博时基金首席宏观策略分析师魏凤春：蛰伏待时

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4、读-----------------------------------~5~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------海外方面，近期特朗普交易有暂停甚至逆转的迹象。前期美元的强势已经消耗了对特朗普政策的乐观预期，未来美元继续走强的条件是特朗普政府释放更多的确定性信号，以及美国经济持续向好的基本面能够维持。上周特朗普召开竞选成功后的首场新闻发布会，在发布会上他并未提及其前期让

5、市场振奋的财政刺激、基础设施建设、税改等政策细节，市场预期落空使得美元略有走弱，连续两周小幅下跌。特朗普政策的不确定性有所上升。一方面，在全球经济回暖的背景下，强制制造业重回美国会陆续受到企业或多或少的抵制，增加的生产成本会推升国内物价，从而加重人民生活负担；另一方面，财税等刺激政策的实施过程比较复杂，可能比市场预想要来得缓慢。此外，特朗普的贸易保护主义也使得美元指数继续强势的可能性降低。总体来说，特朗普政策存在被逐步证伪的风险，对美元的拉动作用将逐步减弱，而欧洲经济的回暖也将对美元形成制约。因此，我们维持对美元短期震荡偏弱的判断，而资金从美元和美股

6、流出，也可能推动黄金和新兴市场股市反弹。美元走弱对非美元货币的压力或有缓解，人民币近期相对走强，市场对此情形能否持续高度关注。从国内即期外汇市场的交易量看，在贬值压力较高的2015年下半年，该指标出现了明显上升，去年11、12月也有一定程度回升，较好地度量了人民币贬值的压力。但1月以来，外汇即期市场的交易量明显降低，说明近期人民币走强是市场的选择，而非外力干预的结果。原油方面，OPEC减产协议自1月开始生效，减产执行力度可能成为左右原油价格的核心因素。如果产油国不断放出减产信息，可能推升油价进一步走高。但是，目前市场看多情绪已到高点，任何利空都可能引

7、发获利了结，页岩油的复产和市场对减产执行力的担忧将会压制油价。因此油价短期或以震荡为主，中期来看，各消息面显示沙特推动减产、维持油价的决心坚决，因此仍然看好供给放缓带来的油价上涨。关注1月21-22日召开的OPEC减产监督委员会会议和2月10日左右OPEC产量数据出炉，此后油价或出现短期的趋势性行情。虽然人民币汇率压力以及流动性近期有明显缓解，宏观经济的景气也在短期延续，但是A股市场仍然下跌，说明市场的压制因素主要来自市场自身而-----------------------------------------------最新财经经济资料-------

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