机械设备行业策略报告：聚焦国产化替代和新兴制造

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1、正文目录一、市场回顾：41.1.市场表现（所有数据截至2018年11月30日）41.1.1.机械设备板块与重要指数及其他板块的累计收益率的比较41.1.2.2018年机械设备子板块累计收益率的比较51.2.行业估值61.2.1.机械设备子板块与重要板块估值比较61.2.2.机械设备子板块估值水平变化6二、行业及公司配置及投资建议72.1机械设备板块以100亿市值以下的中小盘为主72.2机械行业配置82.2.1.中国重工业占比顶点已明确，第二和第三产业增速差距持续扩大82.2.2.国内机械设备行业的各

2、子行业的产业定位和行业运行和发展特点82.2.3.行业、标的和估值方法适用选择逻辑和结果16风险提示21图表目录图1：2018年重要指数累计收益率变化4图2：2018年各行业板块累计收益率变化4图3：2008-2018年机械与沪深300累计收益率4图4：2009-2018年机械与创业板综累计收益率4图5：行业板块动态估值比较6图6：机械分类板块动态估值比较7图7：机械设备板块按总市值大小分布统计7图8：机械设备板块按流通市值大小分布统计7图9：GDP结构第二产业中工业占比8图10：第二和第三产业同比

3、增速差距已拉开8图11：工业企业营业收入重工业占比9图12：传统标准产品高基数，更新需求主导9图13：企业增长来源和逻辑的转变9图14：城镇居民可支配收入同比增速低位徘徊10图15：中国劳动人口增速2017年为负10图16：房价快速上涨压制居民消费空间11图17：土地价格大幅上行增加社会运行总成本11图18：制造业固定资产投资同比增速回正11图19：社会消费品零售总额同比增速创新低11图20：挖掘机和起重机龙头销量变化12图21：挖掘机和起重机市占率变化12图22：非标关键部件企业叠加周期和进口替代

4、13图23：标准类企业叠加周期和进口替代13图24：典型更新需求子行业配件收入变化14图25：后市场（配件和维修服务）盈利能力高14图26：全球工业机器人销量（万台）14图27：中国工业机器人进口同比增速14图28：工业互联网平台产业体系15图29：从生命周期的角度看机械设备个子行业所处的阶段16图30：机械设备子行业的特点17图31：制造业各子行业设备需求空间变化18表格1.2018年机械设备板块累计涨跌幅前十5表格2.2018年机械设备板块涨跌幅前十（剔除2017以来以来次新）6表格3.估值方式

5、比较和阶段适用19表格4.重点公司关键指标和估值表20一、市场回顾：1.1.市场表现（所有数据截至2018年11月30日）1.1.1.机械设备板块与重要指数及其他板块的累计收益率的比较2018年1-11月，上证综指累计下跌23.73，沪深300累计下跌23.74，中证1000累计下跌29.28。机械行业指数累计下跌28.17，跑输上证综指4.44个百分点，跑赢中证10001.11个百分点。图1：2018年重要指数累计收益率变化图2：2018年各行业板块累计收益率变化0上证综指沪深300深证成指中小

6、板综创业板综5050505050505050休闲服务银行商业贸易医药生物计算机食品饮料农林牧渔采掘汽车国防军工非银金融钢铁建筑材料建筑装饰交通运输房地产传媒轻工制造通信纺织服装机械设备公用事业电气设备化工综合家用电器电子有色金属---1-1-1-1-2-2-2-2-3-3-3-3-4资料来源：Wind，资料来源：Wind，2018年全部行业板块累积涨幅为负，涨幅前三的板块是休闲服务、银行和商业贸易，涨幅分别为-7.55、-7.70和-15.76；跌幅前三的板块是有色金属、电子和家用电器，跌幅分别为

7、36.36、35.75和34.37；机械行业指数排第21名。2008-2017年，机械设备板块全年累计收益率跑赢上证综指有6年，跑输的年份有2011、2012、2014和2017年。2018年1-11月，机械设备板块累计下跌28.17，跑输上证综指-4.44。年中，跑赢上证综指的月份有1、2、10和11月。图3：2008-2018年机械与沪深300累计收益率图4：2009-2018年机械与创业板综累计收益率超额收益：上证：右机械设备(申万)：左上证综指：左超额收益：中证1000：右机械设备(申万)

8、：左中证1000：左1206010050804060304020201000-20-10-40-20-60-301206010040806040200-20200-20-40-60-40-80-60-100资料来源：Wind，资料来源：Wind，1.1.1.2018年机械设备子板块累计收益率的比较2018年度，涨幅前五的个股为天永智能、克来机电、捷佳伟创、亿佳和和杰瑞股份，跌幅前五的个股为*ST天马、新日恒力、天广中茂、康尼机电和凤形股份。表格1.2018年机