融资行为及其偏好

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1、我国上市公司的融资行为及融资偏好华中科技大学  吕书良   融资是企业得以设立、生存和发展的前提，企业为了达到其企业价值最大化，要根据各种融资方式的收益与成本来选择合适的融资方式以确定最佳的融资结构，并通过影响企业的融资成本、市场价值、治理结构以及资本市场的运行对经济生活产生重大影响。党的十五大提出到2010年建成社会主义市场经济体制，这为中国融资制度的改变以及建立合理的企业融资结构奠定了经济体制基础。资本市场在筹集资金，优化资源配置方面的作用得到充分肯定，我国政府也希望通过股票市场的发展推动经济

2、的增长。在这个市场中企业可以进行多种融资方式的选择，以形成合理的融资结构和达到企业价值最大化。   但是在我国现有的环境下，上市公司融资却存在着严重的融资结构不平衡，融资方式以外源融资为主，在外源融资中，又以股权融资偏好表现突出。这与融资优序理论，国外发达资本主义国家的企业融资方式不相符，但是，在不同的国情和经济环境中，不同的国家的企业会有不同的融资偏好，这种方式可能有一定的优势，当然也可能存在着一些弊端，需要亟待解决。 一、我国上市公司的融资行为现状   从我国股票市场成立以来，已经经过了十几年

3、的发展，这使得我国目前的资本市场己具有一定的规模，上市公司可以通过股票的发行大量融通资金，仅2005年通过证券市场融资达1882.51亿元[1]。一般说，企业经过改制并上市后，上市公司的融资方式可分为两种：一种是通过留存收益和折旧进行的内源融资；另一种是包括股权融资和债权融资的外源融资。但是，由于企业内源融资受制于企业的规模和盈利状况，所以目前企业融资结构中外源融资成为主要部分，特别是对于我国上市公司来说，融资方式的选择主要是股权融资。1、证券市场发展不均衡下的融资结构缺陷  我国上市公司的融资行

4、为及融资偏好华中科技大学  吕书良   融资是企业得以设立、生存和发展的前提，企业为了达到其企业价值最大化，要根据各种融资方式的收益与成本来选择合适的融资方式以确定最佳的融资结构，并通过影响企业的融资成本、市场价值、治理结构以及资本市场的运行对经济生活产生重大影响。党的十五大提出到2010年建成社会主义市场经济体制，这为中国融资制度的改变以及建立合理的企业融资结构奠定了经济体制基础。资本市场在筹集资金，优化资源配置方面的作用得到充分肯定，我国政府也希望通过股票市场的发展推动经济的增长。在这个市场中

5、企业可以进行多种融资方式的选择，以形成合理的融资结构和达到企业价值最大化。   但是在我国现有的环境下，上市公司融资却存在着严重的融资结构不平衡，融资方式以外源融资为主，在外源融资中，又以股权融资偏好表现突出。这与融资优序理论，国外发达资本主义国家的企业融资方式不相符，但是，在不同的国情和经济环境中，不同的国家的企业会有不同的融资偏好，这种方式可能有一定的优势，当然也可能存在着一些弊端，需要亟待解决。 一、我国上市公司的融资行为现状   从我国股票市场成立以来，已经经过了十几年的发展，这使得我国目

6、前的资本市场己具有一定的规模，上市公司可以通过股票的发行大量融通资金，仅2005年通过证券市场融资达1882.51亿元[1]。一般说，企业经过改制并上市后，上市公司的融资方式可分为两种：一种是通过留存收益和折旧进行的内源融资；另一种是包括股权融资和债权融资的外源融资。但是，由于企业内源融资受制于企业的规模和盈利状况，所以目前企业融资结构中外源融资成为主要部分，特别是对于我国上市公司来说，融资方式的选择主要是股权融资。1、证券市场发展不均衡下的融资结构缺陷  我国上市公司的融资行为及融资偏好华中科技

7、大学  吕书良   融资是企业得以设立、生存和发展的前提，企业为了达到其企业价值最大化，要根据各种融资方式的收益与成本来选择合适的融资方式以确定最佳的融资结构，并通过影响企业的融资成本、市场价值、治理结构以及资本市场的运行对经济生活产生重大影响。党的十五大提出到2010年建成社会主义市场经济体制，这为中国融资制度的改变以及建立合理的企业融资结构奠定了经济体制基础。资本市场在筹集资金，优化资源配置方面的作用得到充分肯定，我国政府也希望通过股票市场的发展推动经济的增长。在这个市场中企业可以进行多种融资

8、方式的选择，以形成合理的融资结构和达到企业价值最大化。   但是在我国现有的环境下，上市公司融资却存在着严重的融资结构不平衡，融资方式以外源融资为主，在外源融资中，又以股权融资偏好表现突出。这与融资优序理论，国外发达资本主义国家的企业融资方式不相符，但是，在不同的国情和经济环境中，不同的国家的企业会有不同的融资偏好，这种方式可能有一定的优势，当然也可能存在着一些弊端，需要亟待解决。 一、我国上市公司的融资行为现状   从我国股票市场成立以来，已经经过了十几年的发展，这使得我国目前的