的现象，创造了销售奇迹。黄光裕乘胜出击，陆续在北京开出了另外两家店面。3.1.2建立制度，发展壮大1992年黄光裕在北京地区实行连锁经营，将旗下的几家店面统一命名为国美电器。1993年，黄光裕与哥哥黄俊钦分家，国美电器归黄光裕所有，致力于家电零售业的连锁经营，黄俊钦则开始恒基系地产的经营。1998年国美电器出台了《国美电器经营管理手册》，建立了完善的连锁经营管理制度，为走向全国打下了良好的基础。同时建立并完善售

4、后服务，1999年国美电器率先推出了80公里免费送货、开通800免费咨询电话、厂商联保等服务措施，突出了家电专业化服务的特色。1999年国美电器走出北京，在天津、上海开设连锁经营店并大获成功，随后开始了在全国大规模扩张的步伐。到2001年底，国美电器在12个城市共拥有49家直营连锁店及33家加盟连锁店，总资产达到5亿元。2003年1月，中国连锁经营协会公布了2002年中国连锁经营企业百强排名结果，国美电器以年销售额108.96亿元位居第四名，在中国家电零售企业中位居第一。2003年11月国美电器在香港设立分部，同时在香港的第一

5、家门店在旺角商城成功开业，标志着国美在实施国际化战略道路上迈出了关键性的一步，截止到2003年底，国美电器在全国的直营店面突破了100家。3.1.3借壳上市，迅速矿张2004年6月，国美电器通过借壳方式成功在香港交易所上市,虽以高达49.5倍市盈率发行，但仍募集到资金12亿港元归属上市公司，国美电器将新募集到的资金主要用于市场幵拓和日常营运。国美电器上市以后，频繁幵展收购，仅在2005年先后将哈尔滨黑天鶴、深圳易好家商业连锁公司、武汉中商、江苏金太阳四个区域内家电零售连锁企业收入囊中，2006年收购永乐电器，2007年收购大中

6、电器，2008年收购三联商社，不但实现了较好的区域布局，而且迅速壮大了资产规模，扩张的速度远远超过上市前开店的速度。据公开资料统计，国美电器上市前，2003年年营业额为93亿元，纯利润2.75亿元，门店总数131家，总资产约31.9亿元人民币，净资产2.41亿元人民币，8年后，根据国美电器2011年年报，上市公司2011年营业额就达598亿元，纯利润18.01亿元，门店数量1079间，总资产已达372.27亿元，净资产15.92亿元，这还不包括未上市的国美集团拥有的658间门店和所带来的销售收入及利润。上市及上市后借助国美电器

7、这个融资平台幵展的资本运作为国美电器的迅速发展起到了首要作用。3.1.4陈晓主政，股权之争2008年11月，黄光裕涉嫌经济犯罪被带走接受调查，国美电器2009年1月18日发布公告，宣布陈晓成为新的董事会主席。陈晓主政国美电器期间，釆取了减缓扩张速度，关闭亏损店面，提升单店效益的策略，与黄光裕提倡的迅速扩张、保持规模领先、维持行业龙头老大地位的策略完全不同。由于全球金融危机以及创始人黄光裕的经济犯罪给国美电器带来的影响，国美电器在香港交易所停牌长达7个月，供应商也釆取了谨慎供货的态度，缩短了对国美电器的应收账期，国美的现金流偏紧

8、，同时2007年发行的一笔高达46亿元的可转债面临被要求提前赎回的可能，国美电器面临严重财务危机。为了化解即将到期的可转债偿付危机，陈晓主导引入了贝恩投资，向贝恩投资发行了新的16亿港元的可转债，但捆绑了极其苟刻的条款。另外由于陈晓实行管理层股权激励，定向配股增发等重大事项均