货币政策微调

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1、货币政策微调9月CPI数据公布之后，关于货币政策可能调整的议论喧嚣尘上。10月24日，国务院总理温家宝在天津发表讲话指出，要把握好宏观经济政策的力度、节奏和重点，适时适度进行预调微调，保持货币信贷总量的合理增长。随后，央行行长周小川也表示，货币政策在“总提法不变的前提下留有充分的灵活性、针对性”。与这些高层表态相对应的是，央行10月27日发布的公开市场业务交易公告显示，央行暂停了连续两周发行的3年期央票，而就在距此一周之前，央行还下调发行利率一个基点。这些讲话和迹象被解读为货币政策可能将会采取“整体从紧，定向宽松”的调整，诸多分析认

2、为央行下一步可以会降低中小银行的存款准备金率。为实现软着陆，中小民营企业困难，地方债务压力过大，保障性住房资金紧张等都被列入政策可能微调的猜想因素。在温家宝的谈话中也提到，“信贷政策要与产业政策更好地结合，切实做到有保有压，保证国家重点在建、续建项目的资金需要，重点支持实体经济尤其是符合产业政策的中小企业，支持民生工程尤其是保障性安居工程。”8月和9月CPI连续两个月同比涨幅下滑，8月6.5%,9月6.1%，通胀形势看似有所缓和，这或许是外界猜测政策可能进行微调操作的因素。从市场反应来看，各种利益方都在散播和揣摸这一“利好”消息，甚

3、至预言货币政策将出现“拐点”，香港股市上房地产股甚至大幅反弹走红。但对于政策怎么个“微调”法，目前仍然是一个模糊不知的变数。要不要微调，怎么微调，是一个颇有争议的问题。反对意见认为，虽然CPI两月以来涨幅下落，但整体通胀形势仍然不容乐观，全年CPI仍然将在高位运行，势头并没有得到完全的遏制，在这样的情况下，货币政策调整应当谨慎，还远未到“拐点”时期。虽然在过去一年多的货币政策操作中，一味提高准备金率的做法过于单一刚性，但如果放松的信号一出，在目前银行利率仍然处于实际负利率状态下，未免让人担忧。所谓微调的资金对口对向哪儿？如何保证执行

4、不走样？实体经济中企业对银行信贷资金渴求的程度到底有多大？这些都是未知数。如果资金流向房地产市场，对资产泡沬的打击将会功亏一篑，这或许并不符合整体经济的良性发展。（文/邢少文）