研究我国家族企业融资制度

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1、研究我国家族企业融资制度浅谈我国家族企业融资制度研究基于经济理性与家族理性假设论文关键词：家族企业　正式融资制度　非正式融资制度论文摘要：从家族企业经济理性和家族理性的研究假设，解读中小家族企业的微观融资制度内涵及其架构，探讨了正式融资制度和非正式融资制度的相互关系，指出族内融资与亲熟网络融资的模式是家族企业有效的融资制度安排。自20世纪70年代末到80年代初巾国内地涌出家庭经营的浪潮以来，关于家族企业研究的文献如汗牛充栋，几乎塞满了巾国经济学界的所有期刊，研究重点主要集中于家族企业治理结构、代际传承、可持续发展等方面，对家族企业融资问题研究的文献却是凤毛瞵角，而研究家族企业

2、融资制度的文献更是少见。基于此，本文拟从家族企业经济理性和家族理性的研究假设，就家族企业的融资制度进行系统研究，以期通过融资制度的创新对家族企业融资难的问题作根源性治理。1家族企业融资制度的构架解读就一般企业而言，融资制度是调节企业融资行为的准则，其功能表现存两方面：一是资本动员，为企业经营活动提供持续的资本供给；二是优化资本资源的配置，促进企业资本结构凋整。而对于家族企业来讲，融资制度表现出家族理性的重要特征，家族企业以家族或缘分共同体的观念，以其事业的整体利益判断家族企业的融资行为、融资理念、融资目标是否符合家族或缘分共同体利益。因此，本文认为，家族企业的融资制度由正式融

3、资制度和非正式融资制度两部分组成，即具体指家族企业在融资活动中所涉及的融资规范和融资理念两方面的制度要素。代写论文1．1融资规范经济学历来被誉为财务学的理论基础和分析丁具，财务学理论的每一重大内容，无一不与经济学相联系。企业微观融资制度作为财务管理的一个组成部分，自然赋予了经济理性的特征，以企业价值最大化为目标制定的融资行为规范成为企业融资制度的主导，它包括企业融资安排的主体、融资方式、融资效率等一系列的阂素(1)家族企业家融资安排的主导性。主流融资理论在揭示资金供求双方的关系时，把企业经营者视为融资契约的接受者，这一定位对家族企业融资的特殊性缺乏解释力。存家族企业里．企业主

4、要收益来自两方面，一部分是容易量度的货币形态的收益，另一部分是雅以量度的非货币形态的收益，如创业者巾兴家业、光宗耀袒的成就感，存企业指挥调度的满足感，附着于企业家头衔的荣誉感以及一系列有形无形的}十会网络资本等亲和潜能，而且家族利益常常被企业主优先弩虑。此，存家族企业融资过程巾．家族企业家是企业融资安排的主导，是融资安排的巾心签约人，企业的融资目标并不是仅仅号虑投资者收益最大化，而是实现家族和企业整体利益最大化。(2)融资方式的内源性。融资方式是企业存一定的融资环境下理性选择的结果相对于非家族企业而言，家族企业在选择外源融资方式时存在着两种顾虑：一是担心向银行借款．金融机构要

5、求家族企业提供的商业隐私泄密，尤其是企业报送会汁报表的信息流失，给家族企业的资产带来难以估量的风险；二是顾虑引入外部资金会失去企业独立性和实际控制权相比之下．内源型融资不存存信息披露的风险．熟识型融资在融资过程巾需要披露的信息少，而且即使需要披露，也基木上是一些软信息，对企业的风险度相对小一些，此．家族企业基本上靠臼有资金经营．当需要从外部融资时，往往通过负债融资，控制企业愿望强烈的业主不愿或抵触使用股权融资方式。(3)融资效率综合性。就家旅企业而肓，融资方式作为一种制度安响，还受家族伦理文化的影响。南于家族企业的创业者依靠自己的能力借助家族成员的力量，下辛万昔营造了家族企业

6、，建立了以家长为龙首的靠m缘关系和准吡缘荚系维系的家庭治理结构。无论家族企业处于哪一个阶段，家族都有着强烈的保持控制权的欲望，始终掌握最大比例的所有权，决不会轻易放弃对企业所有权的绝对控制地位。而融资方式的选掸规定着企业控制权的分配，并直接影响着该企业控制权的争夺。此，选择有效的融资结构，使陔企业价值和家族利益综合效达到最大化．也就自然成为评价家族企业融资效率的重要索，即：E：E(C，R．A，F，U，S)式巾，c表示融资成木，R表示融资风险，A表示资金到位率，表示融资主体的自由度，U表示资金利用率，s表示家族企业控制权的稳定性。1．2融资理念家族企业的融资理念是家族企业长期沿

7、袭家族理念、传承家族基丽无意识地渗透于融资行为、具有持久生命力、渐进演化的一种企业融资文化、思想和观念。它涉及家族企业融资方面的价值观念、伦理规范、道德理念、风俗习惯和意识彤态，其巾属于意识形态范畴的家族文化、内部信任是融资理念的核心与精髓。(1)家族文化。巾国文化巾最突fn的是家族义化，家在巾囝人心巾具有至高无上的地位，家义化存巾国人的现文生活巾表现得淋漓尽致。存厚重的家义化路径依赖下，巾国式家庭关系的模式也就自然被移植到了家族企业的融资行为之巾．处于发展初期阶段的家族企业，财务资源极度蹬乏。存这种情