企业不同筹资方式成本及风险研究

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1、企业不同筹资方式成本及风险研究摘要：本文分析了不同筹资方式下企业筹资成本和筹资风险，从而得出企业的资本结构、财务风险等经济指标；提出了对筹资方式和筹资渠道选择的观点，有利于企业规避投资风险，保障企业在市场经济的洪流中立于不败之地。关键词：负债筹资权益筹资资金成本筹资风险筹资方式的选择是企业生产经营的首要和基本的环节,也是直接影响企业运营成效和财务状况的重要因素。任何企业都必须清楚的认识不同筹资方式的成本及风险，并针对实际情况选择适合的筹资方式，才能保障企业健康稳步的发展。一、负债筹资所形成的成本与风险分析负债筹资是一把

2、双刃剑，既可能给企业带来更多的利益,又可能引起筹资风险。因此，认清负债经营的利弊，力争负债经营的利益的同时，尽量降低负债经营的风险，对一个企业的发展尤为重要。负债筹资所形成的资金成本分为长期借款形成的资金成本、发行债券形成的资金成本、短期借款形成的资金成本等。企业以负债筹资所形式的资金成本通常要比其他方式下的筹资成本低，因此负债筹资是企业在筹资活动中的主要地位7负债筹资所形成的风险首先是企业投资利润率和借入资金利息率的不确定性。企业的利润率是随着市场环境的变化而变化，企业投资利润率低于借入资金利息率时，负债经营将进一步

3、累积债务，加重企业负担。其次是资金结构不合理导致的风险。借入资金和自有资金的比例是否适当，也是企业产生财务风险的一个重要原因。当投资利润率低于利息率时，企业扩大负债规模，提高借入资金与自有资金之间的比率，就会减少企业的权益资本收益率。最后是利率变动因素导致的风险。企业在筹措资金时，可能随时面临利率变动带来的风险。贷款利率提高时将将加重企业负担，企业会承担较大的筹资风险。企业利用负债筹资的资金成本要比权益性筹资较低，在从长期借款筹资与债券筹资的资金成本计算公式中也可以看出利息费用均可以在税前扣除，因此企业以负债筹资的筹资

4、成本较低。企业利用发行债券及向银行借款等负债筹资方式可以给企业带来高于股东出资的额外收益。同时过度负债筹资有可能导致企业无法按期还本付息，就会影响到企业的信誉，再筹资能力也就降低了。另外采用负债方式筹集资金会大大增加企业的经营成本，影响资金周转。7例：方圆整体橱柜股份有限公司是一家上市公司，专业生产、销售整体橱柜。近年来，我国经济快速发展，居民掀起购房和装修热潮，对公司生产的不同类型的整体橱柜需求旺盛，其销售收入预计将增长50%-100%。为此公司决定在2010年底前在清远郊区建成一座新厂。公司为此需要措资5亿元，其中

5、2000万元可以通过公司自有资金解决，剩余的4.8亿元需要从外部筹措。公司在2009年9月31日的有关财务数据如下：（1）资产总额27亿元，资产负债率为50%；（2）公司长期借款有2.4亿元，年利率为5%，每年未支付一次利息。其中6000万元将2年内到期，其他借款尚余5年。借款合同规定公司资产负债率不得超过60%；（3）公司发行在外普通股3亿元。另外，公司2008年完成净利润2亿元。2009年预计全年可完成净利润2.3亿元。公司适用的所得税率25%。公司一直采用固定股利利率分配政策，年利率为0.6元。随后公司财务总监提

6、出了两套筹资方案：方案一：增发股票方式筹资4.8亿元。公司目前的普通股每股为10元，拟增发股票定价为8.3元，扣除发行费用后，预计净价为8元。为此公司需要增发6000万股股票以筹集4.8亿元资金。为了给公司股东以稳定的回报，维护其良好的市场形象，公司仍将维持其设定的每股0.6元的固定股利率分配政策。7方案二：以发行公司债券的方式筹资4.8亿元。鉴于目前银行存款利率较低，公司拟发行公司债券。设定债券年利率为4%，期限为10年，每年付息一次，到期一次还本，发行总额为4.9亿元，其中预计发行费用1000万元。采用增发股票的方

7、式筹资公司不必偿还本金和固定的利息，而且可以降低公司资产负债率。其缺点是会使公司每股收益和净资产收益下降，影响盈利能力指标；由于股本的扩张，也会分散公司控制权。同时公司也无法享有发行公司债券所带来的利息费用的纳税利益；采用发行公司债券方式筹资可以相对减轻公司现金支付压力、保持普通股股东的控制权，发行公司债券承担的利息费用还可以为公司带来纳税利益。其缺点发行公司债券会使公司资产负债率上升。经过对两种筹资方案进行权衡，公司最终选择采用发行公司债券的方式进行筹资。二、权益性筹资所形成的风险分析1.决策性风险7决策性风险是由于

8、股票筹资决策不当而不能实现筹资目标的可能性。股票筹资决策，主要是指股份有限公司发行股票筹资时，按照有关政策、法律和法规的规定，就其股票发行种类、规模、方式、价格、时机及承销机构等作出的最后决定。正确的股票筹资决策，将有利于股票筹资的顺利实现，不当的股票筹资决策，很可能会影响股票的顺利发行，甚至使股票筹资失败。决策性风险由股票发行种