全球矿业经济分析

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1、矿产投资已经偏热，虽然矿产品需求还将不断增加，价格也将继续上涨，但是，受矿产开采各环节成本上升等因素的影响，矿业整体利润将较现在有所回落。　　昨天，在清华大学举办的“2007中国矿业金融与投资高峰论坛”上，中国矿业联合会常务副会长曾绍金教授分析认为，目前我国矿产投资偏热。据其初步了解分析，现有的26000多探矿权，约有5成的公司没有实际动作，而是在套现，或等待套现。　　然而，曾绍金仍认为从长期来看，矿业市场依然向好。　　他分析表示，自2003年全球矿业投资走出低谷后，一路高歌猛进。从经济发展的规律来看，在一个国家处于城市化、工业化阶段，

2、会对矿产资源形成大量需求。并且，在这个阶段，经济发展对矿产资源的需要增长，往往高于国民经济增长的速度。而从我国实际情况来看，恰恰与这一规律吻合。因此，他推测，伴随中国未来10到20年左右的城市化、工业化发展，中国矿业经济还将有20年左右的增长期。　　但是，曾绍金同时指出，受勘探、开采等成本的上升，以及生态环境的补偿等因素的影响，矿业整体利润将较现在有所回落。　　“就目前许多矿企面言，并不是全成本开发。”曾绍金指出，由于历史的原因，现有的矿企都是无偿取得探矿权、采矿权，并没有支付相应的成本。但是，伴随着中国矿产资源有偿化改革的不断深入，矿

3、企在勘探和开采权获得上的成本会大大提高。并且，我国对生态环境的日益重视，矿企还将要为自身造成生态环境的破坏“买单”。　　再者，他指出，全球矿产资源市场出现了民族保护主义倾向，矿企获得资源的难度加大，也将部分造成矿企未来利润空间趋减。对此，国土资源部信息中心研究室主任曹新元却有不同观点。他认为，受我国发改委等部门提出逐步使我国资源价格回归资源价值的改革影响，包括矿产资源在内的资源类产品价格将都会上涨，加之全球和中国对矿产品的实际需求量依然强劲，两者将双双将支持矿业投资继续增长。过去的2006年，是全球金属采矿业的又一个丰收年，纯利润较上年

4、上升64%，比2002年增长了近15倍。与2005年的26%相比，净资产收益率（ROE）也达到33%。由经营活动产生的净现金流入达到767亿美元，比2005年增长了40%。用于公司自然增长和投资活动的现金增长了83%。2006年，全球采矿业发生了许多重大事件。并购活动自2005年以来持续快速增长，收购新的资产仍然是现金充足的公司巩固和扩张的基础。许多大宗交易在2006年完成，最突出的是巴西的铁矿开采巨头淡水河谷公司（CVRD）在海外收购加拿大英可公司（Inco）。亚洲的兴起同样值得注意，目前世界排名前40位的公司有四家总部设在亚洲，而在

5、2003年该数字为零。并购不仅大大改变了前40强的公司名单——过去排名前40的公司有1/3从名单上消失——而且大大提高了行业价值。根据当前的市值判断，2006年排在第40位的公司在2003年可以排到第19位。最低市值已增长了2.9倍，最大市值增长了2.2倍。2006年排名前四位的公司中，每家公司的净利润增长高于2002年排名前40的公司总和。尽管2006年全球金属矿产量很高，但由于需求仍大于供应，带动了大宗商品价格继续走高。中国是金属矿业需求空前增长的主要来源。在某种程度上，1990年代的投资带来稳步增长的需求关系，使得大宗商品价格可能

6、继续保持高位。长期来看，中国将继续成为市场的持续动力。在国内，中国正在向外国投资者开放金属采矿市场。很多地区尤其是中国西部正被开采，并具有极大潜力。同时，中国国内公司积极寻求海外矿业资源以支持中国的发展。这由2006年中国铝业、中国五矿集团和紫金矿业集团等公司在海外的并购可以看出。由于中国的需求增长，贱金属市场变得紧俏，供应、需求或库存方面的一些微小变化都会导致国际市场价格的大幅波动。对冲基金在过去两年中通过涉足金属交易及造成大宗商品价格波动，对全球采矿业影响明显。由于高现金流和基金的强流动性，这一影响将持续增长。最大的挑战是对冲基金在

7、周期变化中对金属价格的影响。此外，越来越多的迹象表明，私募股权基金也对从该行业分享利润非常感兴趣。行业综览2006年，全球矿业总市值强劲增长了22%，达到9620亿美元。前四大公司市值继续主导整个行业，它们依次为必和必拓（BHPBilliton）、力拓（RioTinto）矿业集团、南非英美资源集团（AngloAmerican）和淡水河谷公司（CVRD）。其中，淡水河谷增长最快，达到56%，主要是由于收购Inco带来的利好促进。主要得益于全球铁矿石价格增长，力拓与淡水河谷年度增幅均领先于全球老大必和必拓。英美资源的增长则主要得益于其铂金产

8、品。延续2005年以来的趋势，前四大公司市值占比由38%微降至35%。市值前十大公司中，得益于收购加拿大鹰桥（Falconbridge）带来的镍和铜上的利润预期，瑞士Xstrata由第9位升至第5位。而美国