简论基于行为财务学的企业非理性融资行为

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1、简论基于行为财务学的企业非理性融资行为基于行为财务学的企业非理性融资行为论文导读：本论文是一篇关于基于行为财务学的企业非理性融资行为的优秀论文范文,对正在写有关于融资论文的写有一定的参考和指导作用,一、行为财务学理论简述　　（一）行为财务学的起源与发展行为财务学开始于20世纪初期，它是以心理学、社会学、经济学和财务学为基础的一门新学科，旨在从行为金融学和财务学结合角度来分析企业的财务行为。行为财务学这一概念最早由美国学者Burrell和Bauman提出，他们开创性的认为应该将投资者的行为模式纳入到投理论模型中去。随后，行为财务学得到了国内外的广泛研究。就我国而言，鉴于资本市场起步晚

2、，行为财务学的发展时间还不长，还处在不断探索阶段。　　（二）行为财务学的基础行为财务学是以心理学、社会学、经济学及财务学为基础的。其中，心理学和社会学中对于个体心理研究，对于社会群体的行为研究对于人的研究是普遍使用的，将他们与财务理论相结合就是行为财务理论的心理学基础。同时，行为财务学本质上是于经济学和财务学的。他以经济学和财务学的基础性理论为前提，又在他们的基础上得到了扩张。　　（三）行为财务学的内容目前，行为财务学理论主要是由期望理论、行为资产定价理论和行为资产组合理论构成。期望理论是在多变环境下，人们对于未来进行预测和判断后，对现有决策进行选择的一种决策模型。行为资产定价理论

3、考虑了交易者的非理性，对投资者的投资行为进行形成资产定价模型。行为资产组合理论采用单账户和多账户两条路径构建资产组合模型。　　二、传统融资理论局限性分析　　（一）研究角度的局限性虽然传统融资理论的研究路径是符合规律的，从使用表混得财务理论还探讨市场投资中的反常现象，他们也认识到了市场投资者、筹资者的非理性行为。但是，他们忽视了研究的出发基础——市场主体（市场投资者、融资者等参与者）的主观行为因素，仅从理性经济人的角度单纯的看待理由，缺少对交易行为学的视角。　　（二）研究假设的局限性从第一条可见传统的财务理论的假设是有理由的。宏观上，他们认为的融资市场是完全有效的市场，是信息及其完全

4、的市场；微观上，他们假设市场主体都是理性的。然而，这种假设与实际情况存在矛盾。现实中，不仅外部的市场投资者会做出非理性的行为，内部企业管理家也随之做出非理性的决策。　　三、行为财务理论下非理性融资行为的动机分析　　（一）非理性的过度自信管理者在处在一定地位高度后可能存在过度自信情况，从而做出不理性的融资行为。在这样的过度自信的影响下管理者会高估投资收益，而低估投资风险。他们的乐观变成了自高自傲，对自己能够获得远远大于别人的收益充满了信心，他们单纯以为自己不会面对任何的损害时。因此，他们在决策过程中，会忽视对收益、风险的考察，忽视对外部环境和约束条件的深思，志在必得的心理促使他们及其

5、乐观地高估投资收益，从而出现了企业家盲目融资，快速扩张的现象。　　（二）盲目性的从众行为从众心理于心理学，是指个体在进行行为决策时受到外部群体的行为影响而倾向于选择与外部群体一致的行为，以避开外部的反对和指责。在企业筹资活动中，盲目性的从众行为也存在。在融资市场上，一旦其他的投资者某项投资行为获得了颇丰收益，从众心理会驱使其他的投资者就会竞相而来。对于上市公司而言，这带来了有力的扩大融资机会。一方面投资者大量买入，股票市场被高估，另一方面决策者大量融资，忽视企业实际情况。于是，上市公司出现了以集中性的上市、增发、配股为表现的权益融资从众行为。只要存在符合增发配股的机会，企业就会不断

6、地在股市上进行融资。然而，这种盲目的从众行为对资本市场的有效运转和稳定发展具有威胁，不利于金融市场的长期发展。　　（三）单纯性的追求短期目标众所周知，企业目标有几种类型：利润最大化、企业价值最大化和股东财富最大化。而企业进行融资时也会多角度考虑企业目标以实现整体价值的最大化。在理想状态下，假设存在一个有效市场存在完全信息，企业的价值最大化与企业的市场价值最大化是一致性的，这时的企业管理和决策者是理性人，具有全局观点，会从长远角度考虑理由并进行理性决策。然而，事实上在大多数情况下，市场有效性无法达到饱和，上市公司的市场价值与企业价值具有偏差，市基于行为财务学的企业非理性融资行为由.收

7、集,如需论文可联系我们.场上会出现短期股权等方式的激励形式。作为企业管理者是有限理性的，在进行融资决策时，更可能选择这些具有短期价值的活动，来追求企业的市场价值最大化。这种短期性的行为来自于其单纯性追求短期目标的动机，不具有长远性。　　（四）时机性的选择行为最优的筹资行为的判断标准并不是筹资的大小，而是筹资是否最大程度上满足了企业的需求。然后，现实中的筹资行为并不都是发生在企业需要的时候，这就是市场融资的时机理由。当公司股价由于股票市场的非理性被过分高估时，理性的管理