大豆期货市场基本概况.doc

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1、三、当前大豆期货交易市场的基本概况1、国内大豆期货市场基本情况2、国际大豆期货市场的基本情况（一）CBOT大豆市场概要芝加哥商品交易所（CBOT）大豆合约已有100多年的交易历史，目前它是CBOT交易量最大，变动幅度最剧烈的合约，每手5000蒲式耳（合136吨），每日涨停板限30美分，日成交量一般在50000手上下。美国芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货标准合约合约单位5,000蒲式耳交割等级2等黄大豆或交易所指定的替代品报价单位美分或1/4美分/蒲式耳最小变动价位1/4美分/蒲式耳($12.50/张

2、)日涨跌幅限制比上日结算价高低30美分/蒲式耳(可扩大为45美分),现货月无此限制合约月份9,11,1,3,5,7,8最后交易日交割月倒数第7个交易日最后交割日交割月的最后一个交易日交易时间周一至周五9:30a.m.-1:15p.m.芝加哥时间ProjectA:周日至周四9:00p.m.-4:30a.m.芝加哥时间目前CBOT参与群体层面齐全。在CBOT市场交易者中，既有来自压榨企业的买家商业机构，也有来自产地农场主或者农民代言人仓储机构的抛售商业套保；既有来自证券以及各种基金的大量投资组合基金，同时还

3、有部分来自于自营机构以及许多中小散户大量参与。在参与者中，既有美国国内的投资和保值客户，也有来自各国的投资和保值客户。在CBOT大豆市场，参与的群体可以分为三个方面：投资基金、商业机构、中小散户。西方资本市场有很多不同种类的投资基金，根据资金规模的大小、运作理念的差异可以将基金分为两大类：一类是宏观基金，资金规模庞大，主要进行战略性长线投资，历史上大豆牛市的产生曾有宏观基金的参与。另一类是短线基金，主要由CTA商品交易顾问管理的基金，资金规模相对较小，其主要依据技术分析进行短线操作，所以又称技术基金，通

4、常讲到的基金大都属于CTA。据不完全统计，国际金融市场的CTA基金总资产约400亿美元，其中10％用于商品期货投资。虽然CTA基金的持仓比重不高，但由于其系统性进出、集中性造市的特点，对大豆走势影响极大，在短期内甚至会成为大豆价格涨跌的决定性因素。历史上的基金总是与赢家有缘，尤其是对大行情的把握非常到位，所以吸引了众多小投资者的追捧，其影响力愈发增强。国际基金拥有世界上最优秀的投资专家，对基本面的理解非常深刻，对行情发现向来“先知先觉”。同时，基金往往使行情波动加剧。回顾1994年以来大豆市场数年来的涨

5、跌循环历史，无不与基金的追波逐浪有关。商品基金组织在一个市场上基金声名远扬，那就是粮食综合类期货市场。粮食市场由于其良好的流通体制(高成交量、高空盘量)为基金提供了绝佳的发挥环境。假定基金通常持有大量的头寸，在流通性较差的市场，比如木材或铝市场，成交量较小，基金在这种市场以巨大的持仓很难进出，也就是基金很难涉猎这样的市场。而在流通性比较高的粮食类商品市场，基金进出头寸就比较容易。即使商品基金拥有庞大的资金实力，基金也不能和期货市场“老大”：商业机构(套期保值)相抗衡。主要的食品加工商如嘉吉拥有强大的现货

6、背景，对市场有较强的打击能力，他们使得基金在市场上表现老实，比较守规矩，从而使得市场价格多数时间在相对比较公正的区间内波动。但是基金仍然在一定的时间内有足够的资金实力来撼动市场。为什么期货市场能够产生？从期货的渊源起于粮食市场而言，期货市场的奠定者就是商业机构。大豆市场的商业机构既包括了那些采购方，诸如ADM这些大型的压榨企业，也包括了抛售方，如以FCSTONE为代表的农场主，切实代表了农民的利益，同时也包括以诸如路易达夫和威尔玛为代表的大型跨国贸易商。那些以期货市场作为自己份内工作的中小投资者，他们勇

7、于承担期货的风险，并以博取价差为终生职业，甚至许多短线高手，抢帽子者，黄牛都在大豆市场中冲浪。大豆期货市场发展及作用和国外成熟的期货市场相比，中国大豆期货市场起步比较晚。1994年，大豆期货合约在大连商品交易所挂牌交易，2000年7月，豆粕期货合约在大连商品交易所挂牌上市，2004年12月，黄大豆2号期货合约在大连商品交易所挂牌交易。但到目前为止，豆油期货合约仍然没有上市。1998年以来，随着期货市场的逐渐规范，大豆以及豆粕受到了企业的欢迎，特别是1999年以来随着大豆压榨行业的兴起和国际大豆市场的波动

8、，大豆及豆粕期货成为大豆生产者、压榨企业回避市场风险有效工具有关资料，大连大豆期货交易量累计超过1亿张合约，相当于全球农产品期货交易中心——美国芝加哥期货交易所(CBOT)大豆同期交易量的20％，是东京谷物商品交易所大豆期货交易量的3倍。从价格看，大连大豆期货价格与现货价格走势基本一致，能够正确反映现货市场未来供求关系的变化趋势，并且与国际市场接轨较好，与CBOT大豆期货价格相关性极强。大连大豆期货价格已经成为影响国内现货市场的重要参考价格