零售行业生鲜系列专题之每日优鲜：精选“优”品，暗仓保“鲜”

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1、目录一周核心观点3公司定位：精选“优”品，暗仓保“鲜”3会员管理：深度绑定，强化用户黏性4选品逻辑：宽品类、选精品、小规格5物流配送：前置仓模式提升配送效率7一周行情走势9下周大事提醒11图表目录图1：2018Q1整体生鲜电商MAU城市分布占比3图2：2018Q1每日优鲜MAU城市分布占比3图3：每日优鲜2017-2018年销售额（亿元）4图4：每日优鲜月活跃用户快速增长（万人/月）4图5：主要的生鲜O2O电商月活跃用户数量（万人）5图6：对生鲜品类按特征进行划分以及每日优鲜爆款单品所处的象限6图7：每日优鲜配送体系（社区配送中

2、心即为前置仓）7图8：每日优鲜全国上线极速达的城市（1个圆点代表1个城市）8图9：本周中信商贸零售指数、沪深300指数涨跌幅（%）9图10：本季度至今中信商贸零售指数、沪深300指数涨跌幅（%）9图11：本周中信一级行业指数涨跌幅（%）10图12：本年度至今中信一级行业指数涨跌幅（%）10表1：每日优鲜融资时间和融资金额4表2：每日优鲜会员和非会员权利5表3：每日优鲜和盒马鲜生“橙子”品种下的SKU数量、单个SKU规格（g）和价格（元）6表4：每日优鲜爆款单品车厘子具备一定的价格竞争力7表5：每日优鲜微仓合伙人计划7表6：近四周

3、百货、超市、连锁店子行业的涨跌幅10表7：零售股2018年至今涨跌幅前五名10表8：零售股本季度至今涨跌幅前五名11表9：零售股本月至今涨跌幅前五名11表10：零售股本周至今涨跌幅前五名11表11：行业重点上市公司估值指标与评级变化12一周核心观点本周我们聚焦生鲜到家模式的代表每日优鲜，其凭借会员制+精选品+前置仓三大经营特色快速成长，2018年销售规模有望达100亿元，我们总结其运营逻辑如下：1）会员制提升用户黏性：降低会员进入门槛+抬高会员服务差异性，规定会员专享品毛利率上限为13.9%，吸引用户注册会员；2）前置仓改善配送

4、时效：公司在到家配送环节以前置仓为特色，前置仓毗邻订单密集区而建、深入城市毛细血管布局，无须对外营业因此选址更为灵活、利于实现对城市更为全面的覆盖，后续运营引入加盟商以吸引社会资本，提升复制扩张速度；3）宽品类、选精品、小规格的选品逻辑：会员制和前置仓的空间局限性，均对公司选品能力提出更高要求，而另一方面，为了迎合中国传统的多品类生鲜饮食习惯，也是基于提升用户每单购买商品的丰富度以提升客单价、改善盈利性的考量，每日优鲜在精选商品的同时，也非常注重品种的丰富度，即尽可能覆盖所有品种、在单个品种下精选SKU，在此基础上选择高附加值单

5、品打造爆款，汇聚客流的同时为产地直采奠定规模基础，此外尽可能以小规格出售，以提升购买多样性和消费频次。个股重申年度策略观点，重点推荐：1）具备后端系统化能力和深度会员管理意识的永辉和苏宁；2）有望有效复制扩张的天虹和家家悦。公司定位：精选“优”品，暗仓保“鲜”每日优鲜为O2O生鲜电商的代表性企业，提供生鲜及非生鲜类快消品的到家服务，当前以一二线城市为主要覆盖城市，极速达配送服务已覆盖17个城市。公司成立于2014年11月，创始人为徐正和曾斌，分别担任公司CEO和COO，二人均来自联想佳沃集团，拥有丰富的生鲜产品全产业链运营经验。

6、在此基础上，每日优鲜形成三大经营特色：全品类精选商品+前置仓（后文也称暗仓）布局+会员制维持黏性，全品类精选商品有效平衡了爆款聚客力和商品丰富度的关系，而前置仓布局则是满足配送时效性的有效尝试，会员具备较强的服务差异性是吸引用户注册的核心，也确保了客流的稳定性。6%17%52%24%23.43%41.57%35%图1：2018Q1整体生鲜电商MAU城市分布占比图2：2018Q1每日优鲜MAU城市分布占比0%一线城市二线城市三线城市四线城市五线城市一线城市二线城市三线及其他股票报告网整理http://www.nxny.com资料

7、来源：Trustdata,资料来源：Trustdata,目前，每日优鲜已完成蔬果、乳制品、零食、酒饮、肉禽等全品类布局和商品精选，在全国20个城市搭建“城市分选中心+前置仓”的配送体系。通过不断的爆款引流+拓宽品类强化黏性+物流的跨区域扩张，公司自成立以来实现销售额每年成倍数扩增，2017年8月，公司宣布单月销售额突破2.8亿元，月订单量300万，一线城市开始盈利，2017年全年实现销售额约30亿元，2018年销售额有望达到100亿元，数轮融资之后，当前公司估值约10亿美元。图3：每日优鲜2017-2018年销售额（亿元）图4：

8、每日优鲜月活跃用户快速增长（万人/月）12010080604020500450400350300250200150100502017.032017.042017.052017.062017.072017.082017.092017.102017.112017.