有色金属行业2018Q2基金持仓分析：基金减持有色金属行业，钴锂板块仍是机构配置重点

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1、目录一、2018Q2基金大幅减持有色金属行业3（一）2018Q2基金配置有色金属行业环比下行3（二）受产业链景气度下滑，基金大幅减持钴锂板块4（三）基金仍然重配钴锂板块个股，但持仓比重环比大幅下滑6二、投资策略8三、风险提示9若出现排版错误，可凭借下载记录，加微信535600147，获取PDF版本一、2018Q2基金大幅减持有色金属行业（一）2018Q2基金配置有色金属行业环比下行2018Q2基金有色金属行业重仓持股市值占股票投资市值比大幅下滑至1.55，基金在二季度对有色金属行业减持明显。根据公募基金2

2、018年中报，我们统计了全市场3064支公募基金，包含普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、灵活配置型基金，对基金配置有色金属行业的比例进行了定量分析。由于主动配置型公募基金在风格上更为灵活，对市场反应也更为灵敏，往往可以在一定程度上成为市场的风向标，了解当前市场对各个行业的偏好情况。我们通过基金前十大重仓股中有色金属行业持股市值占基金股票投资市值比来衡量基金有色金属行业的配置情况。在2018年二季度因中美贸易战逐步升级，以及国内去杠杆流动性紧张，未来经济走势不确定性加大的情况下，基金选择减持强

3、周期类的有色金属行业。2018Q2基金有色金属行业重仓持股市值占股票投资市值比为1.55，环比2018Q1的2.11减少0.56个百分点。图1：公募基金有色金属行业重仓股持股比例3%3%2%2%1%1%2010Q12010Q22010Q32010Q42011Q12011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016

4、Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q20%基金有色金属行业重仓持股市值占基金净值比基金有色金属行业重仓持股市值占基金股票投资市值比资料来源：Wind，中国银河证券研究院从标配水平看，基金2018Q2对有色金属行业的配置处于低配水平。我们将行业流通市值/A股流通市值作为行业标配水平，根据公募基金重仓情况来看，基金对有色金属行业的配置在2013Q4达到谷底，从2014Q1起持续增持有色金属行业。此后公募基金开始不断加仓有色金属行业，直到2017Q3

5、基金大幅度增持有色金属行业，成为自2010年以来基金配置有色金属行业离标配水平最接近的一次。而此后，随着有色金属行业的景气度达到顶峰，有色金属公司的业绩增速开始边际下滑，基金对有色金属行业的配置程度较标配水平又开始重新拉大。2018Q2基金对有色金属行业重仓持股市值占股票投资市值比为1.55，而同期有色金属流通市值/A股流通市值比为3.04，基金对有色金属行业的配置属于低于标配的水平，且低配偏离度在二季度的减持后较2018Q1环比大幅拉大。若出现排版错误，可凭借下载记录，加微信535600147，获取PD

6、F版本图2：公募基金有色金属行业配置高低情况6%5%4%3%2%1%2010Q12010Q22010Q32010Q42011Q12011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q20%基金有色金属行业重仓持股市值占

7、基金股票投资市值比有色金属流通市值/A股流通市值有色金属总市值/A股总市值资料来源：Wind，中国银河证券研究院（二）受产业链景气度下滑，基金大幅减持钴锂板块从有色金属行业二级子行业看，基金全面减持有色金属各类子行业。我们将有色金属个股按有色金属行业二级子行业分类分为工业金属、黄金、稀有金属、金属非金属新材料四大板块，并分别统计基金重仓各子行业市值占基金股票投资市值的比例，了解有色金属行业二级子行业的配置情况。2018Q2基金重仓持有工业金属、黄金、稀有金属、金属非金属新材料板块市值占基金股票投资市值比分

8、别为0.14、0.16、1.16、0.09，较2018Q1环比分别变化-0.01、-0.09、-0.43、-0.03。锂电池环节库存积压，下游需求低迷，新能源汽车产业链上游资源端金属价格在二季度出现下跌趋势，造成基金大幅减仓稀有金属板块。此外，美国经济走势强劲，未来通胀率回升至美联储目标通胀率的预期强烈，美联储加息节奏加快，美元重回强势压制黄金价格，黄金价格长期呈震荡走势无向上突破的迹象驱使基金减持黄金股。图3：公募基金重仓持