建筑行业2018年中期投资策略：基建预期起，化学工程再腾飞

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1、若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本正文目录一、地产投资增速回升，静待基建投资增速拐点到来61、房地产：销售增速开始回升，开发投资保持一定增速62、制造业：整体投资维持个位数增长，行业稳定发展73、基建：下半年投资增速有望提升，全年增速不会差7二、“去杠杆”背景下融资成本大幅度提升91、政府收支缺口改善，地方政府债有望缓解融资困难92、信用违约风险造成债券市场融资困难103、银行端融资成本提升11三、去杠杆的政策与加杠杆的行业，持续下跌的行情111、股价下跌叠加业绩增长，估值处于历史低

2、位112、宏观预期压抑估值，紧信用造成股价下跌13（1）高开低走的上半年13（2）上涨的催化剂不同，下跌的起因却极其相似14（3）建筑行业个股跌多涨少，整体回撤幅度较大15四、油价上涨推动化学工程行业景气度升161、煤化工：高油价开启成长新周期，市场投资机会来临16（1）下游进口替代需求迫切，新型煤化工市场空间广阔16（2）油价上升促煤化工经济效益提升，中下游企业投资意愿加强18（3）政策导向回暖，环评开闸推进煤化工项目加速落地192、石油化工油价提升促行业回暖，国企民营共推炼化一体化19（1）油价提升成品油市场回暖，民营炼厂投资意愿增强20

3、（2）烯烃芳烃内需稳步增长，在建项目有望补足需求缺口21（3）集群化战略布局提升项目规模，产业迁移迎来新投资机遇22五、短期融资受阻无碍生态环保需求持续增长231、生态环境治理面临较大压力，政策驱动力强232、从大生态的角度来看园林，静待行业资金面改善25六、夜间经济持续发展，景观工程市场空间可期261、拓展经济活动时间边界，夜间经济政策力度大262、LED技术进步推动行业发展，照明工程市场空间增速高27若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本七、公装回暖，家装可期，长租房推动全装修空间2

4、71、公装有所回暖，部分领域表现明显272、长租房优势明显，租赁房市场快速发展283、“新家装”愈加成熟，放量可期31八、投资建议与重点公司推荐331、中国化学：景气度持续，煤化工业务增长可期332、葛洲坝：订单充足夯实业绩，低估值优选标的333、岭南股份：环保业务格局完整，文旅产业高增长344、东珠景观：生态湿地修复龙头，政策利好成长性强34九、风险提示35图表目录图1：1-5月固定资产投资同比增速下滑至6.10%6图2：1-5月基建投资增速下滑明显，房地产回升（%）6图3：5月房地产销售面积增速回升至7.99%6图4：5月房地产销售金额增

5、速大幅回升至20.62%6图5：5月新开工面积增长20.50%，上升17.60个pp7图6：5月房地产开发投资增速仍维持在近10%的增速7图7：制造业固定资产投资增速维持个位数增长7图8：基建投资占比逐年提升8图9：5月第三产业基建建设额投资增速下滑至2.26%8图10电热气水投资增速下滑明显8图11：5月社融增速下滑至10.30%（单位：%）9图12：前5月新增人民币贷款累计同比4.79%9图13：2018年后政府财政收入增速大于支出（%）10图14：城投债借新还旧比率升高，难体现政府真实情况10图15：城投债发行体量迅速萎缩10图16：建

6、筑行业信用债发行在5、6月份净融资额为负11图17：建筑行业信用利差急速上升11图18：2018年1季度基准利率上浮贷款占比达74.53%11图19：基准利率上浮30%以内占比达37.15%11若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本图20：2018年至今建筑行业下跌17%12图21：建筑板块在各行业板块中处于较后位置12图22：建筑行业子行业市场表现情况12图23：建筑子行业最新PE（2018，整体法）13图24：建筑行业PE（ttm）以处于历史低位水平13图25：建筑板块年初起先后经历

7、了小幅上升、震荡式下滑和持续下跌14图26：基建投资下滑与建筑行业下跌表现出较强的同步性15图27：我国资源禀赋为“富煤缺油少气”17图28：国家对原油、天然气进口依赖度逐年上升（单位：%）17图29：乙烯进口依赖度持续上升（单位：万吨）17图30：乙二醇进口依赖度处于高位（单位：万吨）17图31：2016年起布伦特原油价格呈现上升趋势（单位：美元/桶）18图32：2017年我国主要煤化工产品完全价格与市场价格情况（单位：元/吨）18图33：下游煤化工企业资产负债情况19图34：下游煤化工企业销售净利率19图35：布油价格提升促进石油化工回暖

8、20图36：油产品现有规模、拟在建规模对比（万吨）20图37：2017年芳烃类拟在建项目（万吨/年）22图38：2017年烯烃类拟在建项目（万吨/年）22图39：2