我国上市公司定向增发对象与盈余管理关系研究

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1、浙江工商大学硕士学位论文我国上市公司定向增发对象与盈余管理关系研究姓名：毛远淑申请学位级别：硕士专业：会计学指导教师：许永斌201112 我国上市公司股权再融资中的盈余管理行为，一直是学术界所关注的热点问题。大股东“一股独大”的局面，使得上市公司表现出强烈的股权融资偏好。自��年以来，在股权再融资过程中，定向增发获得越来越多的上市公司的青睐，成为股权再融资的主要方式。全流通时代的来临并没有伴随着完善的公司治理和相应约束大股东权利保护中小股东利益的机制。因此，定向增发有可能成为大股东进行盈余管理，获取控制权私利的新工具。本文的研究目的就是通过对上市公司实

2、施定向增发前以及定向增发后解锁前不同增发对象的可操纵应计利润的变化、影响因素的研究，以探明不同定向增发对象与盈余管理行为之间的关系。 关键词：定向增发；发行对象；盈余管理； �������������������������甌���������������痩���������������甋�������������������������������．�������������������������������������������������� ���������������������������������������������������

3、������．��������������������������������������．������������������������������������������������������，�������������．��������������������������������．������ �������������������．������������������；����� 我国上市公司定向增发对象与盈余管理关系研究第一章引言第一节研究背景与意义定向增发，即非公开发行，根据中国证监会发布的《上市公司证券发行管理办法》第三十六条，非

4、公开发行是指上市公司采用非公开方式向特定对象发行股票的行为，也就是国外所说的私募行为���������。竖竺竺�竺 浙江工商大学硕上学位论文我国上市公司定向增发对象与盈余管理关系研究年度数量���������������������������．�����������．�亿元。然而，由于定向增发涉及新老股东的利益分配，在我国目前股权较为集中， 我国上市公司定向增发对象与盈余管理关系研究投资者保护环境较差的情形下，主观上来说，不排除大股东存在将定向增发作为谋取私利工具的机会主义动机。同时，定向增发作为一项制度创新实行于全流通市场，在股权分置改革之后股票市

5、场基础制度环境发生了重大变化的背景下，相关的法律法规及监管政策仍然亟需完善，这又客观上为大股东的机会主义行为创造了环境。 本文拟通过对上市公司定向增发对象与盈余管理关系的分析，探讨在全流通的背景之下，如何从加强监管，完善资本市场，改善公司治理等方面来解决定向增发中存在的盈余管理问题，保护中小股东的利益，促进我国上市公司定向增发新股融资的健康发展。具体来说，本文研究意义体现在以下两个方面。��理论意义诚然，已有文献对定向增发相关问题研究已经日臻完善，这是本文得以演进的基础。但研究的范围常集中于定向增发折价、利益输送、股价效应等角度，而从盈余管理角度研究定

6、向增发的文献非常少，本文通过对于定向增发对象与盈余管理的关系研究，可作为相关领域尚且不多的研究的补充，使我们对这个问题的认识得到进一步的深化。另外，已有对于定向增发与盈余管理关系的研究，多为静态视角，截取增发前的截面数据，很少有对研究样本增发后直至解锁期的持续关注。特别是对于向大股东增发的样本，锁定期为三年，而我国大规模定向增发是从��年才开始的，因此现在研究定向增发中的盈余管理问题，可以从一个动态的视角，持续研究至解锁期定向增发对象与盈余管理的关系，笔者认为，这样更能够全面地认识定向增发，特别是因增发对象不同而导致结果差异的关系。��现实意义��夜�

7、臼凳┝斯扇ㄔ偃谧剩�技�式鹪家谠!Ｆ渲校�奠憾ㄏ蛟龇⒌墓��� 浙江工商大学硕士学位论文以往针对股权再融资中盈余管理的文献大多集中于研究企业为了满足再融资的业绩条件而操纵利润以及这种行为的经济后果，结果发现上市公司为了使自己满足再融资条件进行了利润操纵，同时在与监管机构的博弈中操纵利润的方式也在调整。盈余管理有碍市场有效配置资源功能的发挥，在发行后公司业绩下滑，股票表现弱于市场。然而定向增发没有对企业以往的业绩提出要求，由此好像可以预见上市公司不必为了迎合监管部门的要求进行盈余管理，但这并不能说明企业在定向增发过程中不存在盈余管理。在全流通背景下，研究

8、定向增发对象与盈余管理关系问题，从第二类代理问题的角度出发，有助于发现在新时期下，大股东获取控