汇率变动对我国cpi的影响分析

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1、汇率变动对我国CPI的影响分析摘要：随着经济全球化的发展，汇率作为两个国家货币名义上的比价，对国内价格的影响也逐渐增强。本文在阐述汇率与国内通胀水平关系的理论的基础上，对我国目前的汇率与通胀的现实情况进行了定量及实证分析，得出汇率对我国价格水平的传导效应较弱，并且人民币升值短期内会促使CPI的上升，与理论预测相反的结论。　　关键词：汇率；CPI；影响　　：F224：A：1006-4117（2011）10-0204-01　　目前我国人民币汇率升值步伐不断加快，同时也在经历新一轮的通货膨胀，人民币的内外价值走向

2、出现差异。因此人民币汇率的频繁变动和通胀之间到底是怎样一种关系，如何理解这两大经济现象，将是本文要探讨的问题。　　一、汇率与物价水平关系的理论基础　　阐述汇率同物价之间关系的理论，可追溯到一价定律理论，认为在套利自由和无交易成本的条件下，国际市场上同一货币衡量的不同国家的可贸易品价格是一致的。但由于贸易壁垒及交易成本的存在，一价定律难以成立。购买力平价理论反映了物价与汇率的关系。其中绝对购买力平价认为两国货币之间的汇率由两国货币各自在国内的购买力决定，相对购买力平价认为汇率的变化同两国价格水平的变化保持一致

3、，取决于两国通货膨胀率的差异。但购买力平价未解释汇率是通过何种渠道影响到CPI的，汇率传递理论解释了汇率变动，如何传递到用本币表示的进出口产品的价格上，进而影响到国内物价水平。其传导途径主要有：1、汇率的变化通过影响进口原材料、半成品及消费品的价格来影响国内价格；2、汇率的变动影响净出口，并进一步影响总需求，从而造成国内价格上升、下降的压力；3、货币供应渠道。本币的升值使出口量减少，国内企业在结售汇时所需要的本国货币将会减少，中央银行也会减少货币的投放量，这会降低市场上货币的供应量，使得国内的物件水平进一步

4、下降。　　以上三个理论从不同角度论述了汇率变动对物价水平的影响，是解释现实经济现象的基础。下面就基于汇率传递理论对近年来我国汇率的变动是否对国内物价有显著影响来进行分析。　　二、我国汇率与CPI的走势分析及实证检验　　（一）我国汇率与CPI走势的直观图及分析　　图12005年9月至2011年6月汇率与CPI走势　　本文选取了美元对人民币的汇率作为汇率的代表，以CPI反映通胀水平，区间为2005年9月至2011年6月，以季度为单一样本。将上述数据反映在图中如图1所示，从中可以看出，自05年第三季度以来，人民币

5、呈现缓慢升值趋势，而CPI的波动较大，08年一季度高达8.3%，09年由于全球金融危机的影响迅速下滑并由正转负，之后随着经济复苏而一路上升。其中05年9月—08年3月和09年9月—11年6月在人民币升值的同时，CPI却一路走高，这与汇率传递理论的解释升值可抑制通胀相反，却与我国目前的实际相符；而08年3月之后直到09年9月，人民币继续升值但CPI迅速下滑，与理论相符。因此，这样直观看来某种程度上汇率的变动会影响到国内物价，但这种效应是正向的还是反向，能否抑制通胀，需进行进一步的实证检验。　　（二）实证分析。

6、以变量Y表示CPI，变量X表示汇率并做对数处理。为避免伪回归首先对两个序列进行单位根检验，经检验发现LNY和LNX及其一阶差分序列的ADF值均大于5%时的临界值，即是非平稳的，而二阶差分序列是平稳的，则两者是二阶单整序列，满足协整检验前提。首先运用OLS法对LNY、LNX进行回归估计，模型为：LNY=10.76589-4.878897LNX　　(3.116411)(-2.800741)　　然后对残差项进行ADF检验，检验值-1.719379，小于5%时的临界值-1.690171，因此残差序列为稳定序列，则L

7、NY与LNX为（2，2）阶协整，即汇率与CPI存在着一定的长期关系。且由模型可知，汇率与CPI负相关，在直接标价法下人民币汇率每减少（升值）一个百分点，CPI就上升4.878897%。再者，LNX的回归系数的t统计量小于5%的临界值2.093，影响不显著。由此可得出，人民币汇率对国内价格水平的传导效应较弱，并且人民币升值短期内会促使CPI的上升，这与汇率传递效应理论的解释相反。这一方面也许是由于汇率的变动从进口价格间接地影响到国内消费价格的途径比较复杂，传导机制受阻；另一方面本轮通胀主要源于国内原材料短缺、

8、农产品供不应求、劳动力成本、土地及房产价格上升等因素。但上述结论与我国人民币对外升值对内贬值共存的现实是一致的，这是我国经济发展过程中内外部失衡的一个阶段性表现。　　三、对策建议　　从促进经济健康发展的角度来看，需从以下3方面着手：首先，应以较稳定的人民币汇率作为抑制通货膨胀的工具。人民币汇率变动对以CPI为标准衡量的通货膨胀水平的传递效应较弱，且汇率对通胀率呈负相关性，因此为有效治理通胀，目前针对汇率杠杆的政策