证券、资本市场与风险投资及高科技产业化

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1、证券、资本市场与风险投资及高科技产业化中国证监会原首席顾问梁定邦非常感谢大家，刚才吴老师跟大家讲了两个多小时，我听了大概是一个小时，我觉得这个演讲，就是给大家一幅地图，那么我就想在这幅地图上加一点细字，所以就从一个角度，跟大家来探讨一下资本市场与风险投资这个关系。我本次的演讲仅代表个人的意见，而且我今天跟大家所讲述的数字，大多数都来自中国证监会的年鉴，还有其它一些资料、材料的来源。首先如果要建立一个非常好的风险投资的市场，我们必需要有一个非常完备的健康的资本市场。我们现在国家的资本市场还有一段长路要走。我们这个市场的发展打算要十年，现在就跟大家来探讨一下我们这个市场的现状。首先你可以看到

2、红色那条线，那就是我们这个股票市场的总市值，非常大，到了2001年4月底5万多，现在低一点点。因为这个总市值带来的资料每天收税价不一样，会改变。流通市值比较小，大概是30％左右，三分之一的总市值，是我们的流通市值，比一般的市场是小的，一般的市场流通市值一般来说都超过50％。美国的流通市值更高了，是超过90％。那么非流通市值是什么呢?一些人就是拿到一些股票，虽然是叫流通的，你可以明天卖掉，但是一般不卖掉。而我们国家的流通市值，跟那个总市值有一个更硬的所谓的界定，那么这个更硬的界线是什么?就是我们非流通市值。大家都知道国有股、法人股是很少，那么国有法人股本身，非流通市值则比较大。但是我想首先

3、跟大家作一个比较，这个比较是非常有趣的，我想用几分钟的时间跟大家分析一下。如果是以我们的那个总市值来比的话，中国大陆的深沪两市加起来，肯定是会进入全世界的十大市场之一的。那么你可看到，全球最大的一个市场就是纽约交易所，它有大概1l万亿的美元，而且不止是11万亿，应该是ll万亿的市场，美元的总市值。第二大当然也是在美国，是3万多亿总市值的市场，第三大是东京，第四大伦敦，第五大巴黎，第六大法兰克福，第七多伦多，第八家其实应该是第九，所以这个第八，当时的计算数字用5．7万，应该用2000年底的4．8万，大概也是六千亿美元左右，那么应该是第九位不是第八位，所以这个数字有一点点的错误，因为是不同的

4、时间来计算的，如果全部以2000年底来计算，2000年底中国大陆大概是四万八千亿人民币，这个总的市值，大概六千亿美元左右，那么就是排第九位，香港2000年底的6240亿这个总市值，包括我国的台湾，其实台湾是不放在第十位的，应该是在之外，但是我放在这给大家做一个比较，我们中国本身的大陆的市场，香港的市场，台湾的市场，这个相比。但是我觉得除了这个总市值，还有两个很重要的数字，我想跟大家来比较，而且探讨一下。那么你看到集中度，什么叫集中度?集中度就是这个市场本身的最大盘的那些股份占总市值的5％，这是投5％的，这一大盘股，它所占的这个市场的成交量，比如说我们这个市场的我们最大的5％，那么排下来，

5、它的成交量占总成交量的多少，就可以看到这个市场的大盘股占市场本身的成交量是多少了。如果是以这个最大占5％的大盘股占这个市场的成交量来说，你看到我们全球的市场都是比较大的比例。因此这些大盘股一般来说在这些市场是占主导的，在我们这个市场恰恰不是。大盘股不在我们市场占主导，为什么呢?你可以看到纽约市场的57％，那斯达克的市场75％，东京70％，伦敦78％，巴黎86％，法兰克福75％，多伦多75％，中国大陆市场2．73％，很少，5％都不到。如果是以流通盘来说，大概是5％，如果你非流通盘全额总市值来说2．73％很低很低，这个显示什么呢?第一，就是其实这个大盘股也大不了多少。第二，就是我们这个市场本

6、身的交易量很散。所以你去看我们每天的交易，现在有l125只股，每天有交易的股份大概是600只左右，就是超过一半的，都有交易量的。但是有好多市场其实根本没有一半。你看香港的市场，是有700多只股，每天真正有交易量就只有200多只股，一半都不到，但是我们的市场就有500多只股，都是有交易的，所以我们交易量都是非常散的。这种非常散的市场格局，现在来说在我们市场是一个非常独特的，能交易的股份虽然是很多，那个市场本身来说，是分的非常非常散的，那种交易的情况，转手率是非常之高的。什么叫转手率?这个转手率就是说，我们这一年的总成交量，除了这个全部公司的总市值，那么就是我们公司的这个股份，翻多少番。平均

7、来说，每个股份翻过5次，在中国大陆来说，这已经算是低了，为什么呢?1996年时沪市是翻9倍的，一个股份翻9趟，深市在1996年里翻13．5趟，每—个股份翻13次，现在已经好转，如果是这样的话，就是翻5趟，可能今年要翻的少一点点。所以你可以看到这种制造泡沫的情况是比较容易的。与其它的市场来比，比较接近的美国的那斯达克市场，在2000年，它的换手率是3．83倍，就是每一只股票平均来说，它翻过3．8倍，那么也是在—个成熟的市场来说，是比较