钢铁行业：钢价有望止跌，但难有大反弹

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1、行业动态研究报告目录行业动态信息评述4价格表现7钢材产品价格7原材料价格8期现价差10库存11钢材产品社会库存12钢材产品钢厂库存12原材料库存13毛利润14长流程毛利14短流程毛利15开工率16钢铁行业及个股表现17本周行业要闻18近期钢铁上市公司跟踪20风险分析22图表目录图表1：重点公司盈利预测与估值6图表2：价格表现7图表3：螺纹钢现货价格（元/吨）8图表4：热轧板卷现货价格（元/吨）8图表5：冷轧板卷价格（元/吨）8图表6：中板价格（元/吨）8图表7：螺纹钢期货价格（元/吨）8图表8：热轧板卷期货价格（元/吨）8

2、图表9：钢坯价格（元/吨）9图表10：废钢价格（元/吨）9图表11：焦煤现货价格（元/吨）9图表12：焦炭现货价格（元/吨）9图表13：铁矿石现货价格（美元/吨）9图表14：焦煤期货价格（元/吨）9图表15：焦炭期货价格（元/吨）10图表16：铁矿石期货价格（元/吨）10图表17：螺纹钢期现价差（元/吨）10图表18：热轧板卷期现价差（元/吨）10图表19：铁矿石期现价差（元/吨）11图表20：焦炭期现价差（元/吨）11图表21：钢材产品及原材料库存一览11图表22：社会总库存（万吨）12图表23：螺纹钢社会库存（万吨）1

3、2图表24：热轧板卷社会库存（万吨）12图表25：中厚板社会库存（万吨）12图表26：钢厂总库存（万吨）13图表27：螺纹钢钢厂库存（万吨）13图表28：热轧板卷钢厂库存（万吨）13图表29：中厚板钢厂库存（万吨）13图表30：铁矿石平均库存可用天数（天）13图表31：焦煤平均库存可用天数（天）13图表32：焦炭平均库存可用天数（天）14图表33：废钢平均库存可用天数（天）14图表34：钢材产品毛利一览14图表35：螺纹钢长流程毛利（元/吨）15图表36：热轧板卷长流程毛利（元/吨）15图表37：冷轧板卷长流程毛利（元/吨

4、）15图表38：中厚板长流程毛利（元/吨）15图表39：螺纹钢满负荷生产短流程毛利（元/吨）15图表40：螺纹钢低谷生产短流程毛利（元/吨）15图表41：高炉、电炉开工率一览16图表42：高炉开工率（%）16图表43：电炉开工率（%）16图表44：中信板块行业一周表现（%）17图表45：重点关注钢铁个股一周表现（%）17图表46：钢铁板块公司一周涨跌幅排名（%）18图表47：钢铁公司下周行动事件汇总22行业动态信息评述本周大盘大跌3.72%，钢铁板块走势偏弱，下跌7.13%，跑输大盘3.41个百分点。考虑到本周钢价恐慌式暴

5、跌，板块大幅弱于大盘也在意料之中。鉴于近期钢价持续大幅下跌，本周我们对近期钢价做了一个专题性的分析1、近期钢材价格出现大幅回调自11月1日以来，上海地区的螺纹钢价从4700单边下跌3970，本周更是加速下跌，周跌幅达430元/吨。热卷基本面较螺纹差，从10月17日开始从4300下跌，目前也已单边下跌至3810，下跌490元。冷轧也从10月17日的4750下跌至4210，下跌540元。唐山钢坯也从10月27日的4000元下跌11月23日的3250元。Rb1801合约从10月26日的最高点4244下跌至11月23日最低的357

6、6跌幅达668元，hc1901合约从10月26日的3968元下跌3452跌幅达516元。如果从2018年8月21日的高点4369算起，热卷累计跌幅已达917元。原料端铁矿石价格高点出现在11月9日之后下跌，已从77.25下跌至68.9。焦煤焦炭期货则从11月16日开始下跌的，分别从1396元和2432元下跌至1303.5元和2138.5元。废钢价格也从11月2日开始下跌从2530元下跌至2320元。2、这次价格下跌的几个特点第一特点是这次下跌是整个产业链全方位的下跌，产业链上下游所有品种都在跌。第二特点是下跌是期货市场开始

7、的，下跌是从基本面最弱的热卷开始的。螺纹等强势品种后来被带来下。这一点很有迷惑性，因为过去2年多的钢材牛市，一直是螺纹定方向。之前市场普遍认为只要螺纹价格不跌，钢材的牛市就会延续。目前来看，这个逻辑还是对的，只不过是以螺纹的补跌来完成。第三个特点是原料下跌是滞后的，这和大家之前预期环保限产不及预期会利好原料有关。但钢价下跌最终还是把原料价格带下来了。第四个特点是在库存还在下降的状态下，价格就开始大幅下跌。这和去年12月那波大跌有着很大的不同。3、下跌的原因下跌最大的基本面有三个，一是钢价特别是螺纹钢之前已上涨至接近5000

8、元/吨，从长期历史区间来看，价格处于绝对高位。二是下游需求放缓，特别是板材的需求已有明显转弱迹象，这也可以从热卷特别是中厚板在7月份就失去上涨动能看出。三是环保限产力度边际减弱。最早是环保部取消了环保限产一刀切，再后来是各地出台的限产比例低于去年同期。再后来是11月15日进入采暖季后，唐山等地限产并不严