雷曼兄弟破产原因分析

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1、ReportTitle雷曼兄弟破产原因分析5Thismemorandumisbasedoninformationavailabletothepublic.Norepresentationismadethatitisaccurateorcomplete.Thismemorandumisnotanoffertobuyorsellorasolicitationofanoffertobuyorsellthesecuritiesmentioned.ChinaInternationalCapitalCorporationLimitedandothersas

2、sociatedwithit(CICC)mayhavepositionsin,andmayeffecttransactionsinsecuritiesofcompaniesmentionedhereinandmayalsoperformorseektoperforminvestmentbankingservicesforthosecompanies.ThisreportmayalsobemadeavailableinHongKongbyChinaInternationalCapitalCorporation(HongKong)Limitedan

3、d/orChinaInternationalCapitalCorporationHongKongSecuritiesLimited.CopyrightofthismemorandumbelongstoCICC.Anyformofunauthorizeddistribution,reproduction,publication,releaseorquotationbyanyinstitutionorindividualisprohibitedwithoutCICC’swrittenpermission.雷曼兄弟破产原因分析要点:华尔街上赫赫有名的

4、投资银行雷曼兄弟在经历了158年的风雨之后，在美国金融风暴愈演愈烈之时申请破产保护。这一事件对全球金融市场的影响将是长远而深刻的。我们在分析其风险的成因和申请破产保护的原因时，发现造成这一悲剧性事件的原因是多方面的，有整个市场基本层面的变化和不稳定而导致的系统性风险，也有雷曼公司自身的问题带来的特殊性风险。在大的方面，是从2007年夏天开始的次贷危机，和在雷曼破产前后市场所发生的信心信用恐慌等；在公司自身方面，雷曼近年来发展过快过热，自身的资本充足率不足而导致杠杆率太高，所持的问题资产太多，以及公司的管理层没有能够抓住机会很好地应对危机等。雷曼

5、的问题，当然也与美国证券监管部门的监管失误有关，这包括其监管理念、力度、和具体监管要求等。雷曼兄弟破产原因分析目录1.雷曼兄弟简史32.雷曼兄弟破产过程53.雷曼兄弟破产分析84.美国证券风险监管的要求和不足185.注释20雷曼兄弟破产原因分析1.雷曼兄弟简史美国第四大投资银行雷曼兄弟控股公司2008年9月15日根据美国破产法,向美国联邦破产法庭递交破产保护申请。以资产衡量,这是美国金融业最大的一宗公司破产案。具有158年历史的雷曼兄弟公司在破产之前是一家全球性的投资银行，其总部设在美国纽约市，在伦敦和东京设有地区性总部，在世界上很多城市都设有

6、办公室和分支机构。它在很多业务领域都居于全球领先地位，包括股票，固定收益，交易和研究，投资银行业务，私人银行业务，资产管理，和风险投资。它服务的客户包括公司，国家和政府机构，以及高端个人客户等。下表简单回顾了雷曼兄弟在过去超过一个半世纪的时间里的发展过程。表1:雷曼兄弟简史1844－1850来自德国的移民Lehman家三兄弟在美国的阿拉巴马州设立了雷曼兄弟公司；雷曼兄弟在早期以经营棉花为主。1860-1869雷曼兄弟在美国纽约市的办公室开门营业，当时纽约市是全球的商品交易中心。雷曼扩展了商品交易业务，并进入财务顾问业务，奠定了证券承销业务的基础

7、。1880-1889随着美国经济在19世纪下半叶的有力扩张，雷曼兄弟发展了商业银行和证券交易业务，并在1887年成为纽约股票交易所成员，获得交易席位；1889年雷曼第一次承销股票发行。1900-1909在20世纪初，雷曼兄弟建立了零售业务。1920-1929受到1929年美国股市崩溃的影响，大萧条后的经济对资本的需求加大；雷曼兄弟凭借金融创新技术在许多业务领域成为了先驱者，包括定向发行，为蓝筹股东筹集资金等。1930-1939雷曼为短波通信和电视技术的发展提供帮助，承销RCA公司的IPO融资；始于三十年代，雷曼兄弟为石油开采大量提供融资服务。1

8、940-1949二战后的美国经济开始腾飞和繁荣。在此期间，雷曼兄弟涉足多个行业的发展，为这些行业提供财务顾问和承销服务。1950-1959随着航运业和