中西方风险投资发展对比研究

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1、中西方风险投资发展对比研究　　作者简介：刘煜（1989—），女，汉族，河南郑州人，金融硕士，单位：四川大学经济学院；专业：金融，研究方向：金融监管。　　摘要：风险投资活动是由“筹资—投资—撤资”三个步骤组成的，本文按照风险投资的这三个发展过程，从中西方风险投资的资金来源、组织形式、退出渠道三个方面进行对比分析，指出了我国风险投资与西方发达国家相比的问题，目的在于借鉴西方发达国家的先进经验。　　关键词：资金来源组织形式；退出渠道　　一、中西方风险投资资金来源对比分析　　（一）西方风险投资的资金来源　　金融机构的风险投资。受到风险投资丰厚利润的吸引，西方部分商业银行设立了风险投资部，由于

2、风险投资贷款的高风险性，商业银行出于安全性的考虑对此类到款的审查较为严格。除此之外，风险投资公司还通过发行证券、股票等方式向银行、保险公司等金融机构融资或银行、保险公司等金融机构直接筹资、或银行、保险公司自己设立风险投资公司投资风险企业，传统的商业银行通过贷款和直接投资等形式进行的风险投资，在整个风险投资市场中占有一定的比例。　　企业的风险投资。在西方，大企业对高新技术产业的投资已经成为风险投资融资的重要渠道，大型企业集团进行风险投资，不仅是风险投资业发展的需要，更是大企业发展的需要。一些大企业自身研发出了很好的技术，但是该项技术尚不成熟，这些大企业就会把这项技术转移给小企业，而这些

3、小企业就会把该项技术投入市场，并进行跟踪观察，一旦市场对该项技术反应良好，这些大企业便会立即投入力量，利用自身的资金和技术优势而迅速占领市场。　　创业基金的风险投资。创业基金是由众多不确定的投资者将不等的出资额汇集起来，由专业的投资机构投资于有发展潜力的高新科技企业，投资者按所投资比例分享所得收益的投资工具。目前美国在利用创业基金这种投资工具进行风险投资最为广泛，颇受广大投资者的喜爱。因为创业投资有较高的规模和经济效益，具有投资基金的一切优点。　　（二）我国风险投资的来源　　政府的财政资金。我国是发展中国家，积极发展高新技术产业是提高经济发展质量的重要途径，也是实行可持续发展战略的重

4、要选择。政府充分认识到发展风险投资的重要性，大力推进风险投资业的发展。政府用财政资金投资于风险投资业，主要目的是利用较少的国家资金来带动大量的民间资本支持风险投资业，开拓风险投资业资金的来源渠道，为高新技术产业的发展提供良好的政策环境。政府风险投资的资金款项来源于国家预算，直接投资于与国民经济关系重大和一些私人不愿意投资的高风险项目。　　科技贷款。在我国，国家对银行的指令性贷款和银行的科技开发贷款也是风险投资的重要来源之一，各银行资金运营的一个重要组成部分就是人民银行在综合信贷计划中的科技贷款资金计划。近些年来，国家利用科技贷款这种途径对“火炬计划”、“产学研联合开发工程”等高新科技

5、项目进行了大量的投资。　　二、中西方风险投资组织形式对比分析　　（一）西方风险投资组织形式　　有限合伙制：有限合伙制是介于有限责任公司和无限责任公司之间的一种组织形式，是由投资者即有限合伙人和基金管理人即普通合伙人组成的有限合伙企业。有限合伙企业由1-50人组成，大公司、共同基金、私募证券等机构投资者和富有的个人都可以成为有限合伙人。资金供应方即有限合伙人承诺投资，保留放弃投资的权利，通常每个有限合伙人出资额不低于100万美元。有限合伙制是美国风险投资业的典型模式，有限合伙制的出现极大的改变了美国风险投资业的发展，采用这种管理制度的风险投资公司所管理的风险资本己经占到美国风险投资总规

6、模的80%。　　信托基金制：信托基金制是指由基金发起人发行基金，集中投资者分散的资金，由基金托管人托管，专业的基金管理人经营管理，把该信托资产投资于风险企业并将所获得的投资收益分配给基金投资人一种制度。信托基金制的组织形式可分为公司型信托基金和契约型信托基金。公司型信托基金是指投资者作为股东成立基金公司，由基金管理人作为董事负责基金的经营管理，或通过订立信托合同把基金交给基金以外的专业基金管理人经营管理，并由基金托管人对基金进行托管。契约型信托基金是指按照基金契约组建的风险投资基金。基金经理人、基金托管人按照契约负责经营保管信托财产，基金投资者依据契约享有投资收益。契约型基金一般不具

7、有法人资格，绝大多数为私募基金。　　（二）我国风险投资的组织形式　　事业制：在我国，作为政府的一个部门的事业制机构，在风险投资业发展的初期阶段，政府通过事业制机构直接投资风险投资业，极大的促进了风险投资的兴起与发展。这种事业制的优势在于由政府的支持，资金的来源有保障，支持高新技术发展的目的明确。但它的缺点是在投资项目的选择上受到诸多限制，通常会为了政策性的目的而导致资金的使用效率低下。　　公司制：在我国的风险投资组织形式中，公司制主要有两种：（1）国有独资