货币供求与货币政策(浙江大学城市学院)

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1、货币供求与货币政策浙江大学城市学院商学院主要内容u货币供求n货币需求理论n货币供给及其口径n货币供给的控制机制n货币均衡与市场均衡u货币政策n货币政策概念n货币政策的目标n货币政策工具n货币政策效应n财政政策与货币政策的配合货币供求一、货币需求理论u马克思货币流通量理论u费雪方程式u剑桥方程式u凯恩斯的货币需求理论u后凯恩斯学派对货币需求理论的发展u弗里德曼的货币需求函数（一）马克思货币流通量理论u马克思关于流通中货币量的分析，后人多用“货币必要量”的概念来表述。假设条件是完全的金流通。基本公式是：u公式表

2、明：货币量取决于价格的水平、进入流通的商品数量和货币流通速度三因素。u马克思在论证这个问题时有两个极其重要的理论前提：⑴商品是带着价格进入流通的；⑵在该经济中存在着一个数量足够大的黄金贮藏。u马克思进而分析了纸币流通条件下货币量与价格之间的关系：在纸币为惟一流通手段的条件下，商品价格水平会随纸币数量的增减而涨跌。（二）费雪方程式u这一方程式在货币需求理论研究中是一个重要的阶梯。u以M为一定时期内流通货币的平均数量；V为货币流通速度；P为各类商品价格的加权平均数；T为各类商品的交易数量，则有：MV=PTu费雪

3、分析，在这三个经济变量中，M是一个由模型之外的因素所决定的外生变量；V，由于制度性因素在短期内不变，因而可视为常数；交易量T对产出水平常常保持固定的比例，也大体稳定。u因此，只有P和M的关系最重要：P的值特别是取决于M数量的变化。u费雪方程式虽然关注的是M对P的影响，但是反过来，从这一方程式中也能导出一定价格水平之下的名义货币需求量：u费雪方程式没有考虑微观主体动机的影响。（三）剑桥方程式u剑桥学派研究货币需求时，重视微观主体动机。认为，处于经济体系中的个人对货币的需求，实质是选择以怎样的方式保持自己资产的

4、问题。u每个人决定持有货币多少，有种种原因；但在名义货币需求与名义收入水平之间总是保持一个较为稳定的比例关系。对整个经济体系来说，也是如此。因此有：Md=kPY费雪方程式与剑桥方程式的差异u费雪方程式强调的是货币的交易手段功能；剑桥方程式则重视货币作为一种资产（也就是作为储存价值）的功能。u费雪方程式把货币需求与支出流量联系在一起，重视货币支出的数量和速度；剑桥方程式则是从用货币形式保有资产存量的角度考虑货币需求，重视存量占收入的比例。u费雪方程式是从宏观角度用货币数量的变动来解释价格；剑桥方程式则是从微观

5、角度进行分析，认为人们对于保有货币有一个满足程度的问题。保有货币要付出代价，这就要在利益权衡中决定货币需求。因而在剑桥方程式中，利率的作用成为不容忽视的因素之一。（四）凯恩斯的货币需求分析u凯恩斯对货币需求理论的突出贡献是关于货币需求动机的分析。三种动机：交易动机、预防动机和投机动机。u投机动机分析是凯恩斯货币需求理论中最有特色的部分。他论证，人们保有货币除去为了交易需要和应付意外支出外，还是为了储存价值或财富。u凯恩斯设定，用于储存财富的资产有二：货币与债券n货币是不能产生收入的资产；债券是能产生收入的资

6、产。但持有债券则有两种可能：债券价格下跌；债券价格上升。n如果债券价格下跌到持有债券的收益为负的程度，持有非生利资产——货币——就优于持有生利资产的债券，货币需求增加；反之，债券的持有量则会增加，货币需求减少。n由于债券的价格取决于利率水平，微观主体预期利率水平下降，也就意味着债券价格将会上升，人们必然倾向于多持有债券；反之，则倾向于多持有货币。因此，投机性货币需求同利率负相关。u由交易动机和预防动机决定的货币需求取决于收入水平；基于投机动机的货币需求则取决于利率水平。因此凯恩斯的货币需求函数如下：M=M

7、1+M2=L1(Y)+L2(r)u式中的L1、L2，是作为“流动性偏好”函数的代号。凯恩斯也常用“流动性”指货币。（五）后凯恩斯学派对货币需求理论的发展u发展一：关于交易性货币需求和预防性货币需求同样也是利率函数的问题。相应地，分别有如下两个函数式：u发展二：凯恩斯在论证其投机性货币需求时设定：投资者或选择货币，或选择债券。然而，即使社会财富只有货币和债券两种形式，现实生活中，微观主体的选择往往是既持有货币，又持有债券，变动的只是两者的比例。u此外，在现实生活中，人们事实上并非只考虑收益，而且还要考虑风险，

8、等等。所以，微观主体事实上不得不全面权衡利弊得失，并找出持有货币和债券的最佳比例关系。从而引出了多样化资产组合选择理论。（六）弗里德曼的货币需求函数各因子的解释u恒久性收入y是弗里德曼分析货币需求中所提出的概念，可以理解为预期未来收入的折现值，或预期的长期平均收入。货币需求与它正相关。u弗里德曼把财富分为人力财富和非人力财富两类。人力财富很不容易转化为货币。所以，在总财富中人力财富所占的比例越大，出于谨慎动机的货