宜信财富资本市场周报

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1、宜信财富资本市场周报宜信财富—资本2市01场6部年12月203107日.6.25--6.30目录一、资本市场走势二、经济数据解读三、事件、政策性点评四、深度解剖：高杠杠率下，对我国为化解危机所采取国策的梳理1概要A股本周一大涨后，后四日就维持高位震荡，部分二线蓝筹股开始连续走强，一线蓝筹向二线蓝筹蔓延，虽然创业板走势依然落后，但中小板指数却领先一步创出了去年11月以来的新高。截止到6月29日，1年期、3年期和10年期的国债收益率分别为3.4496%、3.4664%和3.5483，利率债收益率小幅回落。人民币中间

2、价三日以来已经累计上调548点，自从本周二开启涨势以来，离岸人民币累计涨幅超过800点，在岸人民币涨超700点，为2016年11月7日以来最强，在岸人民币最高达到6.7600附近，周五收盘在6.7800附近。本周二，港股的细价股遭股灾，多只股票下跌超过50%，与监管当局近期加强紧盯不当交易有关。1-5月份工业企业利润增速继续缩窄1.7个百分点至22.7%，但5月单月利润增速16.7%，较4月份小幅回升2.7个百分点，1-5月工业企业主营业务收入增速，与前值持平，为13.5%，2016年下半年资源价格较高，在基数

3、较高的影响下，2017下半年工业利润增速会逐步下滑。6月制造业PMI为51.7%，环比上升0.5个百分点，为年内次高点，多项指标出现回升，制造业扩张步伐有所加快，总体延续稳中向好的发展态势。央行公告称，临近月末财政支出力度加大，对冲央行逆回购到期后银行体系流动性处于较高水平，6月29日不开展公开市场操作，这已是央行连续五日暂停公开市场操作。2017年在陆家嘴论坛上，央行行长周小川发表主旨演讲，符合当前金融从严监管的政策趋势，从监管走向来看，其发言并未包含任何转折性信息，而只是对当前政策发展趋势的肯定和支持，意味

4、着金融强监管的格局将延续下去。中央全面深化改革领导小组第三十六次会议召开，强调以推进董事会建设为重点，完善公司法人治理结构，实现权利和责任对等，要把加强党的领导和完善公司治理统一起来，确保党的领导和党的建设在企业改制中得到充分体现和切实加强。我国杠杠率上升过快，已经满足“5-30规则”，达到危机的阶段，为了化解高杠杆率的危机，过去两年我国政府是多策略并用，整体是延期债务和调整杠杠率结构，包括“去地产库存”、地方债务置换、债转股、去产能。2017年我国开始主动去杠杠，部分也是为了应对美联储的货币持续收紧政策，货币

5、开始边际收紧。为了化解高杠杆率，我国政策是投鼠忌器，在保经济和去杠杠之间，矛盾重重。我国未来的风险是美国持续收紧的货币政策。2一、资本市场走势（1）A股高位横盘上周A股纳入MSCI新兴市场指数，加上6月底的流动性紧张程度，显著低于预期，本周大盘指数走势相对强势，A股本周一大涨后，后四日就维持高位震荡，部分二线蓝筹股开始连续走强，一线蓝筹向二线蓝筹蔓延，今年1-5月总市值超500亿元的一线价值蓝筹股表现一枝独秀，6月以来总市值为100-500亿元二线价值成长股表现更优。虽然创业板走势依然落后，但中小板指数却领先一

6、步创出了去年11月以来的新高。随着十九大临近，国企改革尤其是混改有望突破，加上7-8月份开始公布二季度的盈利数据，市场有炒作热点，预计A股维持弱势反弹格局，关注纳入MSCI中222只股票中的二线蓝筹股。图：中小板的走势图：创业板指数的走势（2）债券市场：利率债收益率小幅回落，信用债收益率回落幅度较大6月中旬以来，伴随着对于6月份可能的资金紧张，央行提前做了应对，向市场投放货币，今年的资金没有往年那么紧张，本周债券收益率普遍出现了下行。截止到6月29日，1年期、3年期和10年期的国债收益率分别为3.4496%、3

7、.4664%和3.5483，相对于上一周，1年期、3年期的收益率分别小幅下行5.61BP、6.98BP，10年期的国债收益率小幅回升0.26BP。目前1年期的收益率已经低于3年期，此前的两个月中，利率债曲线倒挂，一年期利率债高于3年期，中间还出现高于10年期的现象，显示出当前资金的紧张局面大幅化解，6月份的流动性虚惊一场。信用债的收益率回落较大，截止到6月29日，1年期、3年期和10年期的AA级企业债收益率分别为4.7566%、4.9631%和5.5689%，相对于上一周，1年期、3年期和10年期分别下行23.

8、29Bp、25.16bp和6.16bp，中短端信用债收益率回落较大。3图：1年期、3年期和10年期的国债收益率图：1年期、3年期和10年期AA级企业债券的收益率（3）本周人民币大幅升值人民币中间价三日以来已经累计上调548点，自从本周二开启涨势以来，离岸人民币累计涨幅超过800点，在岸人民币涨超700点，为2016年11月7日以来最强，在岸人民币最高达到6.7600附近，周五收盘在6.