金融衍生品的风险管理

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1、金融衍生品的风险管理一、金融衍生品风险金融衍生品是指从货币、利率、汇率、股票和债券等金融原生产品中派生出来的，以这些金融原生产品为买卖对象，以杠杆信用交易为特征，以避险或投机为目的，由双方或多方共同达成的一项金融合约。金融衍生产品从设计初衷和原理上首先是一种避险工具，但在实践中，金融衍生品因其价值衍生性、交易杠杆性、设计灵活性、构造复杂性、形式虚拟性等特征而具有高风险性，如使用不当极可能导致巨大风险。金融衍生品犹如一把双刃剑，既有避险功能又蕴含着巨大的风险，如果操作失误，就可能形成巨大经济损失。如何认识金融衍

2、生品的风险，如何有效地进行监管，既利用它的规避风险和财务杠杆作用、合理地配置金融资源，同时又有效控制风险，是很多学者关心并且努力研究的问题。二、金融衍生品的风险类型2.1市场风险市场风险又称价格风险，指衍生品价格对衍生品使用者发生不利逆向变动而带来的价格风险，它突出的表现在投机交易中。从理论上说，无论衍生品价格如何变动，衍生产品与其基础资产的损益相抵，不应当存在市场风险。但是，在实际操作上，完全的风险对冲很难实现。同时，金融衍生市场与基础资产市场在价格变动上是互动的，并且衍生市场对基础市场异常敏感。在完全放开

3、的利率、汇率、股票指数的基础上，金融衍生品交易的价格波动是没有限度的。金融衍生品价格的波动往往导致利率、汇率、股票指数的暴涨暴跌。这种涨跌将带来金融衍生交易的巨大风险，甚至导致金融衍生市场的崩溃。当衍生品价格的变动与其基础性金融产品价格的变动并不完全成比例时，在存在对冲缺口时，就会进一步导致风险头寸的扩大，进而引致巨大的风险。市场风险是许多衍生品交易导致亏损破产的直接原因。2.2信用风险信用风险又称违约风险，指由衍生品合约的某一方当事人违约所引起的风险，它主要表现在场外交易市场上。在场外交易市场中，由于交易对

4、手是分散的、信息是不对称的，并且信用风险是时间和基础资产价格这两个变量的函数，而许多基础资产价格的变化是随机的过程。因此，衍生品的信用风险比传统的信用风险更复杂，并且更难以观察和预测，信用风险随时可能发生。2.3流动性风险流动性风险是指市场业务量不足或因受到震荡发生故障，金融衍生品交易者不能在合理的时间内获得市场价格，不能轧平或冲销其头寸而面临无法平仓，只能等待执行最终交割的风险。金融衍生品作为创新的金融工具，其流动性风险是很大的。尤其是较新的产品问世时间不长，参与交易者少，市场深度不够，一旦市场发生大的波动

5、，往往找不到交易对手。与场内交易市场相比，场外衍生品更具流动性风险，因为这些产品一般为大客户度身定制，更加难以在市场上转让。2.4营运风险营运风险是指在衍生品交易和结算过程中，由于缺乏内部控制，交易程序不健全，价格变动反应不及时或错误预测行情，电脑网络系统发生故障等原因造成的风险。通常营运风险被分为两类:一类是由于内部监管体系不完善，经营管理上出现漏洞，工作流程不合理等，使交易决策出现人为的或非人为的失误而带来的风险;另一类是指由于各种偶发性事故或自然灾害，如电脑系统故障、通讯系统瘫痪、地震、火灾、工作人员的

6、差错等给衍生品交易者造成损失的可能性。它们在本质上属于管理问题，并在无意状态下引发市场敞口风险和信用风险，要矫正这些问题往往会导致损失。2.5法律风险法律风险是指金融衍生品合约的条款在法律上有缺陷，不具备法律效力原因无法履约，或者由于税制、破产制度方面的改变等法律上的原因而带来的风险。法律风险在金融衍生品交易中可能经常出现。这是因为，金融衍生品是新的金融工具，而且层出不穷，产生纠纷时，常常会出现无法可依和无先例可循的情况。加之，大量的金融衍生品的交易是全球化的，真正要对其实施有效监管，必须由各国货币当局参与对

7、金融衍生品的法律管辖和国际协调。三、金融衍生品风险的特征3.1金融衍生品风险发生的突然性一方面由于金融衍生品交易是表外业务项目，不在资产负债表内体现，信息的不对称、不充分，使直接市场参与者评估对手承担的相关风险变得更加困难;另一方面金融衍生品具有高度技术性、复杂性的特点，使得既定的会计制度在反映交易边界、评价风险、确认市场价值、披露财务事项等方面明显缺乏标准和能力，进而使监管当局更不能及时对金融衍生品潜在的风险进行充分了解、反应和有效管理。因此，金融衍生品风险的爆发具有突发性。3.2金融衍生产品风险具有强烈的

8、扩张效应金融衍生品的发展打破了衍生产品同基础性产品之间以及各国金融体系之间的传统界限，从而将金融衍生产品的风险传播到全球金融体系的每一个角落。一方面，衍生品市场与货币市场、外汇市场、股票市场等基础资产市场紧密联系，使得它们之间具有强烈的相互联动作用，一个市场体系发生金融动荡，另一个市场体系就可能很快被蔓延和波及，使得危机的扩散力度和演变形式加重；另一方面，金融衍生品交易在国际范围进行，更由于现代信息