山东安德利集团有限公司

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1、短期融资券主体信用评级报告山东安德利集团有限公司2012年度企业信用评级报告大公报CYD【2012】377号（主）大公国际保留对企业信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利短期融资券主体信用评级报告信用等级：AA-受评主体：山东安德利集团有限公司评级展望：稳定主要财务数据和指标（人民币亿元）项目2011.9201020092008总资产37.4336.6032.3930.16所有者权益18.3414.3213.3312.30营业收入13.5112.606.9913.78利润总额2.350.890

2、.911.77经营性净现金流2.94-2.78-0.107.74资产负债率（%）50.9860.8958.8459.22债务资本比率（%）37.2650.8949.2942.84毛利率（%）25.9819.3616.7222.83总资产报酬率（%）6.873.974.137.86净资产收益率（%）12.405.167.4912.27经营性净现金流利息保障倍数（倍）13.32-4.93-0.2412.93经营性净现金流/总负债（%）14.21-13.44-0.5643.32分析员：孙鹏俞立联系电话

3、：010-51087768客服电话：4008-84-4008传真：010-84583355Email：rating@dagongcredit.com评级观点山东安德利集团有限公司（以下简称“安德利集团”或“公司”）主要从事果汁和果胶等产品的生产和销售等业务。评级结果反映了我国浓缩苹果汁行业在世界处于龙头地位、公司浓缩苹果汁的加工能力和生产规模位居世界前列、公司果胶产品具有良好的发展前景、公司果胶的生产工艺等方面已跨入国际先进水平等优势；同时也反映了公司果汁产品的生产成本控制有一定压力、公司存在一

4、定的汇率风险以及公司经营性净现金流对债务的保障能力有所降低等不利因素。综合分析，公司不能偿还到期债务的风险很小。预计未来1～2年，公司主营业务经营总体将保持平稳，大公国际对安德利集团的评级展望为稳定。主要优势/机遇·我国苹果产量占世界苹果产量的一半以上，资源优势奠定了我国浓缩苹果汁行业在世界的龙头地位；·公司浓缩苹果汁的加工能力和生产规模居世界前列，科研实力较强，承担多项国家科研攻关计划；·公司果汁产品销售客户主要为国内外饮料巨头，并与之建立了长期稳定的合作关系；·果胶具有绿色、天然、安全、营养

5、和健康的特性，在功能食品中具有广阔的应用前景；·公司子公司烟台安德利果胶股份有限公司（以下简称“安德利果胶”）是亚洲地区唯一的国际果胶生产商联合会成员企业，生产工艺、设备及管理等已跨入国际先进水平；·中国优质的苹果资源为公司果胶生产提供了充足的原料供应，安德利果胶在四川安岳投资建设柠檬深加工项目于2011年12月建成投产，可为公司提供丰富稳定的柠檬皮原料。主要风险/挑战·苹果采购价格近年来持续上升，对公司果汁产品的生产成本控制构成一定的压力；2短期融资券主体信用评级报告·公司果汁和果胶产品主要以

6、出口为主，主要结算货币为美元，随着美元的不断贬值，公司存在一定的汇率风险；·2008～2010年，公司经营性净现金流持续下降，对债务的保障能力有所下降。大公国际资信评估有限公司二〇一二年二月一日2短期融资券主体信用评级报告受评主体公司前身为成立于2003年2月18日的烟台安德利投资有限公司（以下简称“安德利投资”），由烟台东华果业有限公司、烟台安林果业有限公司、烟台市佳成贸易有限公司、烟台北方安德利制桶有限公司和张绍霞共同出资组建，成立时公司注册资本3,888.00万元。经过多次增资与股权转让，

7、截至2011年9月末，公司注册资本4亿元，实收资本4亿元，实际控制人为公司董事长王安，持股90%。表1截至2011年9月末公司股东出资情况明细（单位：万元、%）股东名称出资金额出资比例王安36,000.0090.00杨永新4,000.0010.00合计40,000.00100.00资料来源：根据公司提供资料整理公司先后在山东、陕西、江苏、辽宁、山西等省组建了9个现代化浓缩果汁加工基地和1个果胶加工基地。目前拥有12条先进的浓缩果汁生产线，2条果胶生产线，1条果脯生产线，设计年加工果品200多万吨

8、，浓缩苹果汁加工能力和生产规模居行业第二位。2003年4月，公司子公司烟台北方安德利果汁股份有限公司（以下简称安德利果汁）在香港成功上市，成为中国浓缩果汁行业首家上市公司(主板股票代码2218)。公司子公司安德利果胶是亚洲最大、世界第五的果胶生产厂家，是国际果胶制造商协会（IPPA）六家成员单位之一，拥有两条年产能共计4,000吨的果胶生产线。截至2010年末，公司总资产为36.60亿元，总负债为22.29亿元，所有者权益为14.32亿元，其中少数股东权益为11.33亿元，资产负债率为60.89