房地产价格与股票价格波动关系的研究

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1、房地产价格与股票价格波动关系的研究——基于我国数据的实证摘要：房地产和股票是人们重要的投资去向，两个市场的情况也颇受大众关注。本文紧紧围绕房市和股市的波动关系，从理论分析出发，提出了财富效应、信贷扩张效应等，并进一步采用1998年-2014年的数据进行实证分析。实证运用了协整检验、VAR模型、Granger因果检验等方法，结果发现，股票市场价格的变动是房地产市场价格变动的Granger原因，房地产市场价格的变动不是股票市场价格变动的Granger原因，且两个市场受自身滞后期的影响都比较明显。关键词：房地产价格；股票价格；波动关系目录

2、1绪论1.1研究背景与意义1.2文献研究简要回顾1.2.1国外文献综述1.2.2国内文献综述1.2.3文献评述1.3研究思路及框架结构1.4本文创新点与不足2房地产价格与股票价格波动关系的理论分析2.1房地产和股票的相关概念及其特性2.1.1房地产的相关概念及特性2.1.2股票的相关概念及特性2.2房地产价格与股票价格的相互作用机制2.2.1财富效应2.2.2信贷扩张效应2.2.3资产替代效应2.2.4宏观经济的传导效应3我国房地产价格与股票价格波动关系的实证分析3.1数据选取与样本描述3.1.1数据选取3.1.2样本描述3.2协整

3、检验3.2.1平稳性检验3.2.2协整检验3.3构建VAR模型3.4Granger因果关系检验3.5脉冲响应分析3.6实证结果分析4结论与政策建议4.1结论4.2政策建议参考文献：附录1主要英文参考文献原文：附录2主要英文参考文献译文：致谢1绪论1.1研究背景与意义1998年7月，国务院发布了《关于进一步深化城镇住房制度改革加快住房建设的通知》，通知要求稳步推进住房商品化、社会化，同时停止住房实物分配，该通知的发布标志着住房货币化改革的开始。在此之后，我国的房地产市场得到了极大繁荣。1998年至2006年间，我国的房地产市场的交易额

4、以每年20%-30%的速度增长，2013年的房地产投资额在国民生产总值中所占的比重达13.61%，并且房地产行业对诸如钢铁、建材、家电、家居等关联行业的带动作用也很明显，所以房地产行业已是国民经济发展的支柱性产业，房地产市场的有序健康发展对我国深化改革和经济发展具有重要影响和意义。我国股票市场经历了20多年的发展，不断发展壮大，沪深两市的公司已拥有相当的市值。股市也一直被誉为金融市场乃至国民经济运行的“晴雨表”，足见其意义重大。当然，股市也一直是人们投资的重要去向。股市与房地产以成为近年来人们投资的两大去向。但是，综观房市和股市的发

5、展，我们可以发现，两者的发展都有较大的波动。让人印象特别深刻的是近年来房价的飞涨与股市07年的大涨与08年的大跌。从2002年下半年开始，我国主要大中型城市的房地产市场步入了一个价格快速上升和投资大幅增加的通道。还不到十年,各地房地产就价格普遍翻了一番，并不时创出新的所谓“地王”、“标王”。有些地方的涨幅甚至更大。这几年来在国家的强力的宏观调控之下，房价上涨的猛势才渐渐回落。至于股票市场，在2005年6月6日，上证指数探底于998点，随后股价一路上扬，屡创新高，在2007年10月16日达到了6124点的历史最高水平，此后大盘开始一路

6、下挫，由牛转熊，直到2008年10月28日，上证指数跌至此番熊市的最低点1664点。可见股票市场的波动是非常之大的。探讨如何才能实现资本市场的持续健康发展一直是经济界的热门论题,而研究房地产市场与金融市场特别是股票市场的相关关系则已成为国内学术界研究的新兴的重要领域。目前，我国正处于深化改革的重要时期，作为消费和投资的重要领域，房地产市场和股票市场在我国经济运行中都发挥着举足轻重的影响。因此，对我国房地产价格与股票市场价格的波动之间存在的相关性进行深入研究，不论从宏观还是微观角度，不论从理论探讨还是实际效用来讲，都具有重要意义。1.

7、2文献研究简要回顾1.2.1国外文献综述国外学者在关于房地产市场价格与股票市场价格波动的相关关系上的研究开始得还是比较早的，从上世纪80年代便有学者涉足。其后，又有众多学者进行了大量的研究。其中，利用面板数据来分析的比较少，而利用时间序列数据来进行分析的则比较多。（1）利用面板数据进行分析DanielC.Quan和SheridanTitman(1996)通过对1977-1994年间美国、加拿大、法国、英国、德国等17个国家主要城市14年的年度数据，对房价指数、房租指数与本国对应的股票收益数据关系进行了截面数据回归分析，发现除了美国以

8、外，其他的16国中，房地产的租售价值与股票价格之间存在着非常显著的正相关关系，并且在亚太地区中，这种正相关性尤显强烈。Case，Quigley和Shi11er(2001)利用美国、丹麦、法国、西班牙、芬兰等发达国家年度数据对消费支出、