王明夫钟昌震：资本市场与企业成长

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1、资本市场与企业成长----和君商学院九届第五讲王明夫、钟昌震2016/10/16KQShow：StageofBusinessDevelopmentVS.CapitalMarketMergers&AcquisitionsRestructuresFollow-OnsIPOGrowthCapitalVCPublicCapitalMarketsHejunTalents：keyPlayersStart-up(Angel-4F)PrivateCapitalMarketsHejunTalents：Start-up！Pre-IPOConvertibles一届赵晗二届易欢欢三届吕

2、晋杰三届刘春河厉害了我的哥：和君商学院学子的创业者四届宋涛五届黄金六届赵泓宇九届谁是创业英雄？厉害了我的哥：和君商学院学子的创业者Blue-PHA？课前秀：资本市场与企业成长阶段Mergers&AcquisitionsRestructuresFollow-OnsIPOGrowthCapitalVCStart-Up(Angel-4F)独角兽（估值过10亿美元的创业公司）：2003-2013年十年间，全球只产生了39家独角兽公司，但到去年“独角兽”数量达到了131家（二级市场可能要花未来十年的时间来消化它们）。目前最当红的独角兽，是谁？Pre-IPOConverti

3、bles滴滴：2012年7月接受天使投资，然后六轮融资，烧钱血拼快的，每一次融资都是生死线；2015年合并快的，后又进行几次融资；创业四年累计融资102亿美元；今年8月合并Uber中国（占中国专车市场份额的93％），估值达到350亿美元（互联网大并购：滴滴优步、58赶集、美团点评、携程去哪儿）。滴滴投资了几乎全世界的打车应用，比如东南亚的Grab，印度的Ola，美国的Lyft。程维其人：1983年生，江西人，洗脚店-阿里-滴滴，好读战争史，尤喜井冈山故事。课前秀：资本市场与企业成长阶段Mergers&AcquisitionsRestructuresFollow-

4、OnsIPOGrowthCapitalVC商业评论：滴滴优布合并，你怎么看？滴滴这样的公司，会存在哪些问题？最大的威胁是什么？前景如何？最新说法：滴滴已死。一个说法：比房地产泡沫更大的是创业估值。Start-Up(Angel-4F)Pre-IPOConvertibles运河的力量：长期以来，北美大陆的货物运输，陆路靠马车和牛车，长途靠河流，但东部地区的河流只有很短的距离适合大船航行。1825年，伊利运河（ErieCanal）历时8年修建成功，于是美国西部的物产可以通过五大湖和伊利运河沿水路运送到纽约，成本只有原先的1/20，时间为原先的1/3，使纽约成为美国最大

5、的经济中心和城市，带动了美国经济的一轮大繁荣（美国掀起一波运河股泡沫）。运河对经济尚且如此，如果铁路呢？课前秀：回望一段产业史课前秀：回望一段产业史铁路的诞生：17世纪中期，采矿工人发现，把货车放在铁轨上，牲口可以拉动比平时多得多的货物。这一发现没有在矿山之外的地区得到应用，直到出现了比马更强大的牵引动力。瓦特的旋转式蒸汽机技术在1784年日趋成熟时，工程师们开始思考如何在铁轨上把蒸汽机和马车车厢结合到一起工作。但是，当时瓦特设计的蒸汽机每分钟只有12转，连蒸汽机自身都推不动，更不用说拉东西了。18-19世纪之交，英国的RichardTrevithick和美国的

6、OliverEvans分别独立发明了高压蒸汽机，瓦特的蒸汽机用蒸汽推动活塞，然后利用真空吸力使活塞回到原位，而Trevithick和Evans的蒸汽机则全部使用蒸汽来回推动活塞，所产生的压强可以远高于瓦特蒸汽机。高压蒸汽机技术的出现，解决了牵引动力问题，使得铁路运输变得可能。OliverEvans早在1813年就清楚地看到一幅伟大的前景，他写道：“这样一个时代终将到来，人们会坐在蒸汽机牵引的车厢里，在城市之间往返旅行，就像飞鸟一样快……乘坐一列这样的火车，造成从华盛顿出发，旅客们可以在巴尔的摩吃早餐，在费城吃午餐，当天晚上可以在纽约吃晚餐……为了做到这一点，我们

7、需要铺设两条双向铁轨，这样，两列火车可以相向而行，夜晚也可以行车。”Evans于1819年去世，他没有来得及亲眼看到他的设想变成现实。铁路的建成并不仅仅依靠一项发明，它需要一整套复杂的技术，因此铁路运营的真正成熟还需要几十年的时间。英国工程师GeorgeStephenson第一次将铁路运营的各项要素整合在一起，1829年他建成了世界上的第一条铁路，使内陆工业城市曼彻斯特直通了海口城市利物浦，在商业获得了巨大的成功。从此，铁路产业兴起，成为19世纪人类经济和社会发展的最强推动力。正是铁路，把无数小规模的地方经济和市场连成了大规模市场和经济，开启了人类社会的大工业、

8、大产业时代。课前秀：回望