货币银行学 授课教材 第十二章：货币政策

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1、第十二章货币政策货币政策是由货币当局即中央银行通过调节一系列政策工具影响货币供应规模和利率，促进特定经济目标实现的方针和措施的总称。货币政策问题一般主要涉及四个方面的内容：(1)货币政策目标；(2)货币政策中间目标和货币政策工具；(3)货币政策传导机制；(4)货币政策效应。本章从这四个方面逐一展开，分析货币政策目标确立到最终目标效果取得的全过程。第一节货币政策目标货币政策的最终目标是货币当局所期望达到最终实施结果，是中央银行组织和调节货币流通的出发点和归宿，它必须服务于国家宏观经济政策的总体目标，这也就决定了货币政策最终目标与宏观经济政策目标之间是一致性的。一、货

2、币政策主要目标货币政策目标，是中央银行通过实施各种控制货币和信用的手段所要达到的宏观经济目标。一般主要有四个：物价稳定、充分就业、经济增长、国际收支平衡。目前国际上许多国家都把物价稳定作为货币政策的首选目标。1．物价稳定所谓物价稳定是指物价总水平在某一时期内的波动保持在一较小的幅度内。货币政策实现的物价稳定可以理解为下面四方面：首先，物价稳定的目标，是指稳定物价总水平，而不是指部分商品的物价水平，最能衡量物价总水平的通货膨胀率指标是国民生产总值折算数，由于该数据的取得需要的周期较长，无法及时反映物价变动状况，影响货币政策的实施，所以现在许多国家用消费物价指数（CP

3、I）来反映物价波动情况。其次，物价稳定并不是物价绝对不变，在市场经济环境中，各种商品和要素的价格是由市场上的供求状况决定的，如果供不应求，市场价格就会上升，需求过热导致持续的供应不足，会引起物价持续上升，货币政策的运用可以进行一些引导，增加供给，减少需求，实现价格的回落和平稳。相反，如果市场上商品供过于求，商品价格就会下降，如果物价持续下跌到零增长或负增长，会导致经济低迷，影响投资信心。所以通过货币政策的调控，使物价增长回复到较低的增长目标中。27再次，物价总水平保持在一定的波动幅度内，将有利于社会经济的发展，一定的物价变化有利于加强企业的成本意识和风险意识。最后

4、，物价总水平的波动幅度在同一国家不同时期会有不同。一般根据一个社会对物价上涨的承受能力而定。如新西兰在20世纪90年代不同时期有不同变动范围，1990-1992年为3%-5%，1992-1996年为0%-2%，1996年后为0%-3%。90年代前期的高位波动是由于新西兰80年代高通货膨胀的惯性所致。1．充分就业所谓充分就业是指凡在一定年龄范围内有劳动能力并愿意参加工作，并寻找工作而找到了适当的工作。充分就业并不是人人都有工作，而是指将失业率维持在一个较低的合理的限度之内。货币政策目标所要求的充分就业，是指将失业率降到一个社会能够接受的水平。实现充分就业时的失业率称

5、为自然失业率。除去自愿失业外，充分就业仍然有一定失业，因为在经济发展过程中，劳动力市场上劳动力的需求和供给存在摩擦性、求职性、结构性、技术性和季节性等失业状态，劳动力流动畅通受到影响。将充分就业作为货币政策目标之一，是因为失业问题已成为困扰各国经济发展和社会安定的基本问题，要发展经济、稳定社会，必须降低失业率。失业率，即一国的失业人数占该国有劳动能力人数的比重，这个比率应该是多少呢？或一个国家能容忍多大的失业程度？并没有一个统一的标准，这是由一国的政治、经济、文化、就业方式等多种复杂因素共同决定的。在不同国家或同一国家不同时期都不同。如：美国在50-60年代的正常

6、失业率为3.5-4.5%；70年代的正常失业率为4.5-5.5%；80年代的正常失业率为5.5-6.5%。3．经济增长所谓经济增长，是指一国在一定时期内所生产的商品和劳务总量的增长，用以不变价格计算的国内生产总值和人均国内生产总值的增加来衡量。理解经济增长必须区分短期的经济增长与长期的经济增长，并分析保持经济长期持续增长的内在因素和动力；不仅要考察经济增长的数量指标，更要考察经济增长的质量。作为货币政策目标要求的经济增长，是指经济在一个较长的时期内始终处于稳定持续增长的状态中，不出现大起大落。经济增长应有一个适度的增长率，这种增长既能满足社会发展的要求，又是人口增

7、长、各种资源潜力和技术进步所能达到的。一国的经济增长率在客观上主要取决于该国要素资源的投入水平，而要素资源的投入水平又取决于要素资源的实际供给潜力，因此，过低的经济增长速度不能充分利用资源，形成资源的浪费，而过高的经济增长速度则造成资源的短缺。衡量经济增长的程度，不仅要从增加的数量指标上看，还要从增长的质量上看。经济增长的目的是为了增强国家实力，提高人们生活水平。在经济增长过程中，如果27过度使用和浪费资源、破坏生态环境、无效的重复建设等，实现的经济增长，并不是真正的经济增长。因此，货币政策实施可以从一定程度上调控各种污染、森林面积减少等导致国民经济负增长的因素，

8、实现经济稳