汽车行业：10月销量同比增长5.32有所回暖

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1、汽车行业：10月销量同比增长5.32有所回暖拍卖价格的走低是基于全国食汽车行业2<>0<12年<1<1月<14日汽车行业分析师：冯梓钦SAC执业证书编号：S<>085<>05<1<1<>04<>0<>0<>03汽车<1<>0月销量同比增长5.32%，有所回暖汽车行业高级分析师：赵晨曦SAC执业证书编号：S<>085<>05<1<1<>0<1<>0<>023<1.投资要点：<1<>0月汽车销量同比增长5.32%，有所回暖。2<>0<12年<1<>0月全国共销售汽车<16<>0万辆，同比增长5.32%，环比下滑<>0.7<>0%。2<>0<12年以来累计完成汽车销

2、售<157<>0万辆，同比增长3.39%。<1<>0月车市有所回暖，汽车销量小幅增长，但市场出现结构性分化，日系车销量大幅下滑。目前A股汽车板块动态市盈率约为<12倍，其中乘用车板块动态PE约为<1<>0倍，商用车板块动态PE约为<1<1倍，汽车零部件板块动态PE约为<14倍。2<>0<12年汽车销售增速预计达到5%，长期来看我国的汽车人均保有量偏低，随着城市化进程继续推进，中等收入人口占比增加，汽车销量仍有较大的增长空间，汽车行业在目前的估值水平下具备一定的投资弹性。基于对2<>0<12年汽车行业温和回暖，且行业利润率水平缓慢下行的判断，建议投资者关注可能受

3、益于一汽集团整体上市的相关公司，如一汽轿车和一汽夏利；2<>0<13年陆续有新车型推出的企业，如长安汽车；SUV细分行业仍处于快速成长期，关注拥有较强竞争力车型的长城汽车；客车行业竞争格局相对稳定，关注龙头企业宇通客车。SUV需求相对较好。此前持续高速增长的SUV<1-<1<>0月累计销量同比增长25%。大客和微卡的累计销量增速较好，分别为9.57%和7.22%。日系乘用车9月份额快速下滑。2<>0<12年9月日系品牌乘用车共销售<15万辆，市场份额<1<1.89%，同比大幅下降8.58个百分点。当年累计销售2<>0<1万辆，市场份额<17.9%，同比下降<1

4、.<>04个百分点。从2<>0<12年累计销量（截止2<>0<12年9月）来看：自主品牌市场份额同比下降<1.65个百分点。日系品牌市场份额下降<1.<>04个百分点，德系品牌表现较好，份额上升2.<1<1个百分点。风险提示：<1）竞争激烈导致的降价风险；2）需求不及预期的风险。证券研究报告行业跟踪报告行行业业研研究究增持维持行业跟踪报告·汽车行业22.汽车板块行情截止2<>0<12年<1<1月<12日，A股汽车板块今年以来的涨跌幅为-4.77%，其中乘用车、商用车和汽车零部件板块涨跌幅分别为<>0.<1%、-5.74%和-9.5<>0%。目前A股汽车板块动态

5、市盈率约为<12倍，其中乘用车板块动态PE约为<1<>0倍，商用车板块动态PE约为<1<1倍，汽车零部件板块动态PE约为<14倍，整个汽车板块的估值水平维持低位。图<12<>0<12年至今A股各版块涨跌幅（%）（截至2<>0<12年<1<1月<12日）-3<>0.<>0<>0-25.<>0<>0-2<>0.<>0<>0-5.<>0<>0<1<>0.<>0<>0<15.<>0<>0国防煤炭农林机械钢铁汽车零部件Ⅱ交通运输建材传媒轻工制造石油石化商用车汽车基础化工银行乘用车Ⅱ餐饮旅游电力及公用事有色金属电子元器件家电食品饮料非银行金融医药综合建筑房地产-<15.<

6、>0<>0业<1<>0.<>0<>0设备机服装零售军工牧渔-5.<>0<>0通信电力计算纺织商贸<>0.<>0<>02<>0.<>0<>0资料来源：WIND，海通证券研究所块动态市盈率（倍）（截至2<>0<12年<1<1月<12日）图22<>0<12年A股各版<>0.<>0<>0<1<>0.<>0<>03银行建筑乘用车Ⅱ房地产商用车煤炭汽车家电交通运输石油石化汽车零部件Ⅱ纺织服装机械商贸零售钢铁电力及公用事业综合建材食品饮料基础化工电力设备计算机轻工制造农林牧渔非银行金融传媒医药电子元器件国防军工有色金属餐饮旅游通信2<>0.<>0<>0<>0.<>0<>0资

7、料来源：WIND，海通证券研究所比较医药板块和汽车板块的PE水平，目前周期类的汽车板块的估值水平较非周期类的医药板块大幅下降，市场对非周期板块的热情明显提升。行业跟踪报告·汽车行业3车板块的图3医药板块相对汽PE（TTM）比较（截至2<>0<12年<1<1月<12日）<>0.<>0<>0.5<1.<>0<1.52.<>02.53.<>02<>0<>0<>0-<>0<1-<>042<>0<>0<1-<>09-<>052<>0<>03-<>05<>04-242<>0<>09-<12-<1<12<>0<1<1-<>08-<>04-2<>02<>0<>05-<>0<1

8、-<>042<>0<>06-<>08-