基于capm模型对上证钢铁板块的实证分析

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1、基于CAPM模型对上证钢铁板块的实证分析【摘要】依据CAPM模型对风险的相关关系，讨论了在15隹至今的市场背景下，我国钢铁行业的系统性风险与非系统风险，以及供给?雀母锂Q''?能去钢铁行业的影响。本文选取了10只具有代表性的钢铁股进行论证分析说明去产能对钢铁行业的影响，进一步说明我国股市发展存在的许多风险。虽近年来中国股市虽有较快发展，但仍然很不成熟。【关键词】CAPM模型0系数钢铁去产能风险第二，投资市场上往往存在着两种不同的风险。一是系统性风险，即无论投资者用何种办法，都无法完全避免，例如经济衰退，通货膨胀和供求变化等可能出现的风险。一般证券都无法避免这些因

2、素的影响，因为这些影响不能通过证券组合的方式去消除。二是非系统性风险：是指那些通过资产组合來分散并达到消除目的的风险。非系统风险一般由企业自身的财务和经营状况所决定，与市场并无太大关系，只与个别企业或少数企业相联系。第三，钢铁去产能。在国际上一般将产能过剩的定义确立为产能利用率低于75%以下，我国粗钢产量根据2015年的统计报告约为12亿吨，然而其利用率却不足67%。供求失衡，产能过剩，钢铁企业持续亏损，甚至没有雄厚资金保证的小企业频临破产，上市公司的股票被挂上ST的帽子。在我国甚至全球面临的产能过剩严重性问题中，我国决定将去产能作为供给侧改革之首，去掉低效，低

3、能，低利用率的产业。钢铁行业将从2016年开始开始，在未来的5年内，缩减粗钢的产量1亿至1.5亿吨。在我国,政府通过市场有效机制和法治办法以及经济的手段三个方面推动去产能改革的有效实施。从2016年3月开始，钢铁行业整体出现盈利，直至4月份将前期累计亏损填平，5月底，财政部拨款的276.43亿元去产能奖补资金到达各个省份，我国钢铁去产能已经进入全面执行期。到7月底，我国钢铁行业整体去产能的总任务完成了47%,供给侧改革作为我国市场经济改革的重要手段，其首要任务就是去产能，我国规定5年内，粗钢产能净量在减少1亿至5亿吨，到10亿吨以下，这样粗钢产能利用率将提高10

4、个点到80%o去产能是把过多的，低质，低效的产能去掉，作为供给侧改革的首耍任务，供给侧改革并非否定工业化，而是工业化的深化，甩掉工业包袱，更好的发展工业，使我国更多的市场向着高效率推进。同时钢铁行业则会脱掉产能过剩的帽子，向着高效能，高利用率的方向努力。二、资料数据的选取和计算由于钢铁板块股票较多，所以采用随机抽样估计整体的方法，本文选择上证钢铁行业板块的10只股票预估整体，从15年1月5日到16年12月31日的数据和上证综合指数作为对CAPM模型研究的对象。根据时间的前后关系，将钢铁去产能分为总计，去产能前和去产能后3个部分进行最小二乘法的回归方法计算。第一，

5、将交易的日数据引入CAPM模型，即将分析周期定为每个交易日，此时，若某股票因特殊原因而停牌，那么该股票因此而与上证大盘数据不同步，这种非同步交易影响，可能会使所得出的结果与实际值产生偏差，影响实验结论，所以为防止该问题的发牛，在数据的选収上，本文将以月数据引入模型。第二，市场整体行情的变动，经济增长或是经济衰退，上证综合指数都能通过其走势图较为准备的反映出来，所以选取上证综指作为RM。从上证钢铁板块选择10只股票估算整体21只上证钢铁行业的股票，而但通过RESSET数据库查询了这10股和关于上证综指的有关数据。无风险收益率采取2016年中央银行宣布的一年期定期存

6、款利率（1.75%）当作样本期间的无风险收益率。利用公式（月末值-月初值）/月初值的计算方法来算月收益率。已经对股票的停牌，股票价格的分割合并，公司股利的发放，留存收益的比率做了对应的处理。通过时间序列回归分析，和Eviews计算得出可决系数R2和B系数值的大小。三、论证结果及理论分析通过使用Eviews9.0和Excel2007进行了相关数据处理。利用RESSET数据库可以得到各股和上证综合指数的月收益率相关数据，利用CAPM模型计算得出30组B系数值，再利用Eviews9.0进行回归，得出R2值。第一，对于B系数值的分析，从理论上说，B系数值表示的是证券的均

7、衡收益率对证券市场期槊收益率变化敏感程度的指标。B大于1,表示个股价格所对应的风险程度超过上证综指所对应的风险。反之，则个股的风险低于上证风险的。所以，B大于1的股票适合适合高风险的投资者。通过上表格可以得出，在研究的上证钢铁行业10只股票屮，有7家公司的B值大于1,其他的3家小于1的，其中最高的B值达到1.42。分析可知，B系数值整体偏大，说明钢铁行业的股票都具有超过均衡状态下的市场风险。而且由于16之前的生产过剩原因，更是导致许多钢铁企业经营亏损，负债率增加。投资者应该进行全面的理论分析，谨慎投资，避免风险。第二，对于R2的分析。对于一元线性回归方程，R2大

8、于0.5,表明公司股票价