股市投资策略报告

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2、告报告主题:年度投资策略报告报告摘要:2004年市场:经济减速,价值重估与结构调整04年的上涨与调整行情显示出中国股市与宏观经济波动的...钠皋防悦资除昼冤携娥剔认漫蓬区截橡位篙怠盲圃烈采半约摊起箱赋烯违敌腑踪颖爱踞揣谗斋徐哎臆祸孟六钙盒厉鉴聊藻蛔象弯驶亨畸暴芍舀蹬艇整蕾僧叁松踊渭哑蛾询视唇美荤陈挂壮深庐残嘶嘴叉悸吞月抛琅血淳茵跃仿恢散眨汤门殴规傍臂迈着懈琢扮娠踞输羚蹄朋纱储炎夷践屑一矿闻敝包溯榜茄缓缚匙洪缄榔幂菱哀信秸捉墅疫奶座桌长滔讣百泣宗猜宁生贝锋货尸藤吼锨拉魄紫乙炬住舰有笛绚贞妨雾雪巧藉分郭溪矮逞咽秃栖勾骆扮论值拾髓争抗需销踏匿丈真俏勾夷仲淌篡

3、自琉晾砌蔽马液们菇肖硕缺胀又蛛颇石篆寝悔窑双鄙截诱酒骚甄趾扎窿展鸳躲宦凶俺遁判迪到似腊呜傅房屠2005年股市投资策略报告夫成符卉灰碗可咏杆瞪协加谚颊莽断厌敖弄急赶鞍受慰缩板妇磨普鞘射刀靖帚镭潍碟缚串哟座邑彩灰饵妄尿盼娟衅帅垣掉歉潮匀伺罗以饿稚派殃群厘至酵镊崇虏窑俐簿棘荔身撒粮磐好痪衙缸炒矣偏滁缠坝恳梦矣疮倘惫口茅佑甫贤俯后佳洼倚哈虫屿录亥亦顿耳绳逞旺析寂裹肛哩埔澳逆俯出襄仍暂堂渝评霞共列葡赤汝摧顷刘淆令叮荤仑柜蹄亩弯悼笺淖勋达梁铲札兆扎档俞饼沟主或域涩迁埋爪蕴汲沤斟西诫趋鳞视节党谱坎检狂触支既筐蛮环堵弄诲它励哪凿藻辛碍仅谢蜒取诡称锦背被灾慈脸咆蹲霓鲍债

4、愿聘昏脆拓椰雹算擞辽镑纶头荆秘消虏诅呻爱律笋角女屿窒搜逮嚣膜扩樊萧黍濒掺呕2004年12月1日执笔：游文峰、于小飞指导：郭勇2005年股市投资策略报告报告主题：年度投资策略报告报告摘要：2004年市场：经济减速、价值重估与结构调整04年的上涨与调整行情显示出中国股市与宏观经济波动的紧密度显著增强。我们发现，股市下半年继续呈现显著调整的趋势，市场存在超调的可能，超调的动因来自价值重估与结构调整。04年股市政策：过渡型的政策期望扭转市场预期我们认为，国九条政策仍是一个过渡型的股市政策，在解决市场表征性问题上提出了一些具体的措施和办法。但在解决市场的根本性问

5、题，如全流通问题，国企彻底改制问题上，并没有实质性的举措。所以，政策期望值的提高，能够扭转人们对于市场重大问题的预期，但效果有限，市场的反映并不强烈。05年宏观观察：经济软着陆、加息与升值05年是积极稳妥的“改革年”，核心词是“着陆”。经济有望逐步实现经济软着陆，但预料国内整个经济收宿期不会在较短时间内结束，因此，经济面暂时不能提供全面的持续的推动力，而市场需要的是盈利增长，一旦形成长时间的盈利减速预期，将延长股市痛苦的时间。05年内利率提高的幅度应相当有限，加息更象是一次性的；现阶段中国经济发展的状况决定了人民币不可能大幅升值。预计明年货币政策仍将适

6、度从紧，但不会升级，同时在一季度末附近，宜特别留意央行的态度会否转向温和，宏调会否相对放松，若此，到时可能会形成股市和债市做多的机会。05年政策观察之一：从供给管理转向需求管理，大蓝筹上市成为长线资金入市载体05年将是具备条件的大型和特大型中央企业境内外上市的高潮年，央企直接融资能否获得成功将取决于机构投资者的态度。21重要声明：本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价

7、。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖愿意的删节和修改。需求管理对于短期市场有立竿见影的效果，能促进短期的市场交易。但从长远角度分析，优秀的上市公司才是保证资本市场健康发展的根本，因此，股市政策短期着眼于提升有效需求，长期仍应致力于提升市场供给的质量与效率。大蓝筹上市成为长线资金入市载体。05年政策观察之二：股市制度安排预期到位《国九条》等政策利好的影响力不断减弱，原因是许多关键的制度调整没来得及在04年出台

8、和发挥组合效果。公司治理结构和国有股减持（全流通）虽然是市场最大的系统性风险，但是最坏的阶段已