交银国际抛银行股绝对底部论

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1、-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------交银国际抛银行股绝对底部论 【各位读友，本文仅供参考，望各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文，可点击下载下载本文，谢谢！】　　见习记者黄祎妮　　降息周期已然来临，银行股的估值生态如何变迁？　　10月30日起金融机构下调人民币存贷款基准利率，这是继9月15日、10月6日后，近一个半月时间内的第三次降息。对银行股未来的估值，投研机构分歧渐生。-----

2、------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~8~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------　　交银国际控股有限公司董事总经理、研究部主管杨青丽近期的研究报告认为，最新的这次利率变动对银行产生的负面影响不大，大多数上市银行的

3、净利润影响都在-2％左右。她坚持认为，银行股估值的最坏时刻即将到来。　　但部分基金对银行股的盈利预期仍较悲观。“降息具有一定的积极意义，但经济仍将继续下行，降息进程也会继续。”接受本报采访的基金业人士将银行股看空至2009年。　　明年更坏？　　“由于银行三年期和五年期的存款占比非常低，所以本次利率变动对银行产生的负面影响不大。”杨青丽按静态测算，因为深发展和华夏的净利息收入利润率显著偏低，所以这次降息对净利润影响略大一些，分别为-4％和-6％，对其余大部分上市银行的净利润影响都在-2％左右。------------------------------------

4、-----------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~8~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------　　她表示，连续三次降息对上市银行净利润的加总影响在-15％至-20％之间，已把影响计入2009年的盈利预测中，目前最为关注的核心仍是银行股的资产质量。利率下调可能适当缓解实体经济的财务压力，增

5、加他们的贷款需求，从而提高银行的资产质量和业绩。　　杨青丽认为，“如果2009年资产品质恶化，银行净利润增长率会很悲观，甚至亏损，那么不管现在估值水准是多少也不算低”的观点是错误的。假设银行在2009年一次性将坏账扣除，即银行明年净利润增长为-200％，2010年净利润恢复至2008年水准，推算合理的股价，那么，基于未来现金流折现的合理PE仍在八九倍以上。-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读------------------------------

6、-----~8~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------　　以工商银行（601398行情,爱股,资讯）(601398.SH)为例，假设明年工行盈利增长率为-200％，则推算出合理的股价应为3.47元，相对应的2008年每股收益和每股净资产的合理PE、PB分别为9.37倍和2.1倍；而工行跌至最低点3.13元时的PE、PB为8.46倍和1.9倍。　　“但是，工行2009年盈利增长　　-2

7、00％的可能性几乎为0。可见，目前的PE、PB水准已低于极端情况下的合理PE、PB值，说明前期低点已经反映了‘崩溃情况下’（即2009年盈利增长-400％）的盈利。”　　“盈利增长-100％就是一分钱都不赚。”杨青丽对记者说，这个怎么可能呢？何况-200％、-400％，所以说估值最低极限已经到来了。　　绝对底部？　　而在10月20日至24日，基金席位在5个交易日内，对银行个股的操作风格迥异。-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读------------

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