《证券分析》读书摘要及心得(转)

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1、《证券分析》读书摘要及心得(转)[《证券分析》读书摘要及心得(转)]《证券分析》读书摘要及心得(转)白居易这两天重读《证券分析》，又有新的体会，而且非常深刻，本想一一写下来，忽然发现网上已有网友写出体会，虽然跟我的体会有一些小差别，但大部分是类似的，于是偷懒一回，把人家的转过来，呵呵，《证券分析》读书摘要及心得(转)。下面的quande是原文作者。-flyingwolf现在已然衰朽者，将来可能重放异彩现在倍受青睐者，将来却可能日渐衰朽--贺拉斯《诗艺》有一些非常重要的内容，比如如何研判一家企业的发展前

2、景，在本书中涉及不多，因为作者认为关于这一主题鲜有真正有价值的内容可言。(quande曰：失败的企业是类似的，成功的企业却各有各的原因。看了很多成功企业家和企业的传记之类的书，最后发现成功其实是没有规律可言的，采取一样正确的策略，加上一样优秀的经营，有的能成功有的却失败。但是失败却是有规律可言的，因此，更重要的是如何让自己不失败，而不是成功。因为如果能够保持长期不失败，自然也就有机会成功。我想格雷厄姆的思想正是如此，安全边际也是基于此。)人类本性的问题在过去5年里，金融市场中最不同寻常的特点就是被纯粹

3、的心理因素控制。在以前的牛市中，股票价格的上涨与整个大经济环境的上升具有密切的关系，投机客的盲目乐观情绪只是使得股价出现暂时的高峰。但是在1921年到1933年的经济循环中，这种高峰历时数年，而不是数月，其推动力量不是某一批投机客，而是整个金融界。新时代主义--即无论价格有多高，绩优股(蓝筹股)都可以作为稳健的投资工具的说法--只不过是那些以投资为命，狂热地进行金融赌博的行为的托辞。之所以出现这种心理现象，我们认为一个重要原因是人们对于一些抽象的影响价值的因素比如商誉、管理、预计盈利能力等不甚了解。这

4、些价值因素，不可否认是确实存在的，但却无法进行数学测算，因为衡量它们的标准本身就有较大的随意性，并且会随着流行心态的变动而变动。投资者容易将对这些无形项目的纯粹投机性的估价当成是现实，因为它们涉及的主要是剩余财富，通常不必经受本金价值要与收益相称这样一个传统的检验标准的检验。(quande曰：格雷厄姆真大师也。以前认为格雷厄姆是不懂成长性的，现在看来满不是那么回事儿，格雷厄姆明白的很，只是更愿意把握可靠性高的因素而已。还有，正因为对人性和投机有如此之深的理解，所以才能创造出市场先生这样栩栩如生的形象。

5、)价值与价格之间不存在必然联系--在华尔街上还有一些其他的人性因素值得我们给予足够的重视。投资理论应该承认，某一证券的价值并不是自动地、或者按照某种数学关系反映在其市场价格中，而是通过投资者的买入或卖出决策来体现的。投资者的心理因素不仅对市场价格产生影响，而且也受到市场价格的强烈影响，一项经过深思熟虑的投资行动的成功，也部分依赖于随后的市场价格。在选择投资工具时，即使仅仅为了获得利息收益而购买证券，在权衡了其内在价值的因素以外，仍应该对那些纯粹的市场因素给予考虑。(quande曰：谁说价值投资不重视价

6、格?这一段内容甚至已经有索罗斯反身性理论的雏形了，却比索罗斯早了50年。)投资的理想替代品不是投机--如果稳健投资的领域出现萎缩，似乎我们应该转而进行理智的投机，所依据的理论就是良好的投机当然要比不良的投资要好。但是在此我们必须承认投机者的心理因素对其成功构成强烈的威胁。从因果关系来看，投机者随着价格的上涨越来越乐观，随着价格的下跌而越来越悲观，因此从本质来看，只有少数投机者能保持常胜不败，而且没有人有理由相信在其他多数同道都将失败的情况下，他自己却总是能成为赢家。所以，在投机方面的培训，无论多么精妙

7、多么全面，对个人来说都是埋下了不幸的根源。许多人都是被由此引入市场，初期小有收获，最终几乎人人惨败。如果投资无利可图，而投机又充满危险，聪明人该采取什么策略呢?也许应该把注意力集中到那些价值被低估的证券上来--那些通过仔细的分析面发现它们的市场价格低于内在价值的债券或股票。这方面的投资机会丰富多彩，本书的以后章节将给予详述。不可否认，寻找低价证券的做法也容易出错，而且在近年的金融市场中实施起来也比较困难，且效果不尽如人意，但在通常情形下，这种做法可以产生叫好的平均效果，心得体会《《证券分析》读书摘要及

8、心得(转)》(..)。而最重要的是，它代表了一种基本稳健的态度，成为在投机热潮中的一种有效的保护手段。(quande曰：态度和心态对投资的影响，我是经历过的，深有体会。价值投资好就好在能给人稳健的态度，不会被价格牵着鼻子走。)第一部分--考察及其方法第一章--证券分析的范围和局限，内在价值的概念内在价值与价格--内在价值是一个难以把握的概念，一般来说，它是指一种有事实(比如资产、收益、股息、明确的前景)作为根据的价值，它有别于受到人为操纵和心理因素干扰的