人民币汇率衍生品市场理论与实践研究

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1、人民币汇率衍生品市场理论与实践研究南京财经大学硕士学位论文人民币汇率衍生品市场理论与实践研究姓名：吉旭君申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：许承明2008-03摘要本文主要讨论在资本项目逐步开放，汇率体制转轨的条件下，从微观和宏观角度阐述我国大力推进人民币汇率衍生品市场的必要性，以及现有人民币汇率衍生品市场存在的问题并提出可能的建议。在05年汇率体制改革以后，人民币兑美元的汇率波动逐步增大，说明了盯住汇率制度在我国是不可维持的。由盯住汇率制度向更为开放的浮动汇率制度转变不可避免。在这样的汇率体制转轨的条件下，本文借鉴了各国（地区）金融衍生品市场发展的经

2、验，以及我国金融衍生品发展的教训，得出结论：大力推进货币汇率衍生品是在汇率波动加大条件下的必然选择。然后，本文介绍人民币汇率衍生品其内在的避险机制，以及在规避微观和宏观风险方面的作用。微观风险主要是指微观主体即企业在汇率波动加大的条件下，面临着极大的成本与收益的不确定性。并讨论其利用人民币衍生品避险的原理。在宏观风险方面主要针对货币政策独立性，政府汇率政策成本，以及人民币汇率主导权展开讨论。通过分析得出：人民币汇率衍生品可以使企业有效规避可能的人民币汇率风险，并且使得政府保持货币政策独立性，对汇率具有价值发现作用，降低汇率政策成本，保持境内对人民币汇率的控

3、制权。另一方面，人民币汇率衍生品市场对经济还存在一个反噬作用。从理论上讨论了人民币汇率衍生品市场对我国经济正反两方面的作用。本文最后讨论，我国现有人民币衍生品市场的发展状况，以及存在的问题和可能的建议。并指出人民币汇率衍生品市场应该遵循从简单到复杂，坚持风险和成本最小化的原则。首先继续发展远期市场，注重市场培育。然后进一步适时推出人民币期货市场，待市场逐步成熟，再推出人民币期权市场。在发展过程中，特别注重对国际资本的监管与警惕。本文通过从风险角度对人民币汇率衍生品市场理论与实践的一些分析，旨在深化对人民币汇率衍生品的认识，以及对人民币汇率衍生品市场在实践中

4、的发展提出笔者的一些思考。关键词：人民币汇率衍生品；风险；发展路径IABSTRACTInthisessayswestudythenecessityofthederivativesofRMBintheconditionsoftheopenofcapitalmarketandthechangeoftheregimeoftheexchangerateinthemicroandmacroareas1>.Afterthereformoftheexchangeratein2005,thefloatoftheexchangerateofRMBtoUSdollarisbe

5、comingmoreandmorefiercely.ItcanexplaintheimpossibilityofbeggingtotheUSdollar.Intheconditionsofthat,weanalyzetheexperienceofsomecountriesandwegettheconclusionthatwemustdevelopthederivativesoftheexchangerateofRMB.Weanalyzetheroadforthederivativesofexchangeratetoavoidtheriskinthemicr

6、oareasandthemacroareas.Inthemicroareas,theunconfirmedofthecostandthebenefitsisthebiggestriskbythefloatingoftheexchangerateofRMBforthefinancialandnon-financialenterprises.Inthemacroareas,weanalyzetheriskforthecostofthegovernmentpolicyandthecontrolfortheexchangerateofRMB.Fromtheanal

7、ysiswecangettheconclusionthatthederivativescankeepthepoliciesofthegovernmentindependently,findthepriceofitselfandlowerthecostofthepolicies.It’snecessarytodevelopthederivatives’marketofRMB.AtlastweanalyzethemarketofderivativesofRMBinChina,andalsoweanalyzetheroadofdevelopingthederiv

8、ativesofexchangerateofRMB.Accordi