炼油亏损蔓延调价预期增强

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4、----精选财经经济类资料----------------------------------------------　　中信证券（爱股,行情,资讯）殷孝东　　●初步估计，预估有2500亿美元在国际石油市场上涌动，3年前这些资金只有460亿美元。　　●若想保证国内石油公司经营持续，则中国在油价达到130美元/桶的时候需要补贴炼油行业亏损两千多亿元。　　以各种理由做多石油　　目前的原油价格水平，是各种错综复杂因素综合影响的结果，总的来说，近期原油市场呈现以下几个特色：　　油价走势与美元走势相关度减弱。通常美元贬值时，名义油价上涨，且美元弱势带来的投机资金也助推油价上涨。2007年下半年以来，油

5、价走势基本符合这个规律，但5月份的事实恰恰打破了人们的传统看法，美元贬值时，油价上涨了，但当美元反弹时，油价却往往没有随之回落。　　投机色彩重。在原油价格盘中冲破135美元/桶的历史高点之际，国际各大机构纷纷上调了2008-2010年的油价预期，给出的理由出奇一致：供给趋紧。而机构的上调行为又成为油价的促升因素，因为这样的预期给了原油期货多头增加持仓量更充分的理由。2006年6月，期货市场上的石油价格达到70美元/桶之时，美国国会参议院的调查估计，其中大约25美元是因为纯粹的金融投机因素造成的。这也意味着，在115美元/桶的石油价格中，至少有50到60美元或者更多，是由纯粹的对冲基金和金融机

6、构投机行为造成的。　　炼油亏损蔓延　　对于目前需要47％原油进口的中国经济来讲，输入型的成本上升影响非常明显，直接的表现就是国内的炼油企业承担了巨大的政策性亏损。截至5月28日，国内外成品油价差异汽油为6126元/吨，柴油价差为5176元/吨。　　2007年之前，油价还未达到目前高度的时候，国家征收的石油特别收益金可以返还给亏损的炼油企业还有富余。然而，当油价到达90美元/桶的时候，保持原油进口量与2007年一致，经过我们的测算，石油特别收益金已经不能够弥补炼油的巨额亏损了。此外，按照国家目前的原油进口增值税返还政策，是远远无法弥补炼油企业的亏损。若想保证石油公司经营持续，则国家在油价达到1

7、30美元/桶的时候需要补贴炼油行业亏损两千多亿元。　　调价预期增强　　在炼油亏损蔓延的形势下，市场成-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~5~-------------------------------------------