我国工业企业信用风险评级研究

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1、我国工业企业信用风险评级研究分类号密级UDC我国工业企业信用风险评级研究李力导师姓名(职称)曾凤章（教授）答辩委员会主席韩伯棠申请学科门类管理学论文答辩日2007年7月25日申请学位专业管理科学与工程2007年7月10日1北京理工大学博士学位论文DissertationSubmittedtoBeijingInstituteofTechnologyfortheDegreeofPh.D.ResearchonIndustriesEnterpriseCreditRiskRatinginChinaPh.D.Candidate:LiLiSupervisor:ZengFengzhangMajor:Manag

2、ementScience&EngineeringJuly10,20072北京理工大学博士学位论文研究成果声明本人郑重声明：所提交的学位论文是我本人在指导教师的指导下进行的研究工作获得的研究成果。尽我所知，文中除特别标注和致谢的地方外，学位论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得北京理工大学或其它教育机构的学位或证书所使用过的材料。与我一同工作的合作者对此研究工作所做的任何贡献均已在学位论文中作了明确的说明并表示了谢意。特此申明。签名：日期：关于学位论文使用权的说明本人完全了解北京理工大学有关保管、使用学位论文的规定，其中包括：①学校有权保管、并向有关部门送交学位论文

3、的原件与复印件；②学校可以采用影印、缩印或其它复制手段复制并保存学位论文；③学校可允许学位论文被查阅或借阅；④学校可以学术交流为目的,复制赠送和交换学位论文；⑤学校可以公布学位论文的全部或部分内容（保密学位论文在解密后遵守此规定）。签名：日期：导师签名：日期：3北京理工大学博士学位论文摘要过去30年，国际金融市场风起云涌，经过了一次次的市场变故，人们开始更多地关注信用风险，涉及信用风险的模型研究成果也不断增多。这些信用风险模型大多基于各种各样的数学原理及统计分析结果而设计，还没有发现从分析信用风险内在逻辑性的信用评级角度研究的信用风险模型。本文将从研究信用评级机构的信用评级思想入手，研究总结信

4、用评级机构的评级方法与理念的一致性，从信用评级角度对比分析信用风险模型的原理特点，在充分考虑我国信用信息环境的前提下，提出适用于我国信用信息环境的基于信用评级思想原理构建的信用评级模型，并在我国现有的信用信息环境下进行实证研究。研究的主要内容有：信用评级理念与方法的一致性研究。本文首先针对信用评级机构的信用等级定义、信用评级方法和信用评级理念进行一致性研究。研究的结论是评级机构的信用评级思想有着惊人的一致性。不论是在表示信用评级结论的等级符号系列及定义上，还是在信用评级的分析内容及分析思路上，尤其在信用评级关注的重点问题及信用评级遵循的基本思想上都非常的相近。信用评级是一种思想统一的成熟的信用

5、风险分析方法理论。信用风险模型比较研究。针对目前金融领域中影响较大的信用风险模型，从信用风险机理分析的角度，分析模型原理的逻辑性、对信用风险的揭示深度，分析模型的适用条件、模型假设与实际情况的差异，从中选择对信用风险机理解释性最好、且比较接近信用评级思想的模型原理作为研究的重点。研究结论：基于结构模型原理设计的实用模型-KMV模型提出的违约距离的概念，其设计思想与信用评级理念比较接近。但由于KMV模型适用于成熟的股票市场信息，在我国现阶段还不具有直接应用的环境。提出我国工业企业信用评级模型的设计思路。首先分析了我国现阶段信用信息环境特点，总结了国内信用风险模型研究的难点，据此确定了信用评级模型

6、的研究定位及基本原则。在模型设计中，力图更多地反映信用评级的基本思想，创新地提出了基于财务数据信息的反映违约风险程度及违约损失度的违约距离与违约损失指标函数。借鉴信用评级机构的信用等级概念，在信用评级模型中确定了反映信用风险相对程度的信用等级分类，并得以避开国内信用风险模型研究中数据难题的制约。模型实证研究。为了证实模型设计思想的可行性和科学性，本文选用可信度高，4北京理工大学博士学位论文透明度好的上市公司的财务信息进行了实证研究，并用ROC检验方法证实了信用评级模型优于基于Altman模型指标的Logit模型的判别效果。关键词：信用风险，信用评级思想，企业价值，违约距离，违约损失，聚类分析，

7、ROC检验5北京理工大学博士学位论文AbstractInthelast30years,turbulenceintheinternationalfinancialmarketswaslikearisingwindandscurryingclouds.Theexperiencedinvestor,goingthroughmarketturbulenceseveraltimes,realizedthat