人民币汇率论文-浅谈人民币升值及21世纪中国货币政策

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1、浅谈人民币升值及21世纪中国货币政策进入21世纪，屮M就强烈感受到了经济全球化所造成的影响。一方而中M的对外贸易迅速增加，另一方面人民币面临的升值压力也越来越大。人民币汇率变动不仅会对屮国产生影响，所有与屮国有贸易关系以及生产类似商品的国家都会产生影响。人民币汇率被低估了吗?W际上对人民币是否存在错误的评估，众说纷纭。但多数认为人民币被低估15%—25%。Bosworth和Overholt用绝对和相对购买力平价计算Y人民ifi的均衡汇率后得出，若不考虑相关国家在收入水平上的差异，人民币均衡汇率在1美元比2元人民币，即相对于现在的汇价，人民币应该升值4倍；若考虑到人均收入的差

2、异，人民币大约低估40%。Frankel使用修改的购买力平价方法得出人民币在2000年低估35%,在2004低估超过35%。Anderson比较了丨丨个亚洲经济体后指出人民H3是第二大低估①种，仅次于日元。就全球国际收支平衡来看，人民币明显的低估15%-25%。按表示实际有效汇率的均衡汇率的标准衡量，如果一个同家的经济过热，同时它的经常账户与在可预见的未来为了维持可持续的岡际收支头寸相比有较大的盈余，那么其货币就是低估的。如果经济是非充分就业，资本的盈余不能弥补经常账户的赤字，乂缺少W际储备，那么其货币就是高估的,按上述标准衡量，人民11?汇率是低估的。与上述结论和反，认为

3、购买力平价不是可信赖的评价汇率均衡的基石，基于相对国家同一个基期的通胀率水平的相对购买力平价，当考虑国际收支平衡和实际汇率吋，现吋的人民币处于正常水平。Bradford和Lawrence指出对于工业国家而言，甚至对于相当狭窄的所定义的商品是怎样远离“一价定律”的；比较发展屮W家和发达W家，绝对购买力平价是相当不同的，并受到相当多的条件的限制。对于中W，选择一个好的基期计算和对购买力平价存在着和当大的问题，如在1994年，屮国的经常账户是均衡的，而资木账户却不是。摩根斯坦利首席经济学家斯蒂芬认为从1998—2003年，人民币不存在低估。人民币升值的作用人民币不升值将对中国造成

4、的危害表现在既影响了银行的改革、价格的稳定、保证出U市场的安全、高的可持续的经济增长；又刺激Y国际游资的进入、外汇储备的増加和货币供给的膨胀。所冇这些使得冇效控制通货膨胀的难度加大，因为冲销式干预所造成的较不冲销式干预为高的利率，继续刺激岡际游资的进入。从短期看，人民币升值会降低出口竞争力和直接投资吸引力，但从长期看会有许多积极的作用：1.能够推动企业的技术经营革新。战后H本，在1949一1971年问一直保持1美元兑360日元的固定汇率。开始时，日元偏高，贸易收支处于逆差；随着日木经济高速发展，H元变成偏低，出U竞争力大为加强，贸易收支变为顺差，1971年8月尼克松冲击后，

5、固定汇率制崩溃，向浮动汇率制过渡，曰元便不断升值。在这个过程中，日本经济机制有效发挥作用，使日本企业不断地革新技术和经营，始终保持Y较高竞争力。日木的这一经验证明，只要有高效率经济机制，货T升值能够促进技术革新和经营革新，因而可以用生产性的提高来抵消升值所带来的竞争力下降。2.能够吸引证券形式的间接投资。人民币升值会影响引进直接投资，因为人民币汇率偏低冇利于在中国进行直接投资。过去20年，外商积极叫中国投资的重耍原因之一就是人民币汇率偏低，各项成本低，宥利可图。但必须指出，这是从流量，即生产经营活动来说的。如从储量来看，人民币看涨就意味着资产增值，投资者会踊跃投入资金。一般

6、说来，人民币偏低有利于吸引直接投资，人民币看涨有利于吸引间接投资。屮国引进外资，在80年代投资环境差，金融市场未形成，是以贷款形式的间接投资为主；在90年代投资环境大冇改善，直接投资占主导地位；21世纪初，由于投资环境大宥改善和金融市场愈益完善，直接投资和证券形式的间接投资会较大幅度地增加，特别是人民币升值将能吸引大景证券投资。3.冇利于屮W企业的境外投资。屮W对外丌放政策正在进入一个新阶段。过去主要是引进外资，今后是左右开弓，既要积极引进外资，乂要到境外进行投资。人民汇率偏低，则境外投资成木高，屮网企业就难以进行直接投资。如果人民币升值，中国优良企业易于M海外发展，在国际

7、竞争中能够提高企业素质。对境外同家来说，中岡企业的活动既能够搞活当地经济，又能促进两贸易关系。最近东盟W家担心，海外资金又东南亚国家流向屮国。人民币升值，既能缓解这一矛盾，乂能促进中W企业的境外投资，是一举W得。4.冇利于人民币成为准W际储备货币。一个国家货币的M际地位，主耍取决于货币的稳定性、安全性和经济总量。人民币升值就意味着货币稳定和经济总量上升，这势必提高屮国和人民Hl在国际金融屮的地位。如前所述，现在屮国经济总量在世界经济中的地位还不高，但凶为人民币极为稳定，在边境贸易中早作为流通手段广泛使用。如人民FP