东北财经大学公司财务管理习题与案例

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1、1当按照标准差和标准离差率来衡量投资风险时发生排序矛盾，应以何种指标为准？为什么？答：应该以标准离差率为准。标准差是一个绝对量的指标，而且在一般情况下，期望收益率较高的投资方案比期望收益率较低的方案具有更大的标准差。在排序的时候，各方案的期望收益率不同使得标准差的排序不同，无法正确进行排序。标准离差率是一个相对指标，是标准差和期望收益率的比值，考虑到了期望收益率的情况，期望收益率不同的方案可以在相同的基础上进行比较2证券投资组合的收益率是投资组合中单个证券预期收益率的加权平均数，而证券组合的风险却不是单个证券标准差的加权平均数，为什

2、么？答：这是由于投资组合的风险不但包括单个证券的风险，还包括各证券之间的协同风险。各个证券之间的协同风险是用相关系数来衡量的。相关系数取值范围是1，-1之间。如果两种资产的相关系数等于1，表明他们之间完全正相关，即两种资产的收益率的变动方向一致，投资组合的风险大于单个证券预期收益的加权平均数；如果相关系数等于-1，表明他们之间完全负相关，即两种资产收益率变动方向相背离，投资组合的风险小于单个证券预期收益的加权平均数；如果两种资产的相关系数等于零，表明两种资产收益率的变化之间没有任何数量关系，投资组合的风险等于单个证券预期收益率的加权

3、平均数。3为什么投资组合不能消除全部风险？答:这是由系统风险存在造成的。全部风险可以分为两大类：系统风险和非系统风险。非系统风险是指某些因素对个别证券造成经济损失的可能性。由于这些因素是随即发生的，它们对投资组合的影响可以通过投资多样化效应而消除掉。如果投资组合中包含多家公司的证券，在发生在一家公司的不利事件可能被另一家公司的有利事件所抵消。系统风险是由于某些因素给市场上所有证券都带来经济损失的可能性。由于所以公司都会受到这些因素的影响，因而这类风险就无法通过投资多样化效应而分散掉。4什么是资本资产定价模型？它在公司理财中有河作用？

4、答：资本资产定价模型是在马克威茨的证券组合理论基础上发展起来的一种证券投资理论。这一理论论证严谨，可操作性强，能较好地解释证券投资的一些基本问题。因而他在当代财务理论中占有重要的地位。其内容包括：某种资产或资产风险与收益之间的关系可用下式描述：(就是那个公式，不会打，呵呵）  资本资产定价模型在公司财务中的作用主要表现在两个方面：一是衡量风险;二是作为必要收益率（折现率）评估公司资产价值。资本资产定价模型中，B系数是衡量不可分散风险的指数。通常将作为市场组合的B系数定义为1；如果某项资产的B系数大于1，说明其风险程度大于整个市场风险

5、；如果某种资产的B系数小于1，说明其风险程度小于整个市场风险。资本资产定价模型从本质上揭示了投资必要收益率的内涵。在市场均衡的条件下，按资本资产定价模型确定的期望收益率就是进行投资的必要收益率。或者说，投资必要收益率是由风险利率喝风险补偿率两部分呢组成的。根据资本资产定价模型确定的必要收益率不仅可以用于证券估值，而且可用于估算资本成本、进行资本成本预算和并购公司价值评估等。5资本市场线（CML）与证券市场线（SML）有何区别与联系？答;CML描述了期望收益率与风险之间的线性关系，位于资本市场线上的每一点都代表效率投资组合。CML的方

6、程式说明：任意有效的投资组合的期望收益率等于无风险收益率与风险补偿率之和，该风险补偿率等于(RM-RF)/市场风险的标准差（这个公式打不明白，明白人都懂，是吧,哈哈）与该投资组合的标准差的乘积。资本市场线所表示的是由市场投资组合（M）与无风险资产所构成的有效投资组合的收益与风险的关系。5.1-9,,services,andmakethecitymoreattractive,strengtheningpublictransportinvestment,establishedasthebackboneoftheurbanrailtran

7、sitmulti-level,multi-functionalpublictransportsystem,thusprotectingtheregionalpositionandachieve  证券市场线（SML)表示某一种特定资产的期望收益率与风险的关系，其（SML）斜率不是B系数，而是市场补偿率，即RM-RF。  CML是沿着投资组合的有效边界，由无风险资产和风险资产构成的投资组合；纵轴和横轴分别代表投资组合的期望收益率和组合标准差；资本市场线反应的是市场处于均衡状态下“有效证券投资组合”的风险与收益之间的关系。SML表明资产

8、或资产组合效益与B系数之间的关系；纵轴和横轴分别代表某一种资产或某一资产组合的期望收益率和B系数；证券市场线反映了市场处于均衡状态下某一资产或某一资产组合投资风险与收益之间的关系。6资本市场线（CML）与证券市场线（SML）有何区别与