海外机械行业2019年投资策略：以业绩成长为主线，精选行业龙头

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1、投资聚焦研究背景2018年，铁路设备行业受政策变化影响，先抑后扬；油气设备与油服行业跟随油价，出现多轮上升行情；工程机械行业销售持续景气，龙头公司业绩整体呈现复苏态势。从估值来看，几大板块整体估值都处于较低水平。我们区别于市场的观点1、我们根据国务院政策文件的定量目标，对货运设备需求进行了测算，得出货运设备将进入需求拐点的观点。2、市场对动车组大修需求的预测，主要通过在保有量数据的基础上，根据N年大修的原则得出未来N年的总需求；我们则在每年购置量变化的基础上，推算未来每年各自的需求量。3、市场对2019年原油供需和价格的观点分歧较大；我们

2、重点通过对美国原油生产、运输、出口等环节的变化分析，得出美国对原油市场份额和原油价格的诉求变化，以此假设理想情景，对2019年原油市场进行预测。投资观点展望2019年，在宏观层面投资景气度可能处于低位的背景下，我们重点推荐受国内宏观影响小、中观层面有明确增长主线的细分行业，精选行业龙头。其中，我们认为铁路设备行业受益于行业政策，将由招标拐点转向业绩拐点；油气设备与油服行业复苏延续，将由订单复苏切换至业绩复苏；工程机械受益于基建回暖和更新高峰，高景气延续。1、铁路设备行业：行业在2018Q3进入政策拐点，2018Q4进入招标拐点，对应201

3、9年将进入业绩拐点。与14-15年动车组为主线的高增长逻辑不同，19-20年铁路设备的主线为多业务协同增长、客货运加维保协同并进。2、油气设备与油服行业：展望2019年，我们认为上半年原油市场的紧平衡环境有望持续；下半年不确定因素增加，但通过各种方式回归中高油价，更符合美国等主要生产国的利益。高油价时代难重现，但中等油价就足以使下游行业出现恢复性成长，盈利能力的上升是此轮复苏的重点。此外，随着国内天然气消费增长，LNG需求大幅上升，LNG储运设备需求潜力巨大。3、工程机械行业：我们认为本轮工程机械更新周期尚未结束，未来行业销量在高基数的背

4、景下将出现增速换挡，但销量将维持高位。挖掘机由于替代效应较强，增长空间更为广阔；混凝土机械由于寿命较长，未来几年将逐渐进入更新换代高峰。目录1、铁路设备行业：客运设备稳健增长，货运设备异军突起，成长拐点向上81.1、行业投资进入向上周期，机车和货车需求大幅提升81.2、货运设备：政策推动投资拐点出现，设备采购将大幅上升101.3、客运设备：动车组需求稳健增长，车辆大修市场快速成长141.4、铁总公司制改革成效显著，盈利能力不断改善201.5、城轨地铁市场增长持续，政策微调不改发展大势221.6、铁路设备行业投资策略：客运设备稳健增长，货运

5、设备异军突起，成长拐点向上242、油气设备与油服行业：油服行业由订单复苏切换至业绩复苏，LNG设备产业链需求潜力巨大252.1、2019年原油供需整体平衡，下半年不确定性增大252.2、美国页岩油增产遇运输瓶颈，2019年下半年有望解决262.3、欧佩克与俄罗斯达成新减产协议，2019年上半年原油紧平衡局面持续312.4、油价复苏传导至油气设备与油服行业，订单与业绩改善开始兑现332.5、国内LNG需求快速增长，LNG产业链景气上升352.6、油气设备与油服行业投资策略：油服行业由订单复苏切换至业绩复苏，LNG设备产业链需求潜力巨大...

6、.....................................................................................................................................................................413、工程机械行业：高景气延续，关注行业龙头423.1、基建投资增速回暖，稳增长政策保障工程机械需求423.2、产品更新换代需求维持高位433.3、工程机械产品销售维持增长势头，国内厂商市占率提升453.4、受益

7、“一带一路”，出口快速增长473.5、工程机械行业投资策略：高景气延续，关注行业龙头484、重点公司预测与评级494.1、铁路设备行业：客运设备稳健增长，货运设备异军突起，成长拐点向上494.2、油气设备与油服：油服行业由订单复苏切换至业绩复苏，LNG设备产业链需求潜力巨大544.3、工程机械行业：更新+升级高峰持续，关注行业龙头584.4、其他关注公司614.5、公司盈利预测与评级655、风险分析66图表目录图表1：铁路行业固定资产投资额变化（单位：亿人民币）8图表2：铁路行业固定资产投资计划完成情况（单位：亿人民币）9图表3：2018

8、年设备投资提升幅度更高（左轴单位：亿人民币）9图表4：铁路设备投资有望出现新一轮快速增长（单位：亿人民币）9图表5：铁路货运近期政策变化11图表6：铁路货车、机车三年行动计划期间需求预测12图