资本资产定价模型

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1、.八、资本资产定价模型(一)资本资产定价模型的基本表达式必要收益率=无风险收益率+风险收益率R=Rf+β×(Rm-Rf)其中:(Rm-Rf)市场风险溢酬,反映市场整体对风险的平均容忍程度(或厌恶程度)。【例9】当前国债的利率为4%,整个股票市场的平均收益率为9%,甲股票的β系数为2,问:甲股票投资人要求的必要收益率是多少?【答案】甲股票投资人要求的必要收益率=4%+2×(9%-4%)=14%(二)资产组合的必要收益率:资产组合的必要收益率(R)=Rf+βp×(Rm-Rf),其中:βp是资产组合的β系数。【例10·计算分析题】某公司拟进行股票投资,计划购买A、

2、B、C三种股票,并分别设计了甲乙两种投资组合。已知三种股票的β系数分别为1.5、1.0和0.5,它们在甲种投资组合下的投资比重为50%、30%和20%;乙种投资组合的风险收益率为3.4%。同期市场上所有股票的平均收益率为12%,无风险收益率为8%。要求:(1)根据A、B、C股票的β系数,分别评价这三种股票相对于市场投资组合而言投资风险大小。(2)按照资本资产定价模型计算A股票的必要收益率。(3)计算甲种投资组合的β系数和风险收益率。(4)计算乙种投资组合的β系数和必要收益率。(5)比较甲乙两种投资组合的β系数,评价它们的投资风险大小。【答案】(1)A股票的β

3、>1,说明该股票所承担的系统风险大于市场投资组合的风险(或A股票所承担的系统风险等于市场投资组合风险的1.5倍)B股票的β=1,说明该股票所承担的系统风险与市场投资组合的风险一致(或B股票所承担的系统风险等于市场投资组合的风险)C股票的β<1,说明该股票所承担的系统风险小于市场投资组合的风险(或C股票所承担的系统风险等于市场投资组合风险的0.5倍)(2)A股票的必要收益率=8%+1.5×(12%-8%)=14%(3)甲种投资组合的β系数=1.5×50%+1.0×30%+0.5×20%=1.15甲种投资组合的风险收益率=1.15×(12%-8%)=4.6%(4

4、)乙种投资组合的β系数=3.4%/(12%-8%)=0.85乙种投资组合的必要收益率=8%+3.4%=11.4%或者:乙种投资组合的必要收益率=8%+0.85×(12%-8%)=11.4%(5)甲种投资组合的β系数(1.15)大于乙种投资组合的β系数(0.85),说明甲投资组合的系统风险大于乙投资组合的系统风险。一、动态评价指标优点:能够从动态的角度反映项目投资的资金投入与总产出之间的关系。...缺点:不能够直接反映投资项目的实际收益水平,计算起来相对复杂。决策原则:PI>1,方案可行。(三)内部收益率优点:可以从动态的角度直接反映投资项目的实际收益水平;不

5、受基准收益率高低的影响,比较客观。缺点:计算过程复杂,尤其当经营期大量追加投资时,又有可能导致多个内部收益率出现,或偏高或偏低缺乏实际意义。二、静态评价指标(一)投资回收期投资回收期是指收回全部初始投资所需要的时间,通常以年为单位。回收期=M是指累计净现金流量由负变正的前一年投资回收期的特点:(1)静态投资回收期是个非折现的绝对量反指标。(2)静态投资回收期能够直观地反映原始总投资的返本期限,便于理解,计算也不难。缺点:没有考虑时间价值,不考虑回收期满后继续发生流量的情况,存在一定弊端。(二)投资收益率投资收益率又称投资报酬率,指达产期正常年度息税前利润利润

6、或运营期年均息税前利润占项目总投资的百分比。投资收益率=优点:简单、明了、易于掌握,且该指标不受建设期的长短、投资方式、回收额的有无以及净现金流量的大小等条件的影响,能够说明各投资方案的收益水平。缺点:第一,没有考虑资金时间价值因素,不能正确反映建设期长短及投资方式不同对项目的影响。第二,该指标的分子分母其时间特征不一致。第三,该指标的计算无法直接利用净现金流量信息。...三、投资决策评价指标的分类一、股票及其分类股票是股份证书的简称,是股份公司为筹集资金而发行给股东的一种有价证劵。——出资证明——同股同权——投资和投机的对象——有限责任——普通股和优先股(

7、一)普通股普通股是股份公司发行的无特别权利的股份1、普通股东的权利(1)出席或委托代理人出席股东大会,行使表决权;(2)股份转让权;(3)股利分配请求权;(4)对公司账目和股东大会决议的审查权和对公司事务的质询权;(5)剩余财产的分配权。2、普通股东的义务(1)遵守公司的章程;(2)缴纳股款;(3)以所缴纳的股款为限对公司债务负责;(4)公司核准登记后不得要求退股。3、普通股的分类(1)按股票有无记名记名股;不记名股(2)按股票是否标明金额面值股票;无面值股票(3)按投资主体不同国家股;法人股;个人股(4)按发行对象和上市地区A股;B股;H股;S股;N股4、

8、普通股的特点优点:(1)公司面临较小的财务风险;(2

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