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1、论股权收益权信托 摘要：股权收益权信托是我国近几年来信托业的一种新型信托产品。本文从实践中三个案例说起,分析了股权收益权信托的含义、模型、操作模式、特点、功能,并讨论了三个理论问题,进一步分析股权收益权信托的本质。最后认为,这种信托产品不应该得到支持和鼓励,有关部门应该加强监管。 关键词股权收益权信托股权投资信托信托财产 中图分类号:D922.28文献标识码:A:1009-0592(2010)12-099-02 股权信托是中国最近几年市场上非常受欢迎的一种信托模式,主要有表决权信托、股权融资信托、股权投资信托、股权收益权信托等。
2、 一、实践中的案例 例如:2004年2月中国财产再保险股份有限公司股权收益权信托投资计划。内容:由上海新华闻投资有限公司将其合法持有的合计价值2.07亿元的中国财产再保险股份有限公司的股权收益权信托给中泰信托,由中泰信托按照信托合同的约定对外转让。社会投资为优先权益的受益人。该信托计划产品转让规模为1.7亿元,第一年的预期收益为4.5%,第二年预期收益为5%,期限2年,每年分配1次收益论文下载。 二、基本分析 2001年我国信托法颁布之后,国内出现了首个股权收益权信托案例,即上海磁悬浮交通项目股权信托收益权投资计划,随后出现的股权收益权
3、信托案例还有,中国人寿再保险股份有限公司股权收益权信托转让投资计划、厦门象屿建设有限公司股权收益权财产信托投资计划,漳州特房开发有限公司股权收益权信托优先收益权投资计划,等等。 (一)股权收益权信托的含义 所谓股权收益权信托,是在中国信托法颁布后,在中国出现的一种新的信托产品。笔者寻找了很多的国外资料,均没有找到国外关于股权收益权信托的规定和介绍,所以在这里,笔者大胆的作出这样的推论:所谓股权收益权信托是中国独特的一种信托产品,国外没有股权收益权信托制度。 根据中国实践中的作法和看法,结合信托原理,笔者认为所谓股权收益权信托是指,股东将
4、其所持股权中的收益权转移给受托人,由受托人根据信托协议为了特定目的而进行管理或者处分的行为。 (二)操作模式 由上面的案例,我们可以看到这种股权信托产品有一种共同的模型和操作模式。其中,委托人是公司的股东,受托人是信托公司,受益人是社会投资者,信托财产是股权中的收益权。 股权收益权信托的具体操作流程大致如下: 1.公司股东(委托人)与信托公司(受托人)磋商并签订信托合同,股东将自己股权中的收益权有偿转让给信托公司,允许信托公司将股权的收益权转让给社会投资者。除收益权外的其他股东权利仍由委托人行使。 2.信托公司(受托人)与社会投资者
5、(受益人)签订股权收益权投资信托合同,信托公司将股权信托收益权分成若干份卖给社会投资者,社会投资者按照股权信托收益权投资信托合同规定支付合同价款。信托公司按照信托合同约定方式向受益人支付股权收益。 3.信托公司向公司股东(委托人)支付信托转让收益权的价款。委托人将出资凭证转移给受托人,并将信托合同副本交给公司;受托人应将出资证明交还公司,由公司换发新证,或者在原始凭证上签章注明该收益权已经信托,并在股东名册上予以说明,受托人凭新证或签章后的凭证行使收益权。 4.该种信托一般都有收益权回购协议。信托期限届满,由委托人按照约定回购股权收益权,
6、一般还有第三方保证回购,从而使股权恢复圆满状态。 (三)特征 1.与股权收益权投资信托合同相联系。公司股东与信托公司签订的股权收益权信托合同中并没有约定明确的受益人。受益人通过信托公司将这种信托产品推销出去才能确定的。实际上,信托公司与投资者签订股权收益权投资信托,投资者从信托公司出购买收益权信托产品,成为股权收益权信托的受益人。信托公司与投资者签订的股权收益权投资信托合同是又一个信托合同,与股东与信托公司签订的股权收益权信托合同是不同的,但两者是密不可分的。形成一个完整的股权收益权信托关系,是需要这两个信托合同的。 2.信托期限短。委
7、托人由于设立收益权信托而使得表决权等股东权利行使受到不方便和障碍而倾向于尽快让股权恢复到圆满状态。从已有的收益权信托案例来看,信托期限一般是两年或三年,期限较短。期限届满由委托人回购收益权,从而使股权恢复到圆满状态。 3.受益人是广大的社会投资者,该种信托产品的投资回报较高,但风险大。信托公司承诺的投资收益率很高,如,磁悬浮项目的预期收益率为3.8%,中国人寿再保险股份有限公司股权收益权信托投资计划承诺税后年收益为5%。但风险较大,一旦公司出现经营和财务危机,受益人不但可能没有收益,还有可能会收不回成本。 4.通常有收益权回购协议。股权收
8、益权信托的期限较短,信托期限届满时,一般由委托人回购。为了保证回购协议的真正履行,委托人会以股票设立质押,或者由第三方保证履行,为了让受益人投资者放心,信托公司有时
