紧缩货币政策对企业融资的影响

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1、引言紧缩货币政策背景下企业融资问题研究一、引言近三年来，货币政策取向已经出现了从“宽松”到“从紧”的骤变，特别是从2010年10月到2011年7月，国家连续五次上调银行存贷款利率，调整力度之大，频率之密集，可谓空前，可见国家为防止经济过热的决心。目前，我国企业融资方式还是以银行借款、签发银行承兑汇票和票据贴现业务为主，这些都需要有大量的可支配银行信贷资金作为保证，虽然上调利率是面对金融机构所进行的，但是提高存款准备金率，势必会削弱商业银行的放贷能力，放贷规模的缩小必然带动了贷款利率的上升，增加了企业获得

2、资金的成本，对于企业的影响是非常明显的。在来势凶猛的政策变化的背景下，加强这方面的研究对于缓解企业融资困难的现状具有积极意义。二、货币政策理论和企业融资理论（一）货币政策理论货币政策（MonetaryPolicy）是政府货币当局即中央银行通过控制货币供应量以及通过货币供应量来调节利率进而影响投资和整个经济以达到一定经济目标的行为就是货币政策高鸿业：《西方经济学》，中国人民大学出版社2011，第472页。在经济萧条时增加货币供给，一方面可以降低利息率，刺激私人投资，另一方面，货币供给增加可直接支持企业扩大

3、投资，进而刺激消费，使生产和就业增加；相反，在经济过热通货膨胀率太高时，可紧缩货币供给量以提高利率，抑制消费和投资，使生产和就业减少些或增长慢一些。前者是扩张性货币政策，后者是紧缩性货币政策。要了解货币政策，必须先具备一些银行制度的知识，因为货币政策要通过银行制度来实现。大致来说，金融机构包括金融中介机构和中央银行两类。金融中介机构最主要的是商业银行，其他还有保险公司，私人养老金等。16货币政策理论和企业融资理论商业银行的主要业务是资产业务、负债业务和中间业务；中央银行是一国最高金融当局，它统筹全国金融

4、活动，实施货币政策以影响经济，一般以为，中央银行具有三个只能，即：发行的银行，银行的银行和国家的银行，中央银行采用的货币政策工具主要有三个，即：再贴现率政策；公开市场业务；法定准备率高鸿业：《西方经济学》，中国人民大学出版社2011，第468页。再贴现率中央银行对其他商业银行和金融机构的放款利率。贴现率越高，商业银行向中央银行的借款就会减少，从而货币供给量就会减少；贴现率越低，向中央银行借款就会增加，从而货币供给量就会增加。公开市场业务是目前中央银行控制货币供给最重要也是最常用的工具。公开市场业务是指中

5、央银行在金融市场上公开买卖政府债券以控制货币供给和利率的政策行为。当中央银行在公开市场上购买政府债券时，对债券的市场需求就增加，债券价格会上升，而债券价格上升，就意味着利率的下降，反之亦然。法定准备率是指一国央行规定的商业银行和存款机构必须缴存中央银行的法定金占其存款总额的比率。如果中央银行认为需要增加货币供给，就可以降低法定准备率，使所有的存款机构对每一笔客户的存款只要留出更少的准备金。反之，当中央银行认为需要减少货币供给时，可以提高法定准备率，使所有的存款机构对每一笔客户的存款需要要留出更多的准备金

6、。在货币政策的执行实践中，上述三大工具常常需要配合使用。例如，当中央银行在公开市场操作中使市场利率上升后，再贴现率率也必须相应提高，以防止商业银行增加贴现。于是，商业银行向其顾客的贷款利率也将提高，以免产生亏损。相反，当中央银行认为需要扩大信用时，在公开市场业务操作中买进债券的同时，也可同时降低贴现率。（一）企业融资理论与信息不对称16货币政策理论和企业融资理论企业融资，是指企业作为资金需求者进行的资金融通活动，广义的企业融资是指资金在持有者之间流动，是一种以余补缺的经济行为，这是资金的双向互动的过程，

7、包括资金的融入和融出；狭义的企业融资主要是指资金的融入，也就是资金的来源，它既包括资金持有者之间的资金融通，也包括某一经济主体通过一定方式在自身内进行的资金融通，既企业自我组织与自我调剂资金的活动，也就是我们通常所说的企业筹资肖翔，刘天善：《企业融资学》，清华大学出版社2007，第1页。企业融资方式按照资金是否来源企业内部可分为外源融资和内源融资。所谓内源融资，是企业依靠其内部积累进行的融资，内源融资数量的多少主要取决于企业创造利润的数额和企业利润分配政策。一般来说，当内源融资不足以满足企业的资金需求时

8、，企业才会转向外源融资。所谓外源融资，则是指企业通过一定的方式从外部融入资金用于投资。企业融资方式按照企业融入资金后是否需要归还可划分为股权融资和债权融资。股权融资是指融入的资金企业可以自主调配使用、还可以长期拥有、无需归还，如企业发行股票所募集的资金。债权融资是指融入的资金是企业通过约定代价和用途所获得的，必须按期归还得一种融资方式，如企业通过银行贷款所取得的资金。企业融资方式按照企业融资时是否借助于金融中介机构的交易活动可分为直接融资和