瞄准二线蓝筹和中小盘优质成长股

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1、瞄准二线蓝筹和中小盘优质成长股《红周刊》特约作者叶文辉编者按：随着6月30日上证指数收出一根略带下影线的小阳线，上半年A股市场尘埃落定；回首这6个月的征程，虽然没有了“熔断洗劫二级市场”的惨烈，但A股市场亦未能摆脱整体熊市的氛围；不过，这其中白马蓝筹股或许是惟一的惊喜，当机构抱团贵州茅台、格力电器愈演愈烈之时，“漂亮50”这一舶来词汇也被越来越多的股民所熟识并接受。与此同时，中小创的追随者们依然在感受着股价节节下跌的凄凉与萧瑟，颇为典型的例子就是军工股的低迷表现让多家机构深陷泥潭。下半场大幕拉开，但宏观经济前景扑

2、朔迷离，金融去杠杆进程何时放缓尚未定论，A股纳入MSCI的利好姑且“远水不解近渴”；面对着整体偏悲观的论调，机构们对股市还能抱有怎样的期待？尤其当美联储还将行加息缩表之举时，悲观者甚至认为A股在历经三季度的“政治性利好”熏陶后，行情也将随之完结。那么，抱团“漂亮50”的机构们下一步将剑指何方呢？2017上半场，A股酒香四溢，醇厚的口感让人回味悠长，本期《证券市场红周刊》邀请各路机构“煮酒论英雄”：接下来军工股会否否极泰来？苹果8的发行会激起相关概念股几层波澜？国改的纵深发展会浮现哪些优质的投资标的？雄安、粤港澳概

3、念会否卷土重来？特斯拉概念会否让汽车股再焕生机？……希望读完这组报道，能够梳理出您想要的答案！上半年，“漂亮50”和“夺命3000”的分化行情颇为吸引眼球。考虑到下半年笼罩在经济增长上的迷雾仍未消散，市场对确定性的追逐逻辑大概率将得到延续，但投资主线预计将从“漂亮50”开始向二线蓝筹和优质成长股扩散。宏观前景仍存较大分歧从经济增长、通胀以及流动性三个方面看，我们对宏观经济前景仍有较大分歧，尤其是在经济增长和流动性方面。具体说来，对于下半年的宏观走势，市场上存在一定的分歧。悲观派人士认为，由于今年供给侧改革很难维持

4、去年的高度和力度，预计今年去产能和去库存的边际效用都将有所递减，加上地产去库存放缓，即便是上半年逆势增长的三四线城市，增速也明显回落，再叠加考虑严监管导致总体融资条件收紧，如今年以来债券市场出现取消发证券市场红周刊2017年7月5日行潮（前4个月取消或推迟发行的债券规模达2633亿元），几个因素导致短期经济下行压力陡然增加。乐观派指出，房地产投资在去库存趋势下仍可能维持稳健增长而非大幅下滑，而制造业部门产能调整周期已经见底，新一轮朱格拉周期已启，加上目前的低通胀环境难以支持高名义利率，人为地维持偏紧流动性所造成的

5、负面后果与金融去杠杆旨在支持“脱虚向实”的预期不符，因而下半年的增长有望好于当前偏悲观的预期。通胀方面，CPI的持续低迷化解了去年底PPI超预期上行所引发的担忧。尽管今年上半年经济数据表现尚可（一季度GDP同比增长6.9%，连续两季度攀升），但CPI持续徘徊在1%的低水平（2月CPI从0.8%的低位缓慢回升到5月的1.5%），和历史相比仍属于较低水平。整体CPI的低迷主要是受食品价格拖累。据统计，今年以来猪肉价格累计下跌14%，鸡蛋价格下跌31%，超出了正常的季节性波动范畴，对CPI产生了负向的影响。此外，CPI

6、的低迷也反映出，去年底以来经济复苏更多或是库存周期带来的价格幻象，需求并无显著增长。而4月开始的工业增加值、工业企业利润等指标显示，经济可能已从“主动补库存”进入到“被动补库存”阶段，PPI也进入回落趋势，因而下半年通胀并无太高的预期。利率方面，上半年延续了去年四季度开始的利率中枢上移，但对于后市利率走势，市场仍存在较大分歧。有观点认为，金融监管趋严和金融去杠杆仍在途中，目前资管行业总规模并没有出现大的下滑，而且去年下半年以来的复苏环境为去杠杆提供了对冲支持，所以金融去杠杆仍将持续，流动性很难根本性好转。但也有观

7、点认为，目前国内并不存在高通胀环境，若流动性紧缩进一步蔓延，实体经济可能受损，加之考虑十九大前后存在政策维稳需求，从目前的利率水平看，短期下行空间相对更大一些。下半年“50逻辑”或将扩散如是背景下，今年上半年“漂亮50”和“夺命3000”走出了极为分化的行情。作为上述两个板块的代表，上证50指数和中证1000指数涨幅分别为11.50%和-12.07%。长期来看，在互联互通和监管升级等影响下，公募基金和海外机构接棒传统游资和大资本系大势所趋，其价值投资的理念终将在资本市场得到蔓延，类“漂亮50”行情将得到延续。互联

8、互通方面，从2014年沪港通到2016年深港通，再到2017年MSCI，中国A股向境外开放的步伐从未停止。尽管目前从这些通道过来的资金大部分都只是披着皮的“假外资”（大部分为内地游资借这些通道转了个手），但长远而言这为外资进入A股指明了方向。未来随着估值回落，A股将成为全球化资金配置的一个环节，境外资本价值投资的理念将逐步改变A股生态。证券市场红周刊2017年7月5日上半