美元短期及中长期走势分析

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1、美元走势分析:美元短期反弹,中期弱势难变 短期来看,美元指数将反弹。原因在于:一是美国基准利率与欧元区基准利率相对利差下降的预期已被美元指数较为有效反应;二是美联储如期结束第二轮定量宽松的概率较大;三是油价及整体大宗商品价格的快速回落将弱化外汇市场对欧洲央行继续紧缩的预期;四是近期的部分“事件冲击”可能将促使全球资本对美国的综合国力以及相应的财政支出进行“阶段性”重估。    中期来看,美元指数将弱势震荡。尽管美国经济在两轮QE之后,经济总体运行趋稳,房地产泡沫破灭影响了美国经济增长、通胀和就业,通胀和就业可能在较长时间内无法达到美联储惯用的“通胀目标(

2、Inflation Target)”区间。在欧洲央行单一目标的利率体系下,美国和欧元区之间的利差以及相对的潜在投资回报率之差在中期范围内可能难以扩张。    从美元的供需关系来看,美元将继续“弱势”。当前美国的直接融资和间接融资都呈现出美元供给大于实体经济需求的迹象,这暗示出“弱势”美元的格局在中期之内难以改变。    财政预算显示2011年是美国财政赤字的长期顶部,是否能驱动美元走强?我们认为可能性较小,主要源自财政预算的可兑现性存在疑问。如果预算兑现存疑,那么美国的偿债能力将存在进一步恶化的可能。我们认为美国政府处理债务问题比较大概率的模式是,发新还

3、旧,美联储回购(可能放大QE收益的再投资)总体趋势判断:短期美元反弹,中期美元弱势震荡。摘要：目前美元仍是各国外汇储备持有的主要资产，美国的货币和资本市场是世界上最具广度和深度的成熟市场之一，在未来相当长的时期里，美元资产仍将是包括中国在内的各国政府和民间对外投资的主要组成部分。美元贬值与世界经济走势并非经济基本面因素所致，美元走弱还属于货币当局“可控制的贬值”。高油价及通货膨胀的困扰，次级债危机的冲击使本来就不明朗的美国经济前景更加暗淡，无论是从美国的国内经济还是国际经济的基本面来分析，美元短期贬值已是大势所趋，无可挽回了。　　关键词：美元；贬值；汇率

4、；短期走势；影响　　一、美元走势的阶段性变化　　在美国历史上的美元的走势大致可以划分为三个阶段：20世纪70年代至90年代中期美元大部分时候在贬值，进入20世纪90年代中期以后开始缓慢升值，到了本世纪美元开始逐渐贬值。　　20世纪70年代的贬值主要是由于1971年8月美元与黄金脱钩造成的，美元相对其他主要货币一次性贬值高达15%，到1979年，美元相对日元、马克等主要货币贬值超过30%，从而触发石油、贵金属（黄金等）、基础原材料价格飞涨。在此背景下，美国经济和世界经济陷入低迷时期，于是美元又找到了一个媒介——石油，石油美元成了摆脱美元颓势的法宝，同时也给

5、拉美债务危机种下了祸根。在这一时期，美元指数一直振荡向下，1973年年初、1975年年初两度破100点，但都在91点以上被拉回，并强劲反弹到1976年中旬的107点附近，之后又爆跌到1978年年末的82点附近。　　值得一提的是进入20世纪80年代初时美元曾经有过短时期的强劲升值期。此时，联邦基金利率提高到前所未有的水平，紧缩措施很快见效，使美元强劲升值。随着美元的升值，美国的外贸逆差急剧增加，这也为美元的贬值埋下了伏笔。美元指数从1978年年末的82点升至1985年的最高点165点，美元指数是以100点为中心轴上下波动的，美元指数下破100点，并在82点

6、处止住，下跌了18点，而美元指数转势后再次向上穿越100点。但是紧接着随后在1985年9月22日，美国、联邦德国、法国、英国和日本五国财长在纽约广场饭店举行会议并达成“广场协议”，决定五国联合行动，有秩序地使主要货币对美元升值，以矫正美元估值过高的局面。于是在此期间，美元走势是崩盘式下跌，从1986年起，大部分时间在100点以下运行，并在78.19点以上进行窄幅振荡整理。　　进入20世纪90年代中期以来，美国财长鲁宾提出了“强势的美元，强大的美国”的政策。以美国为首的信息科技革命吸引了大量资金重新流回美国，参与直接投资和证券买卖；此外，发生在亚洲的金融危

7、机使美国跨国公司趁机兼并亚洲企业，美国实力无疑更加强大。从美元指数可以看出，这一轮反弹的最高点121.02点是在2001年7月6日创下的。　　本世纪的互联网泡沫的破灭和“9·11”恐怖袭击，让投资者对美国经济和美元的信心深受打击，资金开始大规模流出美国；美联储为避免美国经济陷入持续严重衰退，不断降低基准利率，金融体系的流动性急剧增加；反恐战争和伊拉克战争的巨大开支使美国政府财政赤字和对外负债不断刷新纪录；次级债市场崩溃诱发全球信用市场动荡，全球投资者对美元的信心持续下降。　　二、美元短期“可控制的贬值”，暴跌的可能性不大　　未来美元将有可能继续走软。主要

8、原因：一是美国双赤字高居不下。高额双赤字成为威胁美国经济增长的主要风险。二是全球