浅谈美国市政债及其对我国经验借鉴

《浅谈美国市政债及其对我国经验借鉴》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、浅谈美国市政债及其对我国经验借鉴摘要：市政债在融资工具中是发展比较成熟的,在发达国家的债券市场上具有非常重要的地位,其成功运作将有助于城市基础设施建设的快速发展。国外的地方债发展以美国最具代表，通过分析其发展的一些情况，并从中找到我国可以借鉴的经验。关键词：地方债券；经验；启示从美国的市政债券来看，市政债券是指由一国的地方政府或其授权代理机构发行的、以地方政府的信用作为保证的有价证券，所筹集资金主要用于城市公用设施的建设。其一般有以下几个特征：其一，发行人必须为地方政府及其授权机构或代理机构；其

2、二，筹集资金一般投向城市公用设施建设，其三，偿债资金来源多样化，其四，具有特殊的免税待遇。从市场发展状况来看市政债券的地位越来越重要。所以，地方债的发行是有必要的，但是我国目前还不允许地方政府自主发行，仅仅是开放了试点。从实践来看，地方债券发行量最大的国家是美国；具有代表性的地方债券制度也是美国的市政债券；因此，本文主要提及的是借鉴美国的经验。一、简析美国的市政债券6（一）法律保障方面美国允许地方政府举债，各州与地方政府拥有较大的自主权。一般来说，州地政府的举债主要受制于各自立法会的管理与监督，

3、只要不违反联邦宪法，联邦政府基本不予干涉。从各州地政府的预算立法来看，各州地政府也允许政府举债。（二）发行方面1.市场发行主体和投资主体美国市政债券的发行体：包括政府和政府机构(含代理或授权机构)。大多数的地方政府和地方政府代理机构都通过市政证券进行融资。从投资者方面来说，投资美国市政债券的主要包括：个人、保险公司、银行、共同基金、信托基金、封闭式基金、公司、对冲基金。美国市政债券具有突出的税收优惠特点。2.市政债券的种类市政债券的形式主要要两类：一般责任债券、收入债券。6一般责任债券起源于是美

4、国，是一种地方债券，由州、市、镇或县政府发行，以发行者的征税能力作保证，尤其以其最不受限制的征税能力作保证的一种政府债券。因此，这种债券是市政债券中信用等级最高的债券。收入债券的信用基础是从债务融资的公共项目中的收费或征税，债券的发行人以经营所融资的项目而取得的收入来作为债券持有人的抵押保证。只要发债收入所投资的项目能够产生预期的经济效益，那么收入债券的偿付将是有保障的。从发展趋势来看，自20世纪70年代末起，收入债券逐步取代了一般责任债券成为了市政债券市场发行的主体。市政债券的发行期限主要是由

5、市政债券的融资目的决定的，但是市政债券这种融资方式主要给期限较长的项目融资，因此其一般以长期债券为主。3.发行方式市政债券的发行方式有两种：竞争性承销和协议承销。竞争性承销，指承销商在特定日期和时间进行匿名竞标产生承销结果的一种发行方式。协议承销，也称协议发售，在这种发行方式中没有投标过程，发行人在实际出售日之前确定承销商的组成，由承销商负责协调交易商、销售人员以及辛迪加集团的成员。自1978年起，协议承销发行量首次超过了竞争性承销发行量，并自此开始占据主体地位。（三）交易方面6市政债券在遍及全

6、美国的市政债券经销商支持的场外市场中交易。市政债券的交易有四个显著特点：（1）大多市政债券在到期收益率基础上进行交易；（2）交易通过经销商在场外达成，经销商以本人名义进行操作；（3）没有设定具体的交易时间；（4）通过二级市场发行债券余额数量相当大。市政债券通常是根据收益率（到期收益率或者赎回收益率）来进行交易和报价。市政债券的交易过程符合场外市场一般的双边报价程序。交易商通常在债券到期收益率基础上进行报价，因此收益率越高则显示债券价位越低。所有的市政债券均在场外市场进行交易。（四）监管方面美国对

7、市政债券的监管机构主要有两个，一个是美国证管会市场监管部设有的市政债券办公室，另一个是美国市政债券规则委员会。二、美国经验对我国地方政府自主发债的启示（一）法律方面地方发债必须得到地方政府法律的保障与规范，美国是联邦制国家，债券的发行以及管理在一些州立法机关就予以了规定。我国在地方自主发债之前就应该规范相应的法律法规，将地方债管理纳入法制化轨道，以营造一个良好的环境。（二）发行方面6在市政债券的发行上，美国使用的两种方式各有利弊，由于我国地方债发行尚处于尝试时期，投资者主要关注的是信用方面的风险

8、，因此在地方债的尝试期应主要发行政府提供全面信用支持的一般责任债券，且应在经济实力较强的地区率先发行，在具备一定基础后再逐渐增加收入债券的比重。当这些地区带好一般责任债券发展的头之后，地方政府信用增强、个人的信心也加大之后，再在其他地区发展；在发展一定成都的基础上慢慢提高收入型债券的规模，最后应该定位于收入债券为主。因为收入债券相比一般责任债券，不直接增加政府的债务；同时受到的限制也小。美国发行的市政债券主要用于期限较长的项目，所以债券的发行期限也较长；我国发行的地方债券期限应与用途结合来确定，