《资本预算方法》ppt课件

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1、第13章资本预算方法资本预算方法项目评估和选择的方法潜在的困难资金分配项目监测事后审计项目评估和选择的方法回收期(PBP)净现值(NPV)内部收益率(IRR)盈利指数(PI)项目数据JulieMiller正在为BW.她预测项目1到5年的税后现金流分别为：$10,000,$12,000,$15,000,$10,000,and$7,000.最初的现金支出为$40,000.独立项目独立项目--其接受或拒绝不会影响正在考虑的其他项目的决策的投资项目.在这个项目中,假定它独立于BW的其他潜在项目.PaybackPeriod(PBP)PBP是使投资项目预期现金流量的累加值等于

2、其初始现金流出量所需要的时期.012345-40K10K12K15K10K7K(c)10K22K37K47K54KPaybackSolution(#1)PBP=a+(b-c)/d=3+(40-37)/10=3+(3)/10=3.3Years012345-40K10K12K15K10K7K累计现金流入量(a)(-b)(d)-40K-30K-18K-3K7K14KPaybackSolution(#2)PBP=3+(3K)/10K=3.3Years注:最后负的累计现金流取绝对值.012345-40K10K12K15K10K7K累计现金流PBP接受标准当然应接受!公司收回

3、最初的现金支出的时间少于3.5年.[3.3Years<3.5YearMax.]BW对这种类型的项目设置了最大PBP为3.5年.这个项目应接受吗?PBP优点和缺点优点:容易适用和理解能粗略地反映一个项目的资金流动性预测短期现金流比较容易缺点:没有考虑资金的时间价值没有考察回收期以后发生的现金流量作为上限标准的最大可接受回收期是一种主观选择NetPresentValue(NPV)NPV是某个投资项目的净现金流量的现值与项目初始现金流出量之差.CF1CF2CFn(1+k)1(1+k)2(1+k)n+...++-ICONPV=BW关于这个项目的适当折现率(k)是13%.$

4、10,000$7,000NPV计算$10,000$12,000$15,000(1.13)1(1.13)2(1.13)3+++-$40,000(1.13)4(1.13)5NPV=+NPV计算NPV=$10,000(PVIF13%,1)+$12,000(PVIF13%,2)+$15,000(PVIF13%,3)+$10,000(PVIF13%,4)+$7,000(PVIF13%,5)-$40,000NPV=$10,000(.885)+$12,000(.783)+$15,000(.693)+$10,000(.613)+$7,000(.543)-$40,000NPV=$8

5、,850+$9,396+$10,395+$6,130+$3,801-$40,000=-$1,428NPV接受标准不能接受!NPV是负的.这意味着这个项目的实施会减少股东的财富.[当NPV<0，拒绝]BW关于这种类型项目的要求报酬率为13%.这个项目应该接受吗?NPV优缺点优点:假定现金流可按最低报酬率进行再投资.考虑TVM.考虑所有现金流.缺点:可能没有考虑项目的管理期权.NetPresentValue曲线DiscountRate(%)03691215IRRNPV@13%SumofCFsPlotNPVforeachdiscountrate.Threeofthese

6、pointsareeasynow!NetPresentValue$000s151050-4内部收益率(IRR)IRR是使投资项目未来的净现金流量的现值等于项目的初始现金流出量的贴现利率.CF1CF2CFn(1+IRR)1(1+IRR)2(1+IRR)n+...++ICO=$15,000$10,000$7,000IRR计算$10,000$12,000(1+IRR)1(1+IRR)2解出IRR.++++$40,000=(1+IRR)3(1+IRR)4(1+IRR)5IRR计算(Try10%)$40,000=$10,000(PVIF10%,1)+$12,000(PVIF

7、10%,2)+$15,000(PVIF10%,3)+$10,000(PVIF10%,4)+$7,000(PVIF10%,5)$40,000=$10,000(.909)+$12,000(.826)+$15,000(.751)+$10,000(.683)+$7,000(.621)$40,000=$9,090+$9,912+$11,265+$6,830+$4,347=$41,444[Rateistoolow!!]IRR计算(Try15%)$40,000=$10,000(PVIF15%,1)+$12,000(PVIF15%,2)+$15,000(PVIF15%,3)+$1

8、0,000