机械行业：业绩分化明显，龙头优势依旧

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1、机械行业：业绩分化明显，龙头优势依旧CHINASECURITIESRESEARCH[table_main]行业动态模板证券研究报告·行业动态业绩分化明显龙头优势依旧行业动态信息行业整体：PMI数据显示通用设备去库存应该接近尾声、专用设备新订单仍低于预期4月，通用设备制造业PMI指数53.8，虽高于50但环比有所下降，其中生产指数56.6点、生产活动还比较活跃，新订单指数也是57.2点、环比有所下降，而出口订单指数59.8点、环比继续提高4.7个点，产成品库存指数44.6、在持续两个月维持47.5后又下降2.9个点；我们认为，经过5

2、个月的去库存，通用设备库存应该接近底部。专用设备制造业PMI指数49.1、连续2个月低于50并环比又下降0.4个点，低于预期、说明专用设备景气度旺季不是很旺；其中生产指数55.1、还比较活跃，新订单指数48.7、环比下降5.2个点、低于预期，出口订单指数50.5、环比下降1.8个点。我们认为，通用设备去库存应该接近尾声、短期补库存动力不足，专用设备新订单低于预期、呈现出旺季不旺的特征（详细数据见附表）。重申政策微调和行业稳增带来投资机会我们认为机械行业的投资机会主要集中在以下两个方面：一是政策微调带来的投资机会，铁路设备、工程机械

3、、核电零部件等会受益，特别是工程机械，主要上市公司的估值水平较低，而龙头公司今年业绩仍有20%左右的增长，所以工程机械主要上市公司三一重工和中联重科仍是重点关注的对象。二是下游需求稳定增长的子行业，如大能源装备（如煤炭机械、油田设备和海工装备）、节能环保消费类机械。重点推荐三一重工、中联重科、安徽合力、中国南车、晋西车轴、杰瑞股份、天地科技、郑煤机、林州重机、中集集团、中国重工、陕鼓动力、东方精工、太阳鸟、航空动力和机器人等。铁路设备：铁路投资或将迎来政策转向铁路设备行业景气提升温总理多次重申必须保证铁路在建和续建项目的建设，《“

4、十二五”综合交通运输体系规划》也要求今年要建成一批重大铁路项目，适时开工一批急需必需项目，完成一批城市轨道交通工程。虽然铁路投资迟迟没有回归正常，但随着铁路建设资金的落实和铁路投融资改革的推进，大规模的在建工程和铁路十二五规划仍有望完成。铁路设备行业最艰难时期已经过去。行业处于复苏期，维持增持评级。未来一旦铁路建设资金筹措取得突破，则铁路仍将保持较快发展，这是我国客运和货运的需求决定的。我们维持对行业的增持评级。维持对中国南车（601766）、中国北车（601299）、晋西车轴（600495）的增持评级。[table_invest

5、]0425维持增持高晓春gaoxiaochun@csc4>>010-85130639执业证书编号：S1440510120016冯福章fengfuzhang@csc>010-8513098><#004699'>69执业证书编号：S1440510120040发布日期：2012年5月2日市场表现[table_industrytrend]-43%-33%-23%-13%-3%7%11/4/611/5/611/6/611/7/611/8/611/9/611/10/611/11/611/12/612/1/612/2/612/3/6机械设备沪深

6、300相关研究报告[table_report]2010.12.17海工装备深度报告：由浅入深2011.1.28寻找未涨的高端装备制造：数控机床存在部长要求2011.5.5油气勘探开发设备和服务前景广阔2011.7.13迎接煤机成套新时代2011.12.282012年投资策略报告之机械行业（一）：需求稳增的高端装备2011.12.282012年投资策略报告之机械行业（二）：高景气有望持续2011.12.282012年投资策略报告之机械行业（三）：非常规气引燃油气装备的春天2011.12.282012年投资策略报告之机械行业（四）：煤

7、机确定性增长2011.12.282012年投资策略报告之机械行业（五）：军工：调整带来战略性布局机会2012.3.12军工：我“心”飞翔[table_indusname]机械[table_page]机械行业动态研究报告工程机械：政策二季度微调和5月挖掘机销量转正双重预期带来投资机会我们重申前几期周报的观点。二季度该是政策考虑出手的时刻，政策真正微调是一个大概率事件。如果政策出手，基础设施投资当时首要的选择，这会对工程机械的需求构成实在的拉动。而且当前工程机械行业主要上市公司的估值水平较低，而龙头公司今年业绩仍有20%左右的增长，所

8、以工程机械主要上市公司是可以重点关注的对象。预计1季度工程机械行业增长幅度在-20%左右，但一季度结构性差异较大。主要体现在两个方面，一是不同产品的销量和收入的同比数据差异较大，二是龙头公司和二三线公司的一季度销量和收入的差异也较大。混凝土机械一季