房地产行业月报：销售增速低位回落，板块估值底部.docx

《房地产行业月报：销售增速低位回落，板块估值底部.docx》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、概要宏观形势经济景气下行和通胀回升，外贸形势稳定：9月M2同比增8.30%，增速比上月回升0.1个百分点；CPI同比增2.50%，增速比上月提升0.2个百分点；美元兑人民币汇价期末6.8792；PMI为50.8%，增速比上月回落0.5个百分点；进出口额同比升14.4%，比上月升0.5个百分点；顺差316.9亿美元。行业形势9月一二线城市土地成交面积同比增速继续回落：1-9月一二线土地累计成交3.85亿平，同比降1.23%，比上月降5.06个百分点，当月成交土地0.39亿平，环比增加8.85%。1-9月开发商结余资金增速继续回升

2、：1-9月开发商资金来源与房地产投资之差累计3.32万亿元，同比升2.36%，比上月升2.85个百分点。地产A对H股折价：10月19日，龙头地产A股18年PE动态9.73倍，较龙头H股PE溢价2.95%。1-9月开工、购地增速回升，销售增速回落；1-9月新开工和销售增速同向变动且增速差继续扩大：1-9月购地、销售和新开工分别累计同比升15.7%、2.90%、16.4%。投资建议行业面临调控压力。10月19日，房地产板块估值（PE-TTM）为8.62倍，相对沪深300指数估值（PE-TTM）的折价率为20.0%。行业相对估值较前

3、期继续回落。风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明货币供给9月M1同比增长4.00%，增速比上个月增加0.1个百分点，M2同比增长8.30%，增速比上月增加0.1个百分点。货币需求9月金融机构各项贷款余额133.3万亿，同比增13.2%，增幅与上月持平。9月，受益稳杠杆，货币供给企稳。图：M1和M2月度同比变动情况图：各项贷款余额及月度同比变动情况M1同比(%)M2同比(%)1350000金融机构各项贷款余额(亿元，左轴)金融机构各项贷款余额同比(％，右轴)13.4130000

4、013.213.0125000012.8120000012.6115000012.4110000012.22017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-0916141210864202017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-09当月货币需求CPI、CPI(翘尾因素)9月我国金融机构新增人民币贷款13800亿元，同比增加8.66%，环比增加7.81%。9月份我国CPI同比2.50%，涨幅比上月上升0.2个百分点。当月CPI同比(

5、翘尾因素)为0.43%。9月，全国物价增速继续小幅攀升。图：新增人民币贷款和中长期月度贷款情况图：CPI和CPI（翘尾因素）月度变动情况24000金融机构新增人民币贷款当月值(亿元，左轴)金融机构中长期贷款余额(亿元，右轴)8400008200002000080000078000016000760000120007400008000720000700000400068000006600002017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-09CPI当月同比(％)CPI当月同比(翘尾

6、因素，％)3.52.51.50.5-0.52017-092017-122018-032018-062018-09人民币汇率市场利率9月，美元兑人民币期末汇价6.8792。6个月美元兑人民币远期期末汇价6.8797，人民币汇率远期升水5个基点。9月，资金再次净流出4147亿元。9月，人民币汇率小幅贬值，但预期稳定。同期，资金净流出有所放大。图：美元兑人民币即期和6个月外汇远期月度变动图：资金净流动月度变动情况7.06.96.86.76.66.56.46.36.26.16.05.9美元兑人民币期末汇率6个月美元兑人民币外汇远

7、期2017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-0930002000100011017-0-1000-2000-3000-4000-5000-60002017-092资金净流动情况(亿元)资金净流动情况(亿元)18-200718-202018-052018-012018-0309工业数据进出口贸易9月PMI为50.8%，增速比上月回落0.5个百分点。9月，工业增加值同比增5.80%，增速比上月回落0.3个百分点。9月，我国进出口总额同比增14.4%，比上月升0.5个百分点

8、；9月，我国实现贸易顺差316.9亿美元。9月，经济继续下行，外贸总体稳定，顺差有所扩大。图：PMI和工业增加值月度同比变动情况图：进出口、贸易顺差月度同比变动情况18工业增加值当月同比(％，左轴)PMI(％，右轴)161412108642053.052.552.051.