医药生物行业2018半年度策略：医改落地，机会绽放

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1、正文目录1.引言32.医药行业趋势继续向好32.1.全行业收入与利润增速已走出底部42.2.医疗服务、生物制品及化学制剂行业发展较快53.多条业务主线关注投资机会63.1.技术进步+政策支持+进口替代，IVD行业热度不减63.2.创新药行业迎来发展契机83.3.药品批发格局清晰，医药零售欣欣向荣93.4.疫苗行业走出寒冬，新兴疫苗需求旺盛143.5.仿制药一致性评价提升行业集中度153.6.高价药谈判通过品种销售快速增长164.下半年重点推荐公司175.风险提示17图表目录图表1：2011-2016年我国65岁以上人口总量及占比3图表2：2010年以来城镇居民人均可支配收入增长

2、情况4图表3：医药制造业2011年以来收入增长情况4图表4：医药制造业2011年以来利润增长情况5图表5：上市公司各医药子行业主要财务指标增长情况5图表6：国内体外诊断行业市场发展趋势（亿元）6图表7：2015年国际厂商在中国体外市场份额7图表8：国内化学发光厂商化试剂销售增长迅速（百万）7图表9：创新药发展环境变化8图表10：医药批发与零售作为中游，集中度提升将大幅提升话语权10图表11：2010年以来中国药品流通销售情况10图表12：2010年以来中国药品流通销售纯销情况11图表13：医药流通企业单季度收入增速（%）11图表14：2010年以来药房连锁情况12图表15：我国

3、药品零售集中度正持续提升13图表16：上市连锁药店单季度扣非归母净利润同比增速（%）13图表17：部分疫苗批签发回暖14图表18：截止至2018年6月通过化学仿制药一致性评价品种和企业16图表19：通过高价药谈判的国内企业药品样本医院销售情况17图表20：重点推荐股票盈利预测（截至2018年6月19日）17若出现排版错位，数据显示不全等问题，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版1.引言医改正有序落地，在高频政策引导、健康中国产业发展战略推动、人口老龄化逐渐显现等影响下，医药行业逐渐迎来全新发展周期。从供给端，医药监管理念与国际接轨，建立符合药品监管客观实际需求的监

4、管体系，实现供给侧生产企业和药品的良性供给，通过优先审批与评审新药制度，加快新药上市步伐，通过一致性评价政策推动仿制药市场供给测改革，提升中国的仿制药质量；在需求端，通过引导或医保的介入来改变医院和医生的用药行为，推动商业保险发展支持更加健全的支付体系；在流通领域推行两票制，压缩流通环节，最终使医药产业价值链更加合理。取消药品加成制度，以药养医的局面正在发生变化，医院需要依靠医疗服务价格和政府投入等拟补。在这些深刻变革背景下，中国的创新药迎来全新发展机遇，仿制药品质量将上新台阶并有望诞生仿制药巨头企业。随着医药产业链各个环节深刻变革，市场资源重配和格局重塑的态势愈演愈烈，期间投

5、资机会绽放，如何把握未来一段时间的确定性机会是本报告的探讨重点。2.医药行业趋势继续向好中国经济保持良好的发展势头、人均可支配收入的增加、人口老龄化、商业保险快速发展以及人们健康意识的增强将推动着行业持续向好。截止2016年中国超过65岁以上人口突破1.5亿人，老龄化催生更加丰富的医药及医疗服务需求；人均可支配收入这些年来也一直保持增长，全国城镇居民人均可支配收入已经从2000年的1.91万元已经上升至2017年的3.6万元，人们随着收入提升，医药与医疗服务需求更加刚性，不但有治疗疾病的需求，更有预防疾病的需求，国家顺应时代，成立国家卫生健康委员会。商业保险近几年来快速增长，2

6、016年商业保险收入已经突破4000万元，同比增速高达68%，占公立医疗保险收入的比重近三成，未来三年商业保险保费收入有望实现40%以上的复合增长率，对医药支付能力形成良好补充。图表1：2011-2016年我国65岁以上人口总量及占比若出现排版错位，数据显示不全等问题，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版1600015000140001300012000110001000020112012201320142015201611%15003143861375513161122881271411%10%10%9%9%8%若出现排版错位，数据显示不全等问题，可加微信5

7、35600147，凭下载记录获取PDF版65岁以上人口/万人占总人口比例来源：国家统计局，国联证券研究所若出现排版错位，数据显示不全等问题，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版图表2：2010年以来城镇居民人均可支配收入增长情况若出现排版错位，数据显示不全等问题，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版43.532.521.510.50城镇居民人均可支配收入（万元）城镇居民人均可支配收入增速（）161412108642020102011201220132014201